導(dǎo)語：一年前的春天在北美VR，一年后的春天在中國CV與AR。
早在2017年，30位領(lǐng)軍的風(fēng)險投資人就告訴Digi-Capital，科技投資正在發(fā)生重要的轉(zhuǎn)向：投資者紛紛從起步期的北美VR企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)到成熟期的中國計(jì)算機(jī)視覺及AR企業(yè)。
到2018年，Digi-Capital的AR/VR/XR分析平臺顯示，涌進(jìn)計(jì)算機(jī)視覺（CV）和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）市場的中國資本在過去的12個月里飆升至39億美元，而北美的增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和虛擬現(xiàn)實(shí)投資則從2017年第四季度的近15億美元下降到2018年第三季度的不到1.2億美元。
與此同時，VC對虛擬現(xiàn)實(shí)的態(tài)度也疲軟了。這一年的變化是巨大的。
一、一年前風(fēng)險投資公司所說的
手機(jī)AR和計(jì)算機(jī)視覺（CV）/機(jī)器學(xué)習(xí)（ML）位于光譜的兩端——前者致力于提供新的用戶體驗(yàn)和用戶界面，后者則為包括手機(jī)AR的廣泛新應(yīng)用提供動能。
手機(jī)AR市場還處于初期階段，2018/2019年可能會有5000萬到1億美元的退出。頭部企業(yè)的出現(xiàn)需要時間，開發(fā)者在實(shí)戰(zhàn)中學(xué)習(xí)市場痛點(diǎn)需要時間，消費(fèi)者和企業(yè)對AR的大規(guī)模采用也需要時間。（Digi-Capital的觀點(diǎn)是，盡管到2018年第四季度手機(jī)AR的安裝量已經(jīng)達(dá)到9億，但到2019年手機(jī)AR才會真正實(shí)現(xiàn)營收。）技術(shù)投資者最感興趣的是具有關(guān)鍵用例的本地手機(jī)AR，而不是來自其他平臺的端口。
計(jì)算機(jī)視覺和視覺機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)域比手機(jī)AR領(lǐng)域更為成熟，短期可以看到頭部企業(yè)的浮現(xiàn)。在這方面，投資者青睞的不是空有研究項(xiàng)目的企業(yè)，而是更為落地的初創(chuàng)公司，后者帶著對現(xiàn)實(shí)世界的解決方案對現(xiàn)有的行業(yè)及其商業(yè)慣例形成挑戰(zhàn)。超過二十多個不同的手機(jī)增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、計(jì)算機(jī)視覺和視覺機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)域正在引來資本的大量涌入，但市場初期有可能出現(xiàn)資金過剩的情況。
二、在過去的12個月里，風(fēng)投們所做的一切
去年科技投資交易量（deal volume）的下降也許是關(guān)鍵信號。
過去的12個月里，交易量每季度穩(wěn)步下降10%，2018年第三季度大約是2017年第四季度的三分之二。大多數(shù)的下降發(fā)生在美國和歐洲，那里的風(fēng)險投資家們越來越持觀望態(tài)度，更傾向獲得短期收益。
▲各領(lǐng)域的交易量
這種短線投資的最大受害者是進(jìn)行種子輪（交易量減少一半以上）和A輪融資的初創(chuàng)企業(yè)（交易量減少四分之一）。這種趨勢在北美和歐洲最為明顯，但即便是亞洲也未能完全擺脫一些早期交易量下降的影響。
盡管交易量是衡量早期投資市場趨勢的一個重要指標(biāo)，但交易價值（deal value）能夠更清晰地反映過去12個月中大筆資金的流向。在一些巨額交易的推動下，全球投資在2017年第四季度創(chuàng)下了超過20億美元的季度紀(jì)錄。然后，今年第一季度，它又回落到10億美元左右。從那時起，交易額持續(xù)增長，在2018年第三季度達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的20億美元的新高。
▲各領(lǐng)域的交易金額（美元）
在過去12個月的72億美元投資中，超過40億美元投資于計(jì)算機(jī)視覺/增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)技術(shù)，其中超過10億美元投入智能眼鏡（其中大部分投給了Magic Leap）。下一個最大的行業(yè)是約4億美元的游戲和25億美元的廣告營銷。在過去的12個月里，另外22個領(lǐng)域的融資額從幾億美元銳減到幾百萬美元。
三、兩個市場的故事
在過去的12個月里，中美科技投資形成鮮明對比。美國投資者越來越多地選擇觀望，而中國投資者的信心日益增強(qiáng)，更傾向于做長期投資。
2017年第四季度，北美投資額幾乎是亞洲投資額的三倍，這一季度的投資額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的15億美元。盡管2018年是市場轉(zhuǎn)型的一年（Digi-Capital預(yù)測，市場收入在2019年之前不太可能加速），但北美季度投資在2018年第三季度下降了90%以上，跌至1.2億美元以下。美國的風(fēng)險投資家似乎在采取長期的方案解決短期問題。
與此同時，中國的風(fēng)險投資家一直在關(guān)注計(jì)算機(jī)視覺與增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)交叉部分的長期潛力，一些公司的C輪和D輪融資達(dá)數(shù)億美元。這一趨勢在過去12個月中急劇增長，商湯科技（SenseTime）在多輪融資中籌集了20多億美元，曠視科技（Megvii）總共也融了10億美元。
一些西方人可能都沒聽過的公司也可能會有幾億的小額融資，包括北京影譜科技、酷家樂等等。所有這些都表明，過去12個月中國的季度投資增長了3倍。
四、CV/AR投資的未來
如果2019年移動AR市場能浮現(xiàn)關(guān)鍵用例和應(yīng)用軟件并整體爆發(fā)，美國風(fēng)險投資者可能會重新投資。最大的未知因素是，蘋果是否會在2020年末進(jìn)入智能眼鏡市場（如Digi-Capital在過去幾年預(yù)測的那樣）。蘋果的入場會成為整個市場的催化劑（不僅僅是投資）。然而，蘋果何時入局很難預(yù)測，任何潛在的發(fā)布日期都只有蒂姆·庫克和他的直系親屬知道。
史蒂夫·喬布斯說：“你無法將未來的點(diǎn)點(diǎn)滴滴聯(lián)系起來，你只能把過去的點(diǎn)點(diǎn)滴滴聯(lián)系起來。所以你必須相信，在未來，這些點(diǎn)會以某種方式聯(lián)系起來。你必須相信一些東西——你的直覺、命運(yùn)、生活、因果報應(yīng)等等。這種方法從來沒有讓我失望過，它讓我的生活發(fā)生了巨大的變化。”
過去12個月，中國投資者采取了喬布斯式的做法，西方的風(fēng)投越來越多地建立網(wǎng)點(diǎn)聯(lián)系（或者不聯(lián)系）。在未來的12個月里，計(jì)算機(jī)視覺/增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域的投資將如何發(fā)揮作用，值得拭目以待。
