■2016年、2017年中國第三方支付綜合支付交易規(guī)模分別為107萬億元和160萬億元。隨著監(jiān)管力度加強(qiáng)，支付機(jī)構(gòu)的盈利模式將發(fā)生重大的變化，中小支付機(jī)構(gòu)未來將何去何從？哪些支付機(jī)構(gòu)能夠脫穎而出？
■截至去年底，支付寶、財付通（微信支付）和銀聯(lián)商務(wù)，分別以39.03%、27.01%和16.98%的市場份額位居前三位，三者的市場份額達(dá)到83%。排名前列的還有快錢、匯付天下、通聯(lián)支付、易寶支付、環(huán)迅支付
■央行已不再發(fā)放支付牌照，并且加強(qiáng)了牌照管理，據(jù)網(wǎng)貸天眼統(tǒng)計，目前已有24張牌照被注銷。這導(dǎo)致牌照價格大幅上漲，但那些希望布局金融業(yè)務(wù)的企業(yè)依舊不惜重金收購
■備付金全額交存后，沒了備付金利息收入，支付機(jī)構(gòu)只能通過產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新以及服務(wù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展和盈利。在增值服務(wù)方面，多數(shù)支付機(jī)構(gòu)將目光轉(zhuǎn)向B端企業(yè)級支付市場和跨境支付
近年來，國內(nèi)支付行業(yè)突飛猛進(jìn)。支付寶、財付通推動的支付變革，讓中國的移動支付一度被冠名“新四大發(fā)明”之一，其支付規(guī)模、滲透率、技術(shù)以及模式等方面已經(jīng)在全球范圍內(nèi)處于領(lǐng)先水平。支付機(jī)構(gòu)異軍突起，成為銀行支付體系之外的一支新生力量，極大地提高了國內(nèi)支付市場整體的創(chuàng)新與服務(wù)水平。
據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2016年、2017年中國第三方支付綜合支付交易規(guī)模分別為107.3萬億元和160.4萬億元，增長率分別為105.2%和49.5%，預(yù)計未來3年交易規(guī)模仍將穩(wěn)定增長。其中網(wǎng)絡(luò)支付風(fēng)頭正勁，2017年全年，國內(nèi)非銀行支付機(jī)構(gòu)發(fā)生網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)2867.5億筆，業(yè)務(wù)筆數(shù)已經(jīng)是銀行電子支付的兩倍，涉及金額高達(dá)143.3萬億元，同比分別增長75%和44.3%。
不僅如此，由于監(jiān)管層收緊支付牌照，牌照價格也開始水漲船高，譬如，2016年第三方支付公司聯(lián)動優(yōu)勢就被創(chuàng)紀(jì)錄地賣了30億元。
但支付市場看似花團(tuán)錦簇，實(shí)際上也是亂象叢生，二清、外包、無證、套碼套現(xiàn)、接口轉(zhuǎn)接為違規(guī)商戶提供支付服務(wù)、備付金違規(guī)占用以及淪為洗錢通道等問題相互糾纏。
面對如此現(xiàn)狀，央行自2017年開始加強(qiáng)了監(jiān)管，最新的處罰案例為7月30日，央行官方網(wǎng)站公布了對第三方支付公司卡友支付、付臨門分別為2582萬、892萬的罰單，并要求卡友支付在一年內(nèi)退出25個業(yè)務(wù)嚴(yán)重違規(guī)的省份，成為一次性被要求業(yè)務(wù)退出省份最多的公司。整個支付產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管思路也從鼓勵創(chuàng)新、效率重新變?yōu)楹弦?guī)、安全為重，其中，“備付金管理”和“斷直聯(lián)”可以說是對支付行業(yè)治理的釜底抽薪之策。
《投資者報》記者注意到，支付寶、財付通占據(jù)了支付市場近七成的市場份額，本身留給200多家支付機(jī)構(gòu)的市場空間就很窄了，再加上在新的監(jiān)管政策下，支付機(jī)構(gòu)的盈利模式將發(fā)生重大的變化，中小支付機(jī)構(gòu)未來將何去何從？哪些支付機(jī)構(gòu)能夠脫穎而出？
支付機(jī)構(gòu)眾生相
盡管移動支付無處不在，多數(shù)人也都接觸了移動支付，但更多人感知的卻是支付寶、微信支付兩個龍頭支付品牌。
