泥石俱下的熊市趨勢下，除開有資本炒作的個別強勢股票外，很多質(zhì)地實質(zhì)很不錯的公司股價也出現(xiàn)了不同程度的回撤。
比如在近年來正在上演大變革并且已逐現(xiàn)成效的慧聰集團，或許就是一個確定性極高的關(guān)注標的。
慧聰大力推行高管期權(quán)激勵計劃
7月19日，慧聰集團（02280.HK）發(fā)布公告，推出針對2名執(zhí)行董事及19名集團高級管理人員的期權(quán)激勵計劃。
據(jù)悉，這些期權(quán)方案是以集團在未來三年須完成100億、200億、300億的營收目標為前提條件，同時這些高管還必須完成所服務(wù)部門或業(yè)務(wù)單位的年度績效目標。實現(xiàn)既定的績效目標后，可平均分三年拿到股權(quán)激勵，每股股權(quán)行使價為4.60港元。
據(jù)了解，這是慧聰集團成立20多年來，針對高管力度最大的一次期權(quán)激勵計劃，意在進一步調(diào)動集團管理層的積極性。也顯示了劉軍擔(dān)任慧聰集團董事長以來堅持大改革的決心。
不過高管期權(quán)激勵僅是慧聰集團推行改革中的一個小環(huán)節(jié)，其實近幾年來慧聰一直在做著很大的調(diào)整與改革，尤其是在新任執(zhí)權(quán)人劉軍執(zhí)權(quán)之后，慧聰上下正在發(fā)生著實質(zhì)性的巨大變化。
慧聰集團的三次蝶變
事實上，慧聰集團一直都有著很強的創(chuàng)業(yè)者基因。
誕生于1992年的慧聰網(wǎng)曾是一家以商情資訊為主的傳統(tǒng)企業(yè)，2003年，創(chuàng)始人郭凡生終于把傳統(tǒng)的商情雜志業(yè)務(wù)搬到了線上，開啟了中國的B2B1.0時代，也讓慧聰網(wǎng)作為中國首家B2B商情信息服務(wù)商成功登陸香港創(chuàng)業(yè)板，進入了資本市場的舞臺。這是慧聰?shù)牡谝淮蔚儭?/p>
2006年，郭江接替郭凡生執(zhí)掌慧聰集團，開始大力度調(diào)整慧聰網(wǎng)的戰(zhàn)略方向，并更加重視互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。從剝離中國搜索，到放棄以外貿(mào)為主的MadeInChina，再到后來以MBO的形式獨立發(fā)展慧聰研究院，慧聰網(wǎng)變得更加聚焦，內(nèi)貿(mào)B2B成為了最為核心的業(yè)務(wù)。
在郭江時代，慧聰已經(jīng)從原來的簡單且傳統(tǒng)的商情資訊服務(wù)商成功轉(zhuǎn)變互聯(lián)網(wǎng)B2B行的佼佼者，并且把慧聰B2B1.0時代逐漸迭代升級至以金融和交易為主的B2B2.0時代，轉(zhuǎn)主板事件成為慧聰網(wǎng)步入B2B2.0時代的里程碑。這是慧聰?shù)牡诙蔚?，其中最明顯的成績是，慧聰?shù)臉I(yè)務(wù)出現(xiàn)快速穩(wěn)定增長，股價也從當年最低只有0.3港元持續(xù)飆漲至2014年大牛市時期最高的23港元，市值一度超過150億港元。
而劉軍上任新董事長之后，又對慧聰有了高屋建瓴的戰(zhàn)略構(gòu)思。
于是劉軍在郭江的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略思路基礎(chǔ)上，通過做減法和聚焦，對業(yè)務(wù)進行了更聚焦的變革：
