三星電子剛剛結(jié)束了一個(gè)上升周期。
半導(dǎo)體市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu) IC Insights 本周發(fā)布的最新報(bào)告顯示，由于存儲(chǔ)芯片(主要包括DRAM和NAND閃存)市場(chǎng)景氣周期結(jié)束，三星電子在2019年的營(yíng)收可能會(huì)下降19.7%。
如果是這樣，三星將在2019年，失去保持兩年的全球第一大半導(dǎo)體公司的王位，讓位英特爾。
當(dāng)年將三星推上全球半導(dǎo)體第一的業(yè)務(wù)，也正是即將把三星拖下王位的業(yè)務(wù)：存儲(chǔ)芯片。
成也存儲(chǔ)，失也存儲(chǔ)
存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)，是三星電子過去三年里最重要的業(yè)務(wù)。
它在三星銷售額占比不斷上升，從2015年Q4的15.6%，一路上升到了2018年Q3的32.2%。同期，以存儲(chǔ)芯片為主要業(yè)務(wù)的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了387.5%。
由于存儲(chǔ)芯片極高的利潤(rùn)率，2018年Q3半導(dǎo)體業(yè)務(wù)為三星貢獻(xiàn)的營(yíng)收利潤(rùn)達(dá)77.7%。
與此形成鮮明對(duì)比的是，三星的智能手機(jī)業(yè)務(wù)雖然銷量全球第一，創(chuàng)造的銷售額也高于存儲(chǔ)芯片，但同期貢獻(xiàn)的營(yíng)收利潤(rùn)只達(dá)到了12.6%。
三年里，三星對(duì)存儲(chǔ)芯片的依賴程度大大加深。
這一變化歸功于2016年開始的行業(yè)景氣周期。互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、消費(fèi)電子內(nèi)存升級(jí)以及企業(yè)級(jí)固態(tài)硬盤(SSD)等成為存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)的原因。
景氣周期帶來(lái)存儲(chǔ)芯片價(jià)格也不斷上漲。以DRAM(即我們常見的系統(tǒng)內(nèi)存)為例，IC Insights 的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年8月，它的價(jià)格比2016年8月上漲了165%。
2012年以來(lái)，隨著存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移，DRAM領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)者從14家銳減到5家左右。三星、SK 海力士、美光成為市場(chǎng)頭部企業(yè)。
據(jù)新時(shí)代證券研報(bào)顯示，三星目前在這一市場(chǎng)的份額達(dá)到了42%，SK海力士和美光分別占28%和21%。
在NAND閃存(一種計(jì)算機(jī)閃存設(shè)備)方面，情況也大體相似。三星仍是市場(chǎng)份額的第一。
一邊壟斷市場(chǎng)，一邊價(jià)格還在猛漲，這也難怪三星在去年5月31日，和 SK 海力士以及美光一起，遭遇中國(guó)監(jiān)管部門的反壟斷調(diào)查。
但是就在這個(gè)背景下，景氣周期突然結(jié)束了。
2018年9月底，美光率先下調(diào)對(duì)2019年第一季度的銷售預(yù)期。三星在今年2月份發(fā)布的2018第四季度財(cái)報(bào)顯示，它的存儲(chǔ)芯片銷售額猛跌了26%，拖累當(dāng)季三星銷售額下跌10%。
全球智能手機(jī)出貨量在2018年出現(xiàn)下滑;PC市場(chǎng)增速平淡：存儲(chǔ)芯片庫(kù)存出清。這些都是影響存儲(chǔ)芯片銷售的原因，其根本還是因?yàn)楣┣箨P(guān)系出現(xiàn)變化。
一位不愿意透露姓名的存儲(chǔ)行業(yè)分析師告訴36氪：“存儲(chǔ)芯片行業(yè)具有很強(qiáng)的周期性，原因是它具有極大的市場(chǎng)銷量和標(biāo)準(zhǔn)劃程度，供求關(guān)系容易錯(cuò)位，因此總是處于暴漲和暴跌的周期當(dāng)中。”
2018年下半年和2019年，中國(guó)的存儲(chǔ)芯片公司，如長(zhǎng)江存儲(chǔ)、合肥長(zhǎng)鑫和福建晉華的產(chǎn)品已經(jīng)投入或即將投入市場(chǎng)，一定程度上也改變了市場(chǎng)供需的心理預(yù)期。
不過，三星自己預(yù)測(cè)認(rèn)為，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)將在今年下半年迎來(lái)觸底反彈。
如何過冬？
存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的冬天，對(duì)于三星業(yè)務(wù)影響很大，但目前還改變不了它在半導(dǎo)體行業(yè)的領(lǐng)先地位。
長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，存儲(chǔ)芯片仍有較大的增長(zhǎng)空間。上述分析師認(rèn)為，5G、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能的數(shù)據(jù)會(huì)越來(lái)越多，未來(lái)對(duì)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)的需求將會(huì)出現(xiàn)“爆發(fā)性增長(zhǎng)”。
但眼下的問題僅僅是，增長(zhǎng)什么時(shí)候會(huì)出現(xiàn)?有行業(yè)分析師向36氪表示，下游的需求量不需要擔(dān)心，它是個(gè)逐步增長(zhǎng)的過程。To B的業(yè)務(wù)如數(shù)據(jù)中心存儲(chǔ)器和企業(yè)固態(tài)硬盤市場(chǎng)一直都在發(fā)展，而手機(jī)內(nèi)存需求增長(zhǎng)還比較平緩，DRAM的價(jià)格還會(huì)往下走一段時(shí)間。
