7月9日，小米科技將成功IPO正式掛牌香港聯(lián)交所，從各個維度看，小米科技都已經(jīng)是過去十年來中國商業(yè)史上最偉大的奇跡。
雷軍及小米團隊（來源：網(wǎng)絡(luò)）
小米科技發(fā)行價17港元，估值約543億美元。這樣的估值，預(yù)計相當于2019年市盈率的24倍，2020年市盈率的15倍。這樣的發(fā)行價，算是一個非常厚道的價格。小米科技創(chuàng)始人雷軍要求小米科技做一家厚道的公司，對消費者如是，對投資者亦如是。
小米科技營收2017年增速為67.5%，2018年第一季度增速為89.5%，公司的基本面非常好，堪稱優(yōu)秀。小米上市是在中美貿(mào)易戰(zhàn)一觸即發(fā)，市場波動劇烈，三大股指連續(xù)下跌的大背景下完成的。逆風(fēng)而行，這樣的成績已是奇跡。
用八年時間打造一家市值超過500億美元的公司，在中國商業(yè)史上，這是一個前無古人的奇跡。但上市對于小米來說，只是新征程的開始。
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小米是一家在四個維度上布局的公司。本質(zhì)上，小米是一家互聯(lián)網(wǎng)公司；長期看，小米的估值一定會回歸到互聯(lián)網(wǎng)估值模型。
小米究竟值多少錢？此前有傳1000億美元，也有傳2000億美元。傳言不重要，就像小米IPO的估值一樣，估值只對當下有意義。對于小米而言，對于投資人而言，對于雷軍而言，小米科技未來值多少錢，這才是應(yīng)該關(guān)注的。
小米是一個新物種，這句話很難聽明白，包括投資人，盡管這是一個事實。小米科技作為新物種，有一個顯著的特點：一家在四個維度發(fā)展的公司。
第一個維度，是以小米手機為代表的智能硬件，目前小米硬件已經(jīng)涉及幾十個品類；
第二個維度，是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，包括游戲、在線廣告等，這一塊業(yè)務(wù)每年維持100%以上的增長；
第三個維度，是小米新零售，小米科技目前在中國是僅次于阿里巴巴、京東商城的第三大電商公司，超過蘇寧、國美等傳統(tǒng)賣場，隨著小米之家線下店的開張，以及品類擴充，這一塊的增速高于京東商城、阿里巴巴；
第四個維度，是生態(tài)鏈的發(fā)展模式，目前小米生態(tài)鏈投資已經(jīng)超過了100家公司，除生態(tài)鏈投資外，還有順為、小米投資部等，小米通過賦能的模式進入了更多領(lǐng)域。
小米是一家為用戶提供整體智能生活解決方案的公司（來源：互聯(lián)網(wǎng)實險室）
在四個維度之上，小米是一家什么樣的公司，本質(zhì)上是一家互聯(lián)網(wǎng)公司：小米通過海量的硬件設(shè)備互聯(lián)，采集全生命周期的用戶數(shù)據(jù)，在全生命周期的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，提供各種互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用與服務(wù)；在“硬件+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+新零售”的基礎(chǔ)上，形成用戶入口，形成流量。
“數(shù)據(jù)+流量”可以是小米發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用與服務(wù)的基礎(chǔ)，也可以為第三方賦能。打個比方，騰訊可以用流量扶持自己的游戲業(yè)務(wù)，也可以投資京東、美團，通過流量扶持這些兄弟公司。本質(zhì)上，小米是一家互聯(lián)網(wǎng)公司。
543億美元的估值，2019年24倍的市盈率，是對一家硬件公司的估值結(jié)果；長期看，小米的估值一定會回歸到互聯(lián)網(wǎng)估值模型。
小米被低估了，被嚴重低估了，小米股票適合價值投資者長期持有。
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未來互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將迎來一個新時代，“5G+智能硬件（人工智能）”的時代，新時代會有更多風(fēng)口。在“5G+智能硬件（人工智能）”的時代，最大的入口是硬件，流量源于硬件，匯集于平臺。小米科技將在“5G+智能硬件（人工智能）”的時代迎來大爆發(fā)。
“5G+智能硬件（人工智能）”與PC時代以及移動互聯(lián)網(wǎng)時代大相徑庭。在PC時代，數(shù)據(jù)由操作系統(tǒng)廠商控制，比如微軟。在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，數(shù)據(jù)主要由應(yīng)用提供商控制，比如微信、支付寶、今日頭條等。
“5G+智能硬件（人工智能）”，是萬物互聯(lián)的時代，數(shù)據(jù)形成于硬件，流量源于硬件，然后在平臺上形成流量池，最后形成生態(tài)。以智能手環(huán)為例，數(shù)據(jù)受控于端而不是來自于應(yīng)用。萬物互聯(lián)時代，數(shù)據(jù)形成方式變了，線上流量來源變了，將是一個革命性的變化，將對整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的格局產(chǎn)生影響。
互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展會經(jīng)歷了兩個階段，目前正在進入第二個階段。過去三十年，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的方向是“數(shù)字化”，數(shù)字化發(fā)展的階段分為兩個階段，根據(jù)終端的不同，劃分為PC互聯(lián)網(wǎng)與移動互聯(lián)網(wǎng)；未來互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展會轉(zhuǎn)向，發(fā)展的方向是“互聯(lián)”，所有設(shè)備的互聯(lián)，也就是萬物聯(lián)網(wǎng)時代。
