本文來自鈦媒體（www.tmtpost.com），作者｜ICT解讀者一老解，圖片來源｜視覺中國。
三大運營商2021年度業(yè)績公布，相比往年數(shù)據(jù)格外靚麗——中國移動營運收入增幅創(chuàng)10年新高，中國電信實現(xiàn)收入利潤雙位數(shù)增長，中國聯(lián)通服務收入增長創(chuàng)8年新高。
這也是自2013年4G商用以來，三大運營商取得的最好營收業(yè)績，中國移動的營收規(guī)模首次突破8000億，中國電信跨越了4000億的門檻，中國聯(lián)通也在3000億的基礎上前進了一步。
2021年是5G商用放號的第二個年頭，短短兩年時間三大運營商已經(jīng)發(fā)展了7.3億5G套餐用戶，遠遠超過了當年4G用戶的發(fā)展速度（2013-2015年，4G用戶規(guī)模共計4.1億），業(yè)內(nèi)也普遍認為5G在中國的發(fā)展迎來了“紅利期”，那么，三大運營商這一輪的高增長是否主要來自5G呢？
5G用戶增量但未同比增收
透過三大運營商的財報，具體分析其2021年的收入結構變化，可以看到雖然5G套餐用戶增長迅猛，但是給運營商業(yè)績增長帶來的貢獻卻遠不及預期。
以中國移動為例，其5G套餐用戶數(shù)到2021年底為3.87億，同比增加了134.4%，但中國移動的移動業(yè)務收入?yún)s僅僅增長了3.2%，遠不及整體營收10.4%的增幅，其中5G用戶主要使用的無線上網(wǎng)業(yè)務收入增幅僅有1.9%。從收入增長貢獻的絕對值來看，中國移動2021年的整體營收比上年增加了802億人民幣，但移動業(yè)務收入僅增收了172億，其中無線上網(wǎng)業(yè)務的收入僅同比增加了72億。
顯然，對于中國移動而言，5G套餐用戶所帶來的收入并未對其2021年整體營收兩位數(shù)增長做出主要貢獻。
中國電信和中國聯(lián)通的情況也類似。二者的整體業(yè)務收入在2021年分別實現(xiàn)了11.7%和7.9%的同比增幅，但移動業(yè)務收入的增幅卻僅有7.4%和4.7%，5G套餐用戶數(shù)卻同比增加了117%和119%，其滲透率也已經(jīng)從2020年的25%和23%，分別提升到了50%和49%，同樣面臨的是5G用戶增長并未帶來業(yè)務收入同幅度增加的局面。
移動業(yè)務收入在中國移動2021年整體業(yè)務收入中的占比達到65%，但僅同比增加了172億，增長率3.2%，所以中國移動整體業(yè)務收入增收802億并實現(xiàn)10.4%的增幅更多來自于其他業(yè)務板塊的貢獻：其中有線寬帶業(yè)務增收了134億，增幅為17%；包括DICT等政企業(yè)務、“魔百和”等家庭增值業(yè)務以及“咪咕視頻”等新興業(yè)務在內(nèi)的應用及信息服務業(yè)務增收了251億，實現(xiàn)了33%的同比增長；產(chǎn)品銷售業(yè)務增收了245億，增長幅度最大，為34%；這些業(yè)務板塊的業(yè)績表現(xiàn)均優(yōu)于移動業(yè)務。
那么，這些業(yè)務板塊的增長是否有5G的貢獻呢？首先可以排除的是有線寬帶業(yè)務、魔百和等家庭增值業(yè)務以及咪咕視頻等新興業(yè)務，這些以固網(wǎng)寬帶為主的業(yè)務主要受益于新冠疫情期間線上辦公、教育、娛樂等需求的增加，實現(xiàn)了大幅度的增收，與5G沒有直接的關系。
5G在To B政企市場的應用被寄予厚望，工信部等政府部門也通過發(fā)布5G應用揚帆計劃推動5G賦能產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。但從對中國移動2021年度的業(yè)績貢獻來看，5G在DICT等政企業(yè)務的收入增長上尚未發(fā)揮效用。
中國移動在政企業(yè)務方面的增長主要來自于行業(yè)云增收了100億、IDC增收了54億、ICT增收了37億、專線增收了24億、物聯(lián)網(wǎng)增收了19億，而5G專網(wǎng)則仍處在“全面打造示范項目”、“多個細分領域進入規(guī)模復制階段”。
雖然中國移動打造了200個5G龍頭項目、拓展了1590個5G專網(wǎng)項目，并帶動DICT項目簽約金額超160億人民幣，但在5G專網(wǎng)上僅僅實現(xiàn)了“收入突破”，并未形成規(guī)模。
與5G相關并形成了規(guī)模銷售的是終端產(chǎn)品銷售業(yè)務，由于5G手機機型豐富、價格門檻下降，手機銷量大幅增長，中國移動在2021年實現(xiàn)了968億的產(chǎn)品銷售收入，比上年度增加了245億，同比增幅高達34%，對整體業(yè)務收入的增長做出了單一業(yè)務的最大貢獻。
2021年中國5G手機出貨量達到2.66億部，同比增長了63.5%；運營商作為重要的終端銷售渠道之一，其銷售收入的增長無不受益于此。
終端產(chǎn)品銷售同樣也是中國電信和中國聯(lián)通在2021年收入增幅最大的單一業(yè)務，中國電信的產(chǎn)品銷售實現(xiàn)了367億的收入，增幅高達86%，5G手機銷售規(guī)模大幅增長帶動移動出售商品收入實現(xiàn)了124%的同比增幅；中國聯(lián)通的產(chǎn)品銷售收入為317億，同比增長了13%。