將過去的“中關(guān)村在線、信息服務(wù)、金融科技、在線交易、物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)營銷、電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)園”六大板塊整合成信息服務(wù)、交易服務(wù)及數(shù)據(jù)服務(wù)三大業(yè)務(wù)平臺。形成以數(shù)據(jù)服務(wù)作為基礎(chǔ)，信息服務(wù)作為支撐，交易服務(wù)作為場景的完整閉環(huán)。
其中，信息服務(wù)板塊繼續(xù)以2C的中關(guān)村在線和2B的慧聰網(wǎng)兩大平臺為基礎(chǔ)；交易服務(wù)板塊重點以“棉聯(lián)”、“買化塑”、“中模云商”三大行業(yè)平臺為突破口，同時結(jié)合信息服務(wù)板塊全面打造集團的B2B2.0模式。而數(shù)據(jù)應(yīng)用板塊方面，則以“兆信”、“佳沃”“慧嘉”為起點，開發(fā)數(shù)據(jù)服務(wù)功能和價值，讓數(shù)據(jù)成為品牌的核心動力。
可以是說，劉軍的戰(zhàn)略調(diào)整無疑是準確的，慧聰?shù)臉I(yè)務(wù)從此更加聚焦，各板塊的業(yè)務(wù)思路更加清晰，同時彼此之間得以更加相互融合促進。
這是慧聰?shù)牡谌尾⑶液苤匾牡?，在新時代潮流的變化中，通過戰(zhàn)略的及時調(diào)整又一次迅速換上了空間更廣的新賽道。
三年目標不是空話
此次管理層股權(quán)激勵方案以慧聰集團未來三年須實現(xiàn)三個百億級營收目標作為前提條件。這對于2017年僅37億元人民幣的營收情況來說，意味著今年的業(yè)績幾乎需要翻2番。
但從慧聰近兩次的蝶變后的發(fā)展態(tài)勢來看，這目標并非不可能實現(xiàn)。
因為現(xiàn)在慧聰?shù)乃俣日娴暮芸欤?/p>
2017年慧聰網(wǎng)的年度業(yè)績報告顯示，集團共有2578名雇員，與上年相比減少了386人。其中，銷售及市場推廣部減少人數(shù)最多，從1673人減至1147人；人數(shù)降比近1/3;同時，資訊科技部人數(shù)也從上年的612人減少至391人，同樣降比逾1/3。
之所以出現(xiàn)這種變化，是因為劉軍上任CEO以來，對集團確實在大力推動戰(zhàn)略改革，把此前冗雜的業(yè)務(wù)部進行整合提效，整頓掉臃腫無效或拖后腿的虧損部門，同時調(diào)動集團主要力量聚焦在更有發(fā)展?jié)摿Φ娜蟀鍓K因為和區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)上來。
同時，為了調(diào)動集團高管及員工的積極性，無論是郭江和劉軍都用了很大心思。此次高管的股權(quán)激勵方案可以看出，劉軍在此方面從不吝嗇。同時，員工們的福利待遇也在不斷提升，雖然2017年的員工人數(shù)明顯減少，但總福利待遇包括購股權(quán)及股份獎勵計劃卻有增無減。
從業(yè)務(wù)開展情況看，慧聰?shù)母鳂I(yè)務(wù)板塊確實都在快速有序展開，比如：
持續(xù)推出各種更強大的應(yīng)用功能及金融工具吸引用戶注冊及刺激交易；
不斷的舉行各種線上線下商會和營銷活動，通過營銷提升交易規(guī)模和集團知名度；
收購或增持對業(yè)務(wù)增長有很強推動作用的關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)板塊公司股份，如收購營銷業(yè)務(wù)方面的慧嘉元天等；
收購貸款業(yè)務(wù)及與多個大銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議做強集團金融服務(wù)功能；
參股產(chǎn)業(yè)鏈公司擴大業(yè)務(wù)鏈條，如參股中能鼎立、中服等；