過去三十年互聯(lián)網(wǎng)解決了“數(shù)字化”，未來的任務(wù)是實現(xiàn)萬物“互聯(lián)”，這是湖畔大學(xué)教授、暢銷書《平臺戰(zhàn)略》的作者陳威如的觀點。
無論PC互聯(lián)網(wǎng)，移動互聯(lián)網(wǎng)，還是萬物互聯(lián)網(wǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施都是兩方面，一是終端，二是通訊網(wǎng)絡(luò)。PC互聯(lián)網(wǎng)分為兩個階段，窄帶PC互聯(lián)網(wǎng)，寬帶PC互聯(lián)網(wǎng)。窄帶互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施是“臺式機+撥號上網(wǎng)”；寬帶互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施是“有線寬帶+PC”；移動互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)是“4G+智能手機”。物聯(lián)網(wǎng)，或者說萬物互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施是什么呢？是“5G+智能硬件（人工智能）”。
網(wǎng)絡(luò)寬帶與互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的關(guān)系
（來源：媒體訓(xùn)練營智庫）
小米的優(yōu)勢是什么？是硬件設(shè)備領(lǐng)域的布局。橫向看，小米硬件產(chǎn)品矩陣主要由兩部份構(gòu)成，一是小米自有產(chǎn)品，比如手機、電視、路由器等產(chǎn)品，二是小米生態(tài)鏈產(chǎn)品，比如小米手環(huán)等；縱向看，小米硬件有更大的想象空間，以MIUI操作系統(tǒng)、小米芯片為紐帶，聯(lián)盟更多的品牌廠商，以“小米inside”的方式打造更大的硬件矩陣。
MIUI全球聯(lián)網(wǎng)激活用戶數(shù)已經(jīng)突破了3億，繼華為之后小米也在2018年發(fā)布了自主研發(fā)的處理器澎湃S1，小米縱向布局已經(jīng)開始。
除了數(shù)據(jù)來源與流量形成發(fā)生了變化外，在“5G+智能硬件（人工智能）”的時代，另一個變化是終端在數(shù)量上的大爆炸：PC互聯(lián)網(wǎng)時代，全球智能終端以十億計；4G+移動互聯(lián)網(wǎng)時代，終端的數(shù)量以百億計；5G+物聯(lián)網(wǎng)時代呢？孫正義說以千億計?；蛘哌h遠不止。
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以萬物互聯(lián)打造硬件產(chǎn)品矩陣，形成數(shù)據(jù)、匯聚流量，從“硬件、軟件與互聯(lián)網(wǎng)、新零售、生態(tài)鏈”四個維度發(fā)力，最終形成小米生態(tài)，小米就是一個“互聯(lián)網(wǎng)新物種”，互聯(lián)網(wǎng)新物種應(yīng)該按高速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)公司估值，而不是硬件公司估值。
雷軍在路演的時候開玩笑說，小米應(yīng)該按照“騰訊X蘋果”的模式估值。雷軍這個玩笑想表達的，不是估值，是小米模式。
小米是一家以互聯(lián)網(wǎng)思維積累海量用戶，通過服務(wù)變現(xiàn)的公司（數(shù)據(jù)來源：互聯(lián)網(wǎng)實驗室）
多維度發(fā)展的公司可以按照兩種模式分析，第一種模式，多維度之間弱相關(guān)性，各業(yè)務(wù)之間的協(xié)同度低，效果是疊加的；第二種模式，多維度之間強相關(guān)性，各業(yè)務(wù)之間協(xié)同性強，相互支撐，效果是乘數(shù)效應(yīng)，二維是平方，三維是立方，四維是四次方。
“效果”是多種指標的綜合：用戶規(guī)模、日活、營收、利潤等等，都包含在效果之內(nèi)。
效果疊加可簡單理解為多元化發(fā)展公司；乘數(shù)效應(yīng)就是“新物種”，以任何一種業(yè)務(wù)來定義這樣的公司，都會出現(xiàn)偏差，因為運營效果并不是子業(yè)務(wù)的疊加。小米以硬件為基礎(chǔ)形成數(shù)據(jù)，獲得流量，長出了各種各樣的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，是乘數(shù)效應(yīng)，是“新物種”。
對于投資人、對于媒體，乘數(shù)效應(yīng)很難懂，新物種很難懂，因為已知的分析框架是分析舊物種的，當下的投資人、甚至媒體都是已知分析工具的奴仆。投資人、媒體人經(jīng)常強調(diào)呼吁創(chuàng)新，但投資人、媒體人是很少創(chuàng)新的，總以老眼光看待新事物，因而常?？醋哐邸?/p>
對標騰訊分析：QQ業(yè)務(wù)是不賺錢的，甚至是虧錢的，QQ的價值是形成流量，獲得數(shù)據(jù)；在流量的基礎(chǔ)上，形成在線游戲、在線廣告等業(yè)務(wù)，實現(xiàn)收入；再投資京東、美團、拼多多這些廠商，以流量扶持這些公司發(fā)展，最終完成生態(tài)建設(shè)。
產(chǎn)品不賺錢，產(chǎn)品形成數(shù)據(jù)，獲得流量，在流量的基礎(chǔ)上形成業(yè)務(wù)，同時以賦能的方式完成生態(tài)搭建，這是平臺型，生態(tài)型互聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展模式，也是互聯(lián)網(wǎng)公司對傳統(tǒng)行業(yè)最大的顛覆。對標以前的互聯(lián)網(wǎng)公司，小米是一個平臺型、生態(tài)型互聯(lián)網(wǎng)新物種。