事實(shí)上，第三方支付市場規(guī)模龐大，截至2017年12月31日，中國有243家持牌第三方支付服務(wù)提供商，不過各家實(shí)力差距巨大。
由于市場上的統(tǒng)計機(jī)構(gòu)并不能拿到全行業(yè)的數(shù)據(jù)，因此各家機(jī)構(gòu)推出的排名略有不同。以艾媒咨詢發(fā)布的最新中國第三方支付機(jī)構(gòu)綜合支付市場交易份額占比統(tǒng)計為例，截至去年底，支付寶、財付通（微信支付）和銀聯(lián)商務(wù)，分別以39.03%、27.01%和16.98%的市場份額躋身前三位，三者的市場份額達(dá)到83%。排名前列的還有快錢、匯付天下、通聯(lián)支付、易寶支付、環(huán)迅支付，市場份額分別為7.01%、2.57%、2.15%、1.25%以及0.78%。其余200多家支付機(jī)構(gòu)的市場份額僅占3.2%。綜合支付，是指銀行卡收單、網(wǎng)上支付、預(yù)付卡受理等一體的綜合支付結(jié)算體系，而在移動支付市場呈現(xiàn)寡頭特征，支付寶與微信支付拿下九成的市場份額，占據(jù)絕對優(yōu)勢。
《投資者報》記者注意到，面對兩個龍頭的壟斷地位，正規(guī)軍銀聯(lián)商務(wù)一直試圖反撲，2016年聯(lián)合蘋果、三星、小米、華為等手機(jī)PAY爭奪市場份額，2017年又大手筆地聯(lián)合各家商業(yè)銀行推出“云閃付”APP等一系列措施，但從市場反應(yīng)可以看出，中國銀聯(lián)在用戶使用頻率上遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法與互聯(lián)網(wǎng)巨頭抗衡。不過，在央行對第三方移動支付的規(guī)范和監(jiān)管中，銀聯(lián)最具合規(guī)身份，擁有政策支撐。相比支付寶以及微信，銀聯(lián)連接的各商業(yè)銀行還擁有高凈值用戶、優(yōu)質(zhì)的金融數(shù)據(jù)，因此銀聯(lián)的勢力也不容小覷。
快錢支付則是2016年底萬達(dá)集團(tuán)斥資3.15億美元收購而來的公司，彼時快錢支付的交易規(guī)模排在行業(yè)前五，是支付牌照最為齊全的公司之一，收購后成為萬達(dá)互聯(lián)網(wǎng)金融布局的重要砝碼。資料顯示，快錢的盈利模式為第三方支付與超市、便利店、電影院、酒店、停車場、交通樞紐等不同場景相結(jié)合，試圖實(shí)現(xiàn)“現(xiàn)場+財經(jīng)”的戰(zhàn)略布局，并衍生出一系列財富管理、信貸產(chǎn)品。
匯付天下成立于2006年，今年6月在香港上市，成為國內(nèi)第一家上市的第三方支付公司。公開資料顯示，截至2017年12月31日，匯付天下在中國擁有超過580萬家小微商戶、1500家互聯(lián)網(wǎng)金融提供商及各垂直行業(yè)的4000家公司，主要集中在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)、在線旅游平臺、跨境電商等新興行業(yè)及金融、教育、物流及醫(yī)美等傳統(tǒng)行業(yè)。2015年至2017年，匯付天下分別錄得營業(yè)收入人民幣5.56億元、10.95億元及17.26億元；期間分別產(chǎn)生凈虧損760萬元及盈利1.19億元、1.33億元。
通聯(lián)支付則是由上海國際集團(tuán)、上海國際信托有限公司、中國萬向集團(tuán)等機(jī)構(gòu)于2008年共同出資設(shè)立，總部在上海，主要業(yè)務(wù)為行業(yè)綜合支付服務(wù)和金融外包服務(wù)。2017年5月，被譽(yù)為“中國VISA”之父的萬建華回歸，擔(dān)任通聯(lián)支付的董事長、CEO，原法人代表肖風(fēng)轉(zhuǎn)任該公司董事。值得注意的是，招商銀行、國泰君安、中國銀聯(lián)、證通公司等多家金融巨無霸機(jī)構(gòu)都曾留下萬建華的身影。他曾擔(dān)任中國人民銀行資金管理司宏觀分析處處長、招商銀行總行常務(wù)副行長、長城證券董事長、招商證券董事長、中國銀聯(lián)首任董事長總裁、上海國際集團(tuán)總裁、國泰君安董事長、證通公司董事長。董事長的金融背景，有助于通聯(lián)支付在金融外包行業(yè)的拓展。
易寶支付成立于2003年8月，圍繞B端“支付+”行業(yè)，目前已經(jīng)推出覆蓋航旅、保險、電信、教育、新零售、跨境等十多個行業(yè)線的支付產(chǎn)品。