與佳沃、聯(lián)通、清華大學(xué)、知產(chǎn)鏈等強強聯(lián)合，推動及落實大數(shù)據(jù)及區(qū)塊鏈的應(yīng)用場景等等。
可以說，慧聰就像一輛開足馬力的火車，正在新的軌道上飛速地滾滾向前。
而從慧聰近幾年的業(yè)績增長趨勢看，慧聰?shù)呐Σ]有白費：
2017年度的財報顯示，慧聰收入同比增加89.1%至人民幣37億。公司權(quán)益持有人利潤2.678億人民幣，同比增加47.3%。EPS為0.2559元，同比增加38.17%。
而從更細分的業(yè)務(wù)看，占慧聰收入67%的交易板塊業(yè)務(wù)的增速是155%，暫占慧聰收入6%的數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)的增速是220%，同時來自“慧鏈”服務(wù)的收入增速為60%，可想而知慧聰未來的收入增速會是多么夸張的水平。
利潤方面，慧聰近幾年的利潤增速也相當可觀。雖然在2015年，慧聰網(wǎng)多次出手收購或投資業(yè)務(wù)，所涉金額超過20億元的原因造成利潤降幅明顯，但從長遠看，隨著這些收購或投資的業(yè)務(wù)的業(yè)績逐步有所貢獻，未來的利潤將會呈現(xiàn)巨大的提升。
實際上，從慧聰集團近十年的業(yè)績增長情況看，趨勢可謂十分可觀。按此增速，未來的業(yè)績過百億級的目標確實有可能實現(xiàn)。
慧聰?shù)娜髽I(yè)務(wù)板塊值得看好
毫無疑問，慧聰目前的三大板塊均是卡位在了發(fā)展前景巨大的行業(yè)風(fēng)口。并且，在劉軍的戰(zhàn)略目標執(zhí)行下，慧聰各大業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了較快的發(fā)展態(tài)勢。
從信息板塊的業(yè)務(wù)看，慧聰將繼續(xù)以2C的中關(guān)村在線和2B的慧聰網(wǎng)兩大平臺為基礎(chǔ)，爭取注冊企業(yè)、買賣家資源、交易數(shù)據(jù)、日活會員等數(shù)量爆發(fā)式增長。從最新的Alexa排名情況看，這兩大信息服務(wù)平臺的流量正在持續(xù)攀升，比如中關(guān)村在線的流量，目前日均PV訪問量已經(jīng)穩(wěn)定在1500萬以上，增長趨勢明顯。
從交易服務(wù)板塊方面看，其迅猛勢頭已無需多言。從近數(shù)據(jù)看，慧聰近年來竭力主打的“棉聯(lián)”、“買化塑”、“中模云商”三大行業(yè)平臺已經(jīng)有了巨大的成績，成為了慧聰向百億邁進的三條重要跑道：
買化塑：是前身是慧聰化工網(wǎng)，目前已是國內(nèi)領(lǐng)先的化塑電商平臺，服務(wù)覆蓋中國化工橡塑產(chǎn)業(yè)鏈近100萬家企業(yè)和800萬網(wǎng)站會員，客戶包括中石油、中石化、杜邦、阿克蘇諾貝爾、三棵樹等，2017年買化塑用兩三千萬的資金做了近20億元的交易額；
棉聯(lián)：作為棉花行業(yè)B2B電商最早的進入者之一，擁有眾多行業(yè)內(nèi)經(jīng)驗及資源無比豐富的尖端領(lǐng)軍人物，目前年交易規(guī)模已經(jīng)突破十億元；
中模國際：立足于建筑產(chǎn)業(yè)，這個行業(yè)租賃環(huán)節(jié)的毛利非常高，新型模架產(chǎn)品的租賃毛利甚至可以高達60%以上。目前中模國際已在上游和世界五百強韓華集團、昆船集團等央企牽手，在下游與碧桂園、萬科、融創(chuàng)等房企開展戰(zhàn)略合作。去年僅用半年時間，中模國際自營的附著式升降腳手架已簽署7000萬租賃合同。今年，中模國際計劃將附著式升降腳手架做到1.5-2億規(guī)模。同時中模國際目前在鄭州、長春、貴陽、株洲等地已落地了8個在建產(chǎn)業(yè)園，并在國內(nèi)各重點城市部署了15個有意向性的產(chǎn)業(yè)園。近期目標是到2020年打造完成新建20個、托管80個產(chǎn)業(yè)園的標準化建設(shè)。
