2012年，谷歌推出了Google Glass的AR眼鏡產(chǎn)品，其后，Oculus被Facebook以20億美金收購，并推出VR頭盔。VR/AR概念進入市場視野，被認為是替代智能手機的下一代終端形態(tài)。Facebook和微軟先后進入VR/AR市場，包括Sony、三星、HTC等多家大廠開始推出相關的硬件產(chǎn)品，2015-2016年VR/AR市場熱度達到高點。但到了2016年下半年，由于商業(yè)模式，以及網(wǎng)絡、硬件和內(nèi)容上的瓶頸都沒有突破，資本輸血式的發(fā)展模式并不能夠持續(xù)，行業(yè)開始進入寒冬。按Gartner的新興技術成熟度曲線（Hype Cycle），2018年VR從曲線中消失，意味著虛擬現(xiàn)實技術歷經(jīng)熱炒、低谷，已逐步成熟，AR仍處于泡沫破滅的低谷期，有待技術的突破和發(fā)展。隨著5G建設的進行，新產(chǎn)品和新技術的不斷成熟，VR/AR再度獲得高度關注，產(chǎn)業(yè)和投融資市場以一種更為理性的角度去看VR/AR產(chǎn)業(yè)，并尋找商業(yè)模式最先打通的場景，積極推動產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的商業(yè)共贏和發(fā)展壯大。
隨著VR/AR低谷期過去，2019年全球VR/AR迎來了新的發(fā)展勢頭，資本市場也顯示出了對該領域的濃厚興趣。與前幾年狂熱追逐行業(yè)熱點不同的是，資本市場在該領域的投資表現(xiàn)得更為理性。根據(jù)賽迪研究，從全球市場來看，2019年全年投融資有望創(chuàng)歷史新高。2019年1-10月VR/AR投融資規(guī)模達到66.1億美元，遠超過2018年全年44.8億美元的規(guī)模，賽迪預測2019年全年投資額漲幅會超過50%。分環(huán)節(jié)來看，全球范圍內(nèi)資本對各環(huán)節(jié)的青睞程度從內(nèi)容板塊轉(zhuǎn)移至更為基礎的硬件板塊。2019年1-10月硬件側受到投融資規(guī)模達到33.8億美元，相比2018年全年大增238%，占比整個投融資額的51.2%，相比2018年全年提升28.9個PCT；相比硬件側，內(nèi)容和服務領域資本集中度下降，其中內(nèi)容板塊2019年1-10月投融資規(guī)模為15.8億美元，相比2018年全年下滑22.5%，占比整個投融資額的23.9%，相比2018年全年下降21.6個PCT。
在網(wǎng)絡側，雙G是指5G和千兆帶寬，5G主要是室外移動場景，也就是無線基站到移動終端一側，而千兆帶寬+Wi-Fi6為室內(nèi)固定場景。二者共同為VR/AR提供更優(yōu)的管道。本地VR受到用戶體驗與終端成本的制約，Cloud VR能夠解決主要痛點，實現(xiàn)設備輕量化和低成本。在硬件側，VR/AR的硬件上仍面臨的較大的技術實現(xiàn)難度，遠高于手機等傳統(tǒng)智能終端，很多技術需要面臨從無到有的重大突破。包括近眼顯示技術，超高ppi顯示屏是VR眼鏡的主要技術突破點，光波導將成為AR眼鏡未來的主流方案。在應用側，在技術的日趨成熟、“雙G”部署加速的背景下，我們認為VR將首先在以游戲、直播為主的C端娛樂應用領域落地，并在以教育培訓、營銷為主的B端垂直應用領域得到發(fā)展。其中，游戲、直播存在較強的“粉絲屬性”，面向用戶群體較大，且適合沉浸式的場景；而VR/AR在B端的教育、培訓等領域則有望在高成本、高危險、傳統(tǒng)方式無法有效呈現(xiàn)具體知識領域率先落地，為企業(yè)創(chuàng)造價值。參考韓國經(jīng)驗，我們認為在運營商的推動下，VR有望成為最先落地的5G應用場景。
在3G/4G時代，運營商主要扮演管道角色，提供網(wǎng)絡；5G時代，我們認為三大運營商將逐步在以VR/AR為主的內(nèi)容領域加深布局。我們認為在中國市場，VR/AR應用同樣能夠撬動運營商ARPU值的提升，無論是消費者市場或是B2B/B2G市場，圍繞VR/AR的內(nèi)容有望為運營商帶來新的商業(yè)機會，因此運營商也會積極的推動VR/AR應用的發(fā)展，以吸引用戶。從市場規(guī)模來看，預計到2023年，全球VR設備年出貨量超過3500萬，AR進展將慢于VR，到2023年全球出貨量也將超過3000萬。從終端形態(tài)來看，一體機VR將逐步超過PCVR成為最大的市場。VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈條長，參與主體多，主要分為內(nèi)容應用、終端器件、網(wǎng)絡平臺和內(nèi)容生產(chǎn)。
