“新基建”作為2020年經(jīng)濟(jì)社會(huì)的核心關(guān)鍵詞之一，輿論對其重視是貫穿全年的。尤其在疫情爆發(fā)后，為區(qū)別于以往的鋼筋水泥基建模式，以5G為主要形式的旨在為我國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展注入持久動(dòng)力的“新基建”被提上日程，在此之上，2020年的5G手機(jī)元年，數(shù)字化騰飛年等新概念充斥市場。
如今一年過去，新基建的成績究竟如何，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)又當(dāng)有何影響呢？我們接下來將做系列解讀，本篇將從智能手機(jī)入手：5G手機(jī)究竟處在何等節(jié)點(diǎn)。
在2020年初，我們曾預(yù)測了5G手機(jī)用戶（入網(wǎng)5G）規(guī)模：全年總用戶大致在5000萬以上。
主要分析框架為：以4G最初的入網(wǎng)用戶規(guī)模為基準(zhǔn)，測算單個(gè)基站的用戶轉(zhuǎn)換率，考慮到5G覆蓋面積要弱于4G，又考慮城市化進(jìn)程中人口密度加劇等因素，大致測算單個(gè)5G基站所轉(zhuǎn)化的5G用戶為73個(gè)，全年70萬個(gè)5G基站的規(guī)模目標(biāo)，也就帶來了5000多萬的用戶。
這是一組理中客的數(shù)據(jù)分析，較之彼時(shí)市場動(dòng)輒出現(xiàn)的5G大爆發(fā)觀點(diǎn)顯得有點(diǎn)格格不入，也有人就此批評我“根本不懂一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)的乘數(shù)效應(yīng)”，那么我們是否犯了保守主義錯(cuò)誤呢？
根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至2020年11月末，手機(jī)上網(wǎng)用戶數(shù)為13.4億，4G用戶總規(guī)模達(dá)到了12.9億，兩者之差恰好為5000萬，這大概就是5G入網(wǎng)用戶的規(guī)模數(shù)。
根據(jù)權(quán)威媒體披露，2020年我國5G基站總規(guī)模也如期完成了70萬座的預(yù)期，也就是說，單基站的轉(zhuǎn)化率與我們一年前預(yù)測大致相同。
以上被證實(shí)并非單純?yōu)殪乓ó?dāng)然炫耀也是很重要的），更是為了進(jìn)一步說明以下問題：5G手機(jī)的爆發(fā)點(diǎn)是否真的到了。畢竟在2020年，5G手機(jī)成了主流廠商的重要賣點(diǎn)，無5G不手機(jī)，提前搶占坑位，但另一方面在實(shí)際生活中又很難真切感受到5G對手機(jī)使用的影響。
根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，我們整理了5G入網(wǎng)用戶和手機(jī)用戶規(guī)模相關(guān)數(shù)據(jù)，見下圖
關(guān)于上圖，我們先做如下數(shù)據(jù)解釋：2-5月的5G入網(wǎng)用戶規(guī)模為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)-4G用戶所得，其中忽略了IPTV等非手機(jī)移動(dòng)用戶對數(shù)據(jù)的干擾，故，此周期內(nèi)入網(wǎng)用戶可能出現(xiàn)一定的膨脹，且由于時(shí)隔一年，我們暫不考慮5G手機(jī)換機(jī)對數(shù)據(jù)的干擾。
若剔除以上因素，整體判斷：2020年5G手機(jī)的增長遠(yuǎn)大于入網(wǎng)用戶情況，且5G入網(wǎng)用戶并未隨手機(jī)銷量增加而提高滲透率，甚至在11月滲透率還有下行的壓力。
這又是為何？
近一年多以來，手機(jī)廠商的旗艦和非旗艦機(jī)都在積極向5G靠攏，這其中固然有率先占5G坑的需求，也有營銷噱頭展現(xiàn)實(shí)力的需要，但還有：用5G賣點(diǎn)作為提高售價(jià)的短期利益驅(qū)動(dòng)。