環(huán)迅支付是2011年首批第三方支付機(jī)構(gòu)。今年6月，深圳盒子信息科技有限公司以2.47億元的價格收購了環(huán)迅科技22.5%的股權(quán)，此前有消息稱，環(huán)迅支付法人欒毓敏將所持有的環(huán)迅支付股份質(zhì)押給了盒子科技，這意味著盒子科技有意將收購環(huán)迅支付牌照。但是環(huán)迅支付的經(jīng)營合規(guī)受到挑戰(zhàn)，在繼去年8月被罰沒178.6萬元后，今年5月再次被處罰6萬元。今年前三個月，公司虧損近750萬元。
值得注意的是，在艾媒咨詢發(fā)布的報告中，綜合支付交易額排名前列的公司名單中并沒有明星企業(yè)拉卡拉的身影，其在細(xì)分市場占據(jù)優(yōu)勢，為線下第二大收單機(jī)構(gòu)。
在上述名單之外，京東支付、蘇寧支付、百度錢包、平安付基于所在的平臺交易量，市場份額也排在市場前列。
牌照價格水漲船高
隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，第三方支付綜合支付交易規(guī)模呈現(xiàn)上升態(tài)勢，疊加監(jiān)管力度加強(qiáng)，表現(xiàn)在公司價值上，則是支付牌照的價格水漲船高。
《投資者報》記者注意到過去幾年，第三方支付企業(yè)同質(zhì)化程度過高、市場競爭激烈，導(dǎo)致同業(yè)之間的過度無序競爭，監(jiān)管層對支付牌照的管理已經(jīng)從起初的“放”轉(zhuǎn)為“收”。在2016年8月第一批支付牌照到期續(xù)展時，央行明確表示，原則上不再核發(fā)新牌照。
除了不再發(fā)放牌照，央行還加強(qiáng)了牌照管理，對擁有第三方支付牌照的違規(guī)企業(yè)吊銷了牌照，并對小企業(yè)進(jìn)行了合并及注銷牌照。據(jù)網(wǎng)貸天眼統(tǒng)計，目前已有24張牌照被注銷。這意味著市場上支付牌照只減不增，這也讓市場上的支付牌照更加彌足珍貴。
2016年1月，上市公司海立美達(dá)以30億元的交易價格并購了第三方支付公司聯(lián)動優(yōu)勢，這也創(chuàng)下了第三方支付牌照最高交易價格紀(jì)錄。2017年，這張最貴的支付牌照完成了業(yè)績對賭，去年全年凈利潤高達(dá)2.4億元，交易規(guī)模突破1.5萬億元，成為上市公司重要的收入來源。而在此前，唯品會、萬達(dá)集團(tuán)、美團(tuán)點(diǎn)評、京東等電商巨頭，新華金控、高鴻股份、九鼎投資等金融機(jī)構(gòu)，恒大、美的、小米等實(shí)業(yè)巨頭都先后收購了支付牌照，牌照價格從5000萬元至10億元不等。斥資高價買入牌照的核心邏輯在于，擁有巨大流量和場景優(yōu)勢的公司，可以通過獲取支付牌照布局金融業(yè)務(wù)，或者為了讓公司的商業(yè)經(jīng)營形成閉環(huán)，確保公司核心經(jīng)營數(shù)據(jù)的安全。
不過隨著中國對外開放程度不斷提高，越來越多的外資機(jī)構(gòu)表示，希望進(jìn)入我國的支付服務(wù)市場。近期，越蕃商務(wù)信息咨詢（上海）有限公司的支付業(yè)務(wù)許可申請信息獲得批復(fù)，這是近三年來央行第一次公示新增支付牌照許可公告。
越蕃商務(wù)是外資World First的全資子公司，該公司成立于英國的一家頂級外匯金融公司，總部設(shè)立于倫敦，自2004年為跨境電商在海外市場收款，現(xiàn)已經(jīng)支持全球66個網(wǎng)商銷售平臺。
強(qiáng)監(jiān)管層層加碼
野蠻生長的支付市場背后則是亂象叢生，央行不得不下狠手整治。一方面，加強(qiáng)監(jiān)管及處罰力度。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年上半年國內(nèi)的第三方支付機(jī)構(gòu)共收到34張行政處罰，包括通聯(lián)支付、錢袋寶等30家機(jī)構(gòu)，累計罰款金額超過4500萬元，已經(jīng)超過去年全年2000多萬元罰款。違規(guī)類型涉及銀行卡收單、備付金管理、預(yù)付卡管理、反洗錢等多個領(lǐng)域。另一方面，從盈利模式上重新規(guī)范支付行業(yè)。最主要的是央行推出了兩項政策：備付金管理和“斷直聯(lián)”，可以說直接動了支付機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的大蛋糕。