以上三個子業(yè)務(wù)板塊都立足于萬億規(guī)模的的行業(yè)空間，并且已經(jīng)有了相當成熟的布局，并且在業(yè)內(nèi)也具有相當?shù)母偁幜陀绊懥ΑＮ磥韺崿F(xiàn)百億乃至千億營收的目標只是一個時間問題。
最后，從數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)板塊看，隨著慧聰與佳沃股份、知產(chǎn)鏈、以及聯(lián)通和清華大學(xué)等戰(zhàn)略合作的開展，區(qū)塊鏈時代核心的產(chǎn)品“慧鏈”以及大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)也已取得了很多重磅的成就。比如在在品牌防偽、智慧溯源、場景應(yīng)用、區(qū)塊鏈打造、供應(yīng)鏈創(chuàng)新、 智慧營銷等方面，已與食品飲料、醫(yī)藥保健品、汽車零部件、能源化工領(lǐng)域等多個行業(yè)多家大小企業(yè)展開合作，并且取得了不少億級的訂單。
從實際情況看，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)板塊的成長空間也是非?？捎^，僅區(qū)塊鏈應(yīng)用就超過千億美元，未來區(qū)塊鏈技術(shù)有望變成推動慧聰集團快速成長的新動力。
總體估值仍十分低估
從上述的分析可以看出，慧聰?shù)臉I(yè)務(wù)確實具有確定性很高的廣闊前景，并且其也在持續(xù)不斷的改革和前進，未來的業(yè)務(wù)不可估量。
但由于市場環(huán)境的走弱，慧聰?shù)墓蓛r已經(jīng)有了大幅的回落。截止目前，其市值僅有50億港元的規(guī)模，市盈率也只有區(qū)區(qū)14倍，并且市凈率只有1倍出頭。
而在同等體量同行業(yè)的其他上市公司中，目前上海鋼聯(lián)的市值為99億人民幣，市盈率為122倍，市凈率11.7倍；生意寶市值84億人民幣，市盈率161倍，市凈率10倍；焦點科技市值的32.9億人民幣，市凈率1.75，市盈率86.43，相對來說，慧聰?shù)墓乐荡_實存在明顯低估的情況。
并且，值得重視的是，慧聰集團有著其他競爭對手無以匹敵的多個業(yè)務(wù)板塊作為支撐，以及旗下還有多達50個行業(yè)以上的業(yè)務(wù)覆蓋，未來任何一個板塊都有可能爆發(fā)出巨大的業(yè)績能量，而市場目前并未充分給予其應(yīng)有的估值。
結(jié)束語
一如開篇時所說，目前的國內(nèi)經(jīng)濟形勢尚有不少不確定的利空因素在發(fā)揮影響，證券市場短期可能確實難言走牛。但持續(xù)熊市的環(huán)境下，終有一些優(yōu)質(zhì)的公司也遭到錯殺。但對投資者來說，這往往也是意味著未來有更有利的上車機會。
對于經(jīng)歷了26年的風(fēng)雨磨礪，方向已越來越明確，路也越走越穩(wěn)的慧聰集團，很可能就是這樣的優(yōu)質(zhì)標的。
現(xiàn)在新上任的劉軍在新的戰(zhàn)略調(diào)整之后，把第一個目標定在了營收過百億并立下了軍令狀，而從慧聰集團各業(yè)務(wù)板塊的整體運行情況看，這個目標真很可能會得到實現(xiàn),我們不妨給予多一點耐心和時間來一起見證。