以小米為例，雖然海外市場的中低端手機(jī)一定程度上稀釋了ASP數(shù)據(jù)（單部手機(jī)價(jià)格），但整體上，2020全年ASP都在改善區(qū)間，國內(nèi)市場對此部分?jǐn)?shù)據(jù)的改善相當(dāng)重要，換言之，5G手機(jī)在國內(nèi)的持續(xù)推動(dòng)，對小米手機(jī)提高ASP，改善毛利，拓寬營收和增長區(qū)間意義重大。
但對比行業(yè)，不難發(fā)現(xiàn)：用戶入網(wǎng)5G的熱情仍未被點(diǎn)燃，大多數(shù)用戶購買5G手機(jī)仍然選擇跑4G網(wǎng)絡(luò)，這一方面在于5G基站建設(shè)仍在起步階段，信號的盲區(qū)較多，用戶尚未完全體驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)的順暢和高速；但另一方面，也揭示手機(jī)廠商在2020年推行的5G策略一定程度上是過于“超前”的，5G在許多用戶處成了冗余技術(shù)。
我們似乎可以如此理解：廠商其實(shí)通過半強(qiáng)制推廣5G手機(jī)，其目的不僅僅是為了長期的賽道原因，也有短期內(nèi)以5G改善毛利率的驅(qū)動(dòng)。
仍然根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2020年1-12月，國內(nèi)市場5G手機(jī)累計(jì)出貨1.63億部，上市新機(jī)型累計(jì)218款，占比分別為52.9%和47.2%，廠商都在全力以赴爭奪5G市場。
在此背景之下，考慮到手機(jī)的更新頻率，相信有些手機(jī)直至淘汰或許也未發(fā)揮5G實(shí)力。
歸納2020年現(xiàn)狀后，我們?nèi)匀灰罂?，畢?G已經(jīng)是不可更改的趨勢，隨著基站建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，5G真正爆發(fā)遲早回來。
重點(diǎn)是，根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，4G用戶增長已經(jīng)相當(dāng)緩慢，見下圖
截至2020年11月末，全國4G用戶數(shù)為12.92億戶，同比增長1.3%，比上年末凈增1034萬戶，與此同時(shí)手機(jī)上網(wǎng)用戶數(shù)同比增長了3%，4G用戶逐漸接近峰值，此后則是5G用戶的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
在工信部的《5G發(fā)展2021展望白皮書》中披露：預(yù)計(jì)2021年四大電信運(yùn)營商將持續(xù)加大5G網(wǎng)絡(luò)投資力度，預(yù)計(jì)將是2020年的1.5到2倍，2022年5G基站建設(shè)將會(huì)達(dá)到高潮。
我們預(yù)估2021年5G基站大致會(huì)在150萬座上下，用我們開篇所驗(yàn)證的單座基站的轉(zhuǎn)換率，大致估算2021年后5G入網(wǎng)用戶將會(huì)超過1億戶，屆時(shí)真正使用5G網(wǎng)絡(luò)的用戶占移動(dòng)手機(jī)總用戶規(guī)模比將超過8%。
2022年之后，該數(shù)字可能會(huì)突破20%。
顯然，2021年之后，手機(jī)市場又要進(jìn)入新的白刃戰(zhàn)，爭奪5G入網(wǎng)用戶，為拿到接下來真正爆發(fā)的5G手機(jī)市場而奮斗，如果說，2020年的5G手機(jī)打法主要為秀肌肉和試水，以及改善營收質(zhì)量，那么，2021年之后，5G市場競爭將逐漸白熱化，價(jià)格戰(zhàn)又要卷土重來。
根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2021年大中華區(qū)5G手機(jī)單價(jià)200美元以下占比將達(dá)到20%，而在2020年50%左右5G手機(jī)單價(jià)則在200-399美元，這一方面不僅驗(yàn)證了我們前文“5G提高手機(jī)廠商盈利性”這一論斷，且與上述5G手機(jī)價(jià)格戰(zhàn)加劇的論斷不謀而合。
以Canalys預(yù)測，2021年大中華區(qū)5G手機(jī)出貨量將超過3億部，加上2020年出貨量，5G手機(jī)市場總量將超過4億部，由于屆時(shí)5G入網(wǎng)用戶剛過億人大關(guān)，剩余用戶將在2021年后逐漸完成5G入網(wǎng)。