所謂的“客戶備付金”是支付機(jī)構(gòu)預(yù)收其客戶的待付貨幣資金，不屬于支付機(jī)構(gòu)的自有財產(chǎn)，但是以支付機(jī)構(gòu)名義存放在銀行。
隨著支付業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，客戶備付金的規(guī)模不容小覷，根據(jù)方正證券的測算，目前支付機(jī)構(gòu)備付金的規(guī)模很可能在萬億元左右。此前，光是“客戶備付金”的利差就足夠支付機(jī)構(gòu)賺得盆滿缽滿。
但是由于規(guī)模巨大、存放分散，備付金存在不少隱患，譬如被支付機(jī)構(gòu)挪用的風(fēng)險；被違規(guī)占用高風(fēng)險投資；被用來辦理跨行資金清算，超范圍經(jīng)營甚至成為洗錢通道等風(fēng)險。為了解決這個問題，引導(dǎo)支付機(jī)構(gòu)回歸提供小額、快捷、便民小微支付服務(wù)的宗旨，今年6月29日，央行發(fā)布了《關(guān)于支付機(jī)構(gòu)客戶備付金全部集中交存有關(guān)事宜的通知》，對此前發(fā)布的備付金政策做出調(diào)整，新規(guī)自今年7月9日起，按月逐步提高支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中交存比例，到2019年1月實(shí)現(xiàn)100%集中交存。
有關(guān)報道顯示，2017年初，備付金利息收入在支付機(jī)構(gòu)總收入中的占比達(dá)到9.52%,其中預(yù)付卡發(fā)行與受理機(jī)構(gòu)這一占比達(dá)到22.24%，網(wǎng)絡(luò)支付機(jī)構(gòu)和銀行卡收單機(jī)構(gòu)占比分別為11.26%和1.81%。由于備付金集中交存之后，將不再產(chǎn)生任何利息收入，按照目前年化3%左右的協(xié)議存款利率計算，實(shí)現(xiàn)100%交存后，支付機(jī)構(gòu)利息收入較目前將減少約150億元。
“斷直連”則是指，按照央行下發(fā)的“209號文”，要求自2018年6月30日起，支付機(jī)構(gòu)與銀行原有的直連模式全部被切斷，網(wǎng)絡(luò)支付交易全部通過網(wǎng)聯(lián)或者銀聯(lián)模式轉(zhuǎn)接清算。與之相配套的是，去年8月，網(wǎng)聯(lián)清算有限公司由央行在北京成立，網(wǎng)聯(lián)注資20億元，支付寶和騰訊各占10%股權(quán)，央行占30%股權(quán)。
此前，以支付寶、財付通為代表的支付機(jī)構(gòu)在發(fā)展業(yè)務(wù)中，逐漸形成了一種繞過銀聯(lián)、直連銀行的模式，在這種模式下，對于用戶、商戶之間的跨行轉(zhuǎn)賬需求，支付機(jī)構(gòu)只需要調(diào)劑自己在不同銀行的備付金金額即可實(shí)現(xiàn)，實(shí)際上扮演了清算的角色，而央行由于監(jiān)測不到相關(guān)的交易數(shù)據(jù)，容易滋生洗錢等金融風(fēng)險。自此，對于涉及銀行卡交易的支付，支付機(jī)構(gòu)不再充當(dāng)清算角色，而是將清算信息傳遞給網(wǎng)聯(lián)，由網(wǎng)聯(lián)進(jìn)行商戶和用戶之間銀行賬戶的清算，支付機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)面向商戶和用戶的支付服務(wù)。
對于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說，這兩項政策，相當(dāng)于建立了一道“防火墻”，可以更好地整治金融亂象，防范金融風(fēng)險，保障資金安全。但對于支付機(jī)構(gòu)來說，則是刮骨療傷的疼痛。
盈利模式之變
國內(nèi)支付市場呈現(xiàn)明顯的二八分化現(xiàn)象，龍頭微信支付和支付寶占據(jù)了七成市場份額，剩余的200多家機(jī)構(gòu)則只能分食剩下的三成市場份額。傳統(tǒng)的“吃利差”盈利模式被打破，受沖擊最大的是眾多中小支付機(jī)構(gòu)。
