近日多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司尋求海外上市，既包括小米、美團(tuán)等獨(dú)角獸，也有優(yōu)信、獵聘、寶寶樹(shù)等公司，剛成立三年的拼多多也在其中。
在全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩不安的背景下，這些公司接受較低估值集中上市，一個(gè)主要原因是現(xiàn)在很難融資，直接上市可能是最好辦法，也能為風(fēng)險(xiǎn)資本投資提供退出通道。
過(guò)去十年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)興起第二波創(chuàng)業(yè)浪潮，與此前不同的是，這次所有不同領(lǐng)域企業(yè)都遵從同一種模式，即燒錢(qián)引流（量）：通過(guò)補(bǔ)貼消費(fèi)者擴(kuò)大市場(chǎng)占有率（流量），放大估值，尋找變現(xiàn)機(jī)會(huì)。
樂(lè)視、小米都是以低價(jià)硬件擴(kuò)大終端占有率（流量），然后希望在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)中獲取利潤(rùn)；拼多多也以更加低廉的商品價(jià)格導(dǎo)流。補(bǔ)貼則是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)企業(yè)主要流量爭(zhēng)奪手段，網(wǎng)約車(chē)、外賣(mài)、網(wǎng)絡(luò)售票等開(kāi)始都以補(bǔ)貼爭(zhēng)搶客戶(hù)。
燒錢(qián)做多流量的模式源于對(duì)美國(guó)企業(yè)的模仿，比如亞馬遜通過(guò)提供便利與低價(jià)商品服務(wù)吸引更多客戶(hù)，增加他們的黏性，然后為他們提供更多服務(wù)以賺取利潤(rùn)。這意味著前期需要大規(guī)模投入，未來(lái)收入增長(zhǎng)速度可能會(huì)是指數(shù)級(jí)。因此，此類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)公司被認(rèn)為不適合以往的P/E或者是P/S估值方式，而是成長(zhǎng)性。
隨著中國(guó)金融去杠桿工作的推進(jìn)，廉價(jià)流動(dòng)性支持的風(fēng)險(xiǎn)投資泡沫正在破滅。共享單車(chē)瘋狂燒錢(qián)模式無(wú)以為繼成為泡沫不可持續(xù)的標(biāo)志性事件。獨(dú)角獸類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)過(guò)高估值，也源于風(fēng)險(xiǎn)資本嚴(yán)重過(guò)剩，都想?yún)⑼丢?dú)角獸，通過(guò)后者估值泡沫擴(kuò)張?jiān)黾幼陨淼臉I(yè)績(jī)，吸引更多資金。這是一個(gè)資本集體吹泡沫的過(guò)程，通過(guò)財(cái)富效應(yīng)制造新與舊的落差，引導(dǎo)社會(huì)資源與政策資源流向這一領(lǐng)域。
我們認(rèn)為，現(xiàn)在是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)去泡沫化的開(kāi)始，流量估值模式與規(guī)模導(dǎo)向的傳統(tǒng)發(fā)展思維類(lèi)似，在相當(dāng)程度上，只講規(guī)模，不講效率。中國(guó)市場(chǎng)足夠大，足以培育和壯大很多互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)企業(yè)，但是，應(yīng)該效率和技術(shù)導(dǎo)向，優(yōu)化資源配置，為消費(fèi)者提供更好的服務(wù)，而不是在短期內(nèi)只關(guān)注燒錢(qián)、流量、估值，舍本求末，難以持續(xù)。
我們認(rèn)為，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫吹大過(guò)程中，監(jiān)管部門(mén)如果不能維持公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，不能實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，只會(huì)加速互聯(lián)網(wǎng)泡沫以及市場(chǎng)無(wú)序化。實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要前提是市場(chǎng)的法治化，沒(méi)有對(duì)消費(fèi)者與知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)就不可能倒逼供給側(cè)提高商品質(zhì)量與服務(wù)水平，如果新舊經(jīng)濟(jì)不能公平競(jìng)爭(zhēng)，就會(huì)鼓勵(lì)投機(jī)。
在過(guò)去若干年，三種怪象擾亂了中國(guó)人正常價(jià)值判斷，影響了經(jīng)濟(jì)與社會(huì)健康運(yùn)行。第一怪是炒房，炒房獲利可能是一個(gè)普通人踏實(shí)工作一生的收入，而房?jī)r(jià)上漲可能使他十幾年工資收入大幅貶值；其次，就是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)燒錢(qián)用各種營(yíng)銷(xiāo)方式吸引流量，做大估值，鼓吹所謂創(chuàng)業(yè)人一夜暴富；其三，網(wǎng)紅現(xiàn)象泛濫，個(gè)人通過(guò)夸張的營(yíng)銷(xiāo)手段吸引更多粉絲（流量）并轉(zhuǎn)化為名利雙收，比如寫(xiě)民粹主義文章，迎合“審丑”的表演，軟色情直播等。最極端的是年輕演員經(jīng)過(guò)粉絲（線(xiàn)上線(xiàn)下制造話(huà)題）營(yíng)銷(xiāo)搞成流量小生（小花），依靠話(huà)題和顏值就能成為明星。
流量變現(xiàn)模式與炒房一起，刺激了中國(guó)人對(duì)財(cái)富的焦慮，鼓勵(lì)人們投機(jī)和走捷徑發(fā)財(cái)致富，而遵紀(jì)守法、踏實(shí)勤勞、誠(chéng)實(shí)、不走捷徑的人則會(huì)在財(cái)富分配中落伍。中國(guó)經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，就必須扭轉(zhuǎn)整個(gè)社會(huì)這種錯(cuò)誤的分配模式以及價(jià)值導(dǎo)向。只有個(gè)人不斷提高專(zhuān)業(yè)技能并踏實(shí)工作，企業(yè)以消費(fèi)者為中心持續(xù)提高效率與技術(shù)水平，政府能夠維持一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境并實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者保護(hù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才會(huì)實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量、更高效率、更加公平以及更可持續(xù)的發(fā)展。