也就是說，2021年的5G手機(jī)購買者與2020年已有根本不同：后者只是廠商強(qiáng)推之后被動(dòng)接受，而前者則成為逐漸轉(zhuǎn)入5G網(wǎng)絡(luò)的儲(chǔ)備力量，對于手機(jī)廠商，2021年的5G大戰(zhàn)非比尋常，只能成功不能失敗。
關(guān)于誰將從此中脫穎而出的討論，我們不做特指說明（以避免被指槍稿），只是建議大家從以下角度入手思考：
其一，當(dāng)價(jià)格戰(zhàn)無可避免之時(shí)，企業(yè)究竟還能有何辦法提高毛利？
2020年智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)雖然經(jīng)歷了前期的萎縮，但隨著Q2之后經(jīng)濟(jì)活躍的逐步恢復(fù)，加之用5G改善ASP等因素，整體上行業(yè)在疫情中沖擊較小。
但2021年，我們首先看到的是，若產(chǎn)業(yè)回彈，尤其是新基建建設(shè)推進(jìn)后，對通信元器件需求加強(qiáng)，原材料價(jià)格會(huì)有所回彈，通信類原材料的PPI回調(diào)在客單價(jià)下行條件下，顯然會(huì)進(jìn)一步挑戰(zhàn)手機(jī)業(yè)的毛利承受力。
2020年，我們也看到了手機(jī)廠商的諸多現(xiàn)象，從小米的智能工廠，到華為開年后與騰訊游戲的分歧等等，我們不僅以八卦心態(tài)看待行業(yè)，更看到了廠商急于增效，擴(kuò)大財(cái)源的心情，以此改變毛利率的下行軌跡的意圖。
2020年結(jié)下的果，是否能在2021年乃至以后贏得市場呢？
其二，企業(yè)在現(xiàn)階段的現(xiàn)金儲(chǔ)備；
當(dāng)毛利率下行之時(shí)，尤其在市場前期市場費(fèi)用等支出也將會(huì)進(jìn)一步放大，對于手機(jī)行業(yè)這個(gè)“薄利”行業(yè)，現(xiàn)金的儲(chǔ)備的豐富度是決定競爭持久性的重要因素。
如今，以VO華米四大廠商為例，小米在港股上市，華為手機(jī)則有華為集團(tuán)做依托，vivo和oppo則仍未上市。我們雖不知道其后兩家企業(yè)未選擇上市的直接原因，但小米上市之后，股價(jià)下挫，市場在初期對手機(jī)企業(yè)仍然以硬件廠商對待，給了極低市盈率。
但在2020年，全球貨幣寬松下，手機(jī)業(yè)股價(jià)連漲，小米，蘋果，三星都連破高點(diǎn)，企業(yè)又借此通過發(fā)債，減持獲得低價(jià)募資渠道，換句話說，在全球資本價(jià)格高漲的形勢下，上市企業(yè)在股市拿到了便宜近乎為零成本的融資，為接下來價(jià)格戰(zhàn)儲(chǔ)備力量。
非上市企業(yè)除了從一級市場募資之外，其融資成本要遠(yuǎn)高于上市企業(yè)，華為雖未上市，但集團(tuán)對其的支持也不亞于上市公司。
vivo和oppo之初乃是以線下分銷系統(tǒng)擅長，在多年來形成了一支能打硬仗的代理商隊(duì)伍，也存在從代理商處進(jìn)行隱形融資的條件（如發(fā)債或者延長應(yīng)付賬款等等），但以上手段的邊際究竟在何處也是我們所關(guān)心的。
最后，我們?nèi)匀蛔⒁獾綇母拍钌蠈π禄ǔ錆M不切實(shí)際幻想的人士比比皆是，動(dòng)輒新基建，動(dòng)輒要顛覆，似乎一句口號就可以讓所有問題迎刃而解。根據(jù)工信部的信息，單從基站建設(shè)角度，5G投資大約是4G的1.5倍，全國總體投資規(guī)模將達(dá)到1.2萬億，投資周期超過8年。
到2019年，運(yùn)營商4G累計(jì)投資達(dá)到8000億元，至今未收回成本，考慮到基站的成本，運(yùn)營商的負(fù)擔(dān)以及回報(bào)率等因素，對于5G我們要有比較清醒的認(rèn)識，這確實(shí)關(guān)乎未來宏觀經(jīng)濟(jì)的效率，微觀企業(yè)的發(fā)展轉(zhuǎn)型，但也要看到這并非是一蹴而就或者以此解決所有問題的靈丹妙藥，而是需要踏踏實(shí)實(shí)，在財(cái)務(wù)，效率，以及中長期目標(biāo)之間做好平衡的工作，我們應(yīng)該放眼未來，活在當(dāng)下，切忌好高騖遠(yuǎn)。