從戰(zhàn)略上講，支付業(yè)務(wù)對于兩家巨頭公司來說，在于吸引大量用戶和資金，為消費(fèi)信貸、金融產(chǎn)品分銷、征信等高附加值業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。因此包括阿里巴巴和騰訊在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭可能并不關(guān)心支付本身的盈利能力，而是更關(guān)心能否將支付用戶轉(zhuǎn)化為高利潤金融業(yè)務(wù)的用戶。
而中小機(jī)構(gòu)受沖擊更大的原因在于備付金利息收入占公司業(yè)務(wù)收入的比例比較高。剛剛在香港上市的支付機(jī)構(gòu)匯付天下（交易額國內(nèi)排名前10）的招股說明書顯示，2017年，公司自客戶備付金指定銀行賬戶產(chǎn)生的利息收入達(dá)到6000萬元，占據(jù)了平臺總收益的40%。此外，中小線下銀行卡收單機(jī)構(gòu)受移動支付雙寡頭以及銀行沖擊，會面臨交易量及費(fèi)率下滑壓力以及代理機(jī)制帶來的成本剛性擠壓盈利空間（70%收入需給代理商）；中小支付機(jī)構(gòu)推出的聚合支付則由于商戶、消費(fèi)者支付習(xí)慣固化，未來或面臨返傭補(bǔ)貼下滑的風(fēng)險。眾多不利因素影響中小支付機(jī)構(gòu)的經(jīng)營，致使它們業(yè)務(wù)利潤微薄，發(fā)展空間比較逼仄。
一般來說，支付機(jī)構(gòu)的收入由三方面構(gòu)成，其中支付手續(xù)費(fèi)是最主要的來源。支付手續(xù)費(fèi)包括為商家提供支付軟硬件、行業(yè)解決方案等收入的服務(wù)費(fèi)，如支付寶和微信的二維碼手續(xù)費(fèi)率在0.6%左右。由于市場競爭激烈，這部分收入對應(yīng)的成本也較高，比如獲客和營銷，而且同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，導(dǎo)致價格戰(zhàn)盛行。其二為備付金利息收入，根據(jù)匯付天下招股書披露的數(shù)據(jù)計算，其備付金收益率在1%~2%，若按1.5%保守估算，全行業(yè)1萬億的備付金可貢獻(xiàn)150億的收入。其三為增值服務(wù)收入，包括為商家或消費(fèi)者提供的諸如用戶管理、精準(zhǔn)營銷、數(shù)據(jù)分析以及與金融相關(guān)的服務(wù)，金融業(yè)務(wù)需要另獲牌照。
《投資者報》記者注意到，備付金全額交存后，沒有備付金利息收入，支付機(jī)構(gòu)只能通過產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新以及服務(wù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展和盈利，提高企業(yè)端的支付增值服務(wù)收入。
由于企業(yè)客戶市場領(lǐng)域巨大，且不同行業(yè)有各自獨(dú)特的需求，少數(shù)支付公司難以滿足市場需求，且一家企業(yè)客戶選擇的第三方支付公司會有多家。對于支付寶、財付通來說，其優(yōu)勢主要體現(xiàn)在平臺化和流量優(yōu)勢，形成強(qiáng)者通吃的局面。如果它們想進(jìn)軍這個市場，需要和各個客戶逐一進(jìn)行談判協(xié)商，拓展企業(yè)支付市場需要投入大量成本，獲客成本并不具備明顯優(yōu)勢。因此對于眾多中小支付機(jī)構(gòu)，企業(yè)端的支付市場是可供耕耘的大市場。
具體到增值服務(wù)方面，多數(shù)支付機(jī)構(gòu)將目光轉(zhuǎn)向B端企業(yè)級支付市場和跨境支付，前者是利用支付入口掌握的數(shù)據(jù)為企業(yè)畫像，拓展供應(yīng)鏈金融，提供金融增值服務(wù)；后者則是在跨境電商規(guī)模中不斷增長的背景下，大力拓展跨境支付業(yè)務(wù)。
《投資者報》記者注意到，第三方支付公司在發(fā)展過程中逐漸形成了自身的經(jīng)營特點(diǎn)，在某些細(xì)分行業(yè)中進(jìn)行差異化競爭，逐漸形成一定的規(guī)模優(yōu)勢。譬如在航旅領(lǐng)域，特別的支付公司有匯付天下、易寶支付、易生支付等；互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，寶付、銀聯(lián)、中金支付等獲得先機(jī)；電信以及公關(guān)繳費(fèi)領(lǐng)域，快錢、聯(lián)動優(yōu)勢、銀聯(lián)等具備優(yōu)勢；跨境支付市場，環(huán)迅支付、快錢、聯(lián)動優(yōu)勢等嶄露頭角。