在存儲(chǔ)芯片方面，中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)者們對(duì)三星存儲(chǔ)業(yè)務(wù)暫時(shí)還不能構(gòu)成實(shí)際性影響，因?yàn)樗鼈兊漠a(chǎn)品良率不高，技術(shù)和產(chǎn)能還不足以構(gòu)成威脅。即使到2020年，長(zhǎng)江存儲(chǔ)的3D NAND的產(chǎn)能也僅占全球5%，合肥長(zhǎng)鑫的DRAM到時(shí)產(chǎn)能也僅占3%。由于本輪存儲(chǔ)芯片景氣周期在投產(chǎn)之前已過去，中國(guó)的存儲(chǔ)芯片廠商還面臨較大的資金壓力。
此外，三星還保持對(duì)中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者們兩年以上的產(chǎn)品代際優(yōu)勢(shì)，并在未來(lái)努力維持這種代際優(yōu)勢(shì)。2018年，三星在西安存儲(chǔ)工廠二期工廠開工，以獲得與中國(guó)其余競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在產(chǎn)品成本及供應(yīng)上的同等競(jìng)爭(zhēng)力。
產(chǎn)能上，三星仍舊維持對(duì)存儲(chǔ)芯片基礎(chǔ)設(shè)施的投資，為可能到來(lái)的市場(chǎng)爆發(fā)做好準(zhǔn)備。但中國(guó)廠商的進(jìn)入使三星等對(duì)市場(chǎng)的控制力度降低。行業(yè)分析師預(yù)測(cè)，三星存儲(chǔ)的市場(chǎng)份額肯定會(huì)下降。
目前在存儲(chǔ)芯片上三星還能繼續(xù)賺錢，還可以依靠技術(shù)和產(chǎn)能的時(shí)間差繼續(xù)維持一定市場(chǎng)份額。但長(zhǎng)期看，像過去幾年里這樣靠賣存儲(chǔ)芯片任性賺錢的日子可能不會(huì)再來(lái)了。
因此，它需要在存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)之外尋找另外的增長(zhǎng)點(diǎn)。
“傳統(tǒng)”業(yè)務(wù)還是支撐點(diǎn)
過去三年的暴利，讓三星并不缺錢。2018年Q4的財(cái)報(bào)顯示它目前持有104萬(wàn)億韓元(約合922億美元)現(xiàn)金，足夠它在時(shí)間合適時(shí)擴(kuò)充產(chǎn)能，另一方面可以讓它做出符合戰(zhàn)略目標(biāo)的并購(gòu)?fù)顿Y。
2018年8月，三星宣布了25萬(wàn)億韓元(約合221億美元)的投資計(jì)劃。在未來(lái)三年中，三星將投資在人工智能、5G、汽車電子零部件和生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。
汽車電子是新的發(fā)展方向。2018年8月，三星成立了無(wú)人駕駛研究部門，但短時(shí)間內(nèi)不會(huì)帶來(lái)直接收益。今年1月和3月先后傳出三星試圖以440億美元并購(gòu)荷蘭汽車芯片生產(chǎn)商恩智浦。雖然三星方面均予以否認(rèn)，但這樣的并購(gòu)的可能性是存在的。
2016年，三星宣布80億美元收購(gòu)了汽車電子公司哈曼國(guó)際。哈曼國(guó)際旗下有汽車音響、娛樂、導(dǎo)航和車聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)。2018年3月三星將旗下物聯(lián)網(wǎng)公司與哈曼國(guó)際合并，以推動(dòng)自家物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展。但從各季度財(cái)報(bào)來(lái)看，哈曼國(guó)際在2018Q4貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比還不到1%，影響極為有限。
不過，汽車電子本身有大量的存儲(chǔ)需求。它與存儲(chǔ)兩個(gè)板塊耦合，可能會(huì)創(chuàng)造出更多需求。下一步三星如何在汽車電子上發(fā)力，值得重點(diǎn)關(guān)注。
短期來(lái)看，三星最現(xiàn)實(shí)的做法還是在“傳統(tǒng)”的業(yè)務(wù)上發(fā)力。顯示面板將可能給三星帶來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。中金證券的研報(bào)認(rèn)為，在今年下半年，全球可折疊手機(jī)OLED屏幕相關(guān)需求將會(huì)開始增加。三星同時(shí)還會(huì)加強(qiáng)OLED面板在各場(chǎng)景中的滲透，例如在汽車上推廣OLED替代光學(xué)后視鏡等，而這是三星搶跑行業(yè)的優(yōu)勢(shì)。
以三星在5G芯片和智能手機(jī)的研發(fā)和成果來(lái)看，它在5G市場(chǎng)上有足夠的技術(shù)和產(chǎn)能儲(chǔ)備，第一批5G手機(jī)將在今年下半年投入商用，但行業(yè)認(rèn)為5G手機(jī)要普及要到2021年。
對(duì)于三星來(lái)說(shuō)，至少在2019年上半年，業(yè)績(jī)不會(huì)向以往那樣好看。下半年折疊手機(jī)和存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)需求增加后，業(yè)績(jī)才會(huì)轉(zhuǎn)為向好。2021年5G智能手機(jī)的爆發(fā)，會(huì)為三星提供新的增長(zhǎng)動(dòng)力。在此之前的日子，對(duì)習(xí)慣快速增長(zhǎng)的三星來(lái)說(shuō)，會(huì)比較平淡。