但與運營商的主業(yè)——服務業(yè)務收入相比，終端產(chǎn)品銷售收入的利潤貢獻非常低：中國移動968億的產(chǎn)品銷售收入，對應的成本為960億；中國電信367億的產(chǎn)品銷售收入，對應成本為304億；中國聯(lián)通317億的產(chǎn)品銷售收入，對應成本為307億。對于三大運營商而言，銷售5G手機或家庭網(wǎng)關等終端設備是拉動客戶入網(wǎng)的手段之一，客戶預存話費或綁定套餐還有可能得到免費贈送的終端設備，所以這些看上去盈虧持平的成本或許還是財務平衡的結果。
運營商的終端等產(chǎn)品銷售業(yè)務主要服務于通信主業(yè)的拓展，在某種程度上，平價或低價銷售5G手機也是運營商對于5G業(yè)務的重要投入之一。
5G持續(xù)投入令運營商承壓
運營商對于5G業(yè)務的最大投入，仍然是用于5G網(wǎng)絡建設的資本開支。自2019年啟動5G網(wǎng)絡建設，截止到2021年底中國移動用于5G的資本開支已經(jīng)達到2405億，累計開通了73萬個5G基站。與4G相比，從2014年到2019年，中國移動開通了309萬個4G基站，累計投入的4G資本開支約4249億。
簡單測算平均值，當前開通一個5G基站的資本開支，大概是當年開通一個4G基站的2.4倍。
除了5G基站建設所需的資本投入外，5G基站開通后的運維及支撐成本也帶動了運營商營運支出的增加。相較于2020年，中國移動由于“5G等新基建項目加速建成投產(chǎn)以及轉(zhuǎn)型投入”增加導致網(wǎng)絡運行及支撐成本增長了9%，中國電信增長了11.6%，中國聯(lián)通“主要受房屋設備租賃成本、網(wǎng)絡運維及能耗成本增長影響”增長了15%。
這其中，5G基站的高功耗所帶來的能耗成本增加一直受到業(yè)界關注，從中國電信同期發(fā)布的《2021年度社會責任報告》所列舉的官方數(shù)據(jù)中，可以看到自2019年5G基站陸續(xù)開通入網(wǎng)后，其“基站每載頻耗電量”開始呈現(xiàn)逐年攀升趨勢，2021年的單載頻耗電量剛好是2018年沒有5G基站時的2倍。
所以從目前的短期業(yè)務趨勢來看，5G在移動用戶市場上的收入拉動效應仍不顯著，在政企市場上的專網(wǎng)應用也剛剛取得收入突破，但帶給運營商的資本開支和營運成本壓力卻顯著增加，由此與其他因素共同影響導致三大運營商在2020年2021年的經(jīng)營利潤率呈現(xiàn)出持續(xù)下滑趨勢。
截至2021年底，三大運營商累計建成并開通5G基站142.5萬個，建成了全球最大5G網(wǎng)。按照工信部十四五時期信息通信業(yè)發(fā)展規(guī)劃的目標，到2025年我國每萬人擁有的5G基站個數(shù)需超過26個，則14億人口所需的5G基站數(shù)量要超過360萬；也就是說到2025年底的4年時間里，三大運營商還需要按照工信部的規(guī)劃再建設開通210萬個5G基站，平均每年新增50萬站左右。
雖然隨著5G建設更趨低頻化和室內(nèi)化的特點，預計三大運營商后續(xù)用于5G的資本開支將較2020年和2021年有較大幅度的下降，中國移動預計其2022年的5G資本開支下滑3%，而中國電信則給出了下滑10%的激進計劃，但資本開支的壓力依然巨大。
此外，隨著每年新增5G基站的陸續(xù)開通入網(wǎng)，三大運營商的網(wǎng)絡運行和支撐成本也將只增不減。因此，如何盡快提升5G在移動用戶市場和政企專網(wǎng)市場的普及率，以拉動5G業(yè)務的收入增加改善經(jīng)營利潤率，對三大運營商而言依然是嚴峻的挑戰(zhàn)。
資費下調(diào)或是營收增長路徑之一
為了推動5G全面協(xié)同發(fā)展，以工信部為首的10部門在2021年7月下發(fā)了《5G應用“揚帆”行動計劃（2021-2023年）》，成為指導中國5G業(yè)務發(fā)展的重要規(guī)劃性文件之一。
“行動計劃”為5G應用發(fā)展水平設定了多個目標，其中針對個人消費領域的要求是到2023年，5G個人用戶普及率超過40%，5G網(wǎng)絡接入流量占比超50%；針對垂直行業(yè)領域的要求是每個重點行業(yè)打造100個以上5G應用標桿。
5G在垂直行業(yè)領域的應用，是5G長期發(fā)展的業(yè)務重心和未來趨勢，但由于政企類客戶的需求碎片化嚴重和定制化要求高的特點，需要較長時間的市場培育才能形成規(guī)模收入，所以“行動計劃”為2023年設定的目標還是以打造“5G應用標桿”為主，希望通過標桿效應來撬動規(guī)?；瘡椭频氖袌鲂枨?。
因此，在短期內(nèi)5G營收的主要來源還是要依靠個人消費領域的業(yè)務驅(qū)動。“行動計劃”要求在個人消費領域的5G網(wǎng)絡接入流量到2023年占比超過50%，就是希望三大運營商的無線上網(wǎng)業(yè)務收入中的50%能來自于耗費巨資投入建成的5G網(wǎng)絡，通過提升5G網(wǎng)絡利用率來緩解運營商的業(yè)績壓力。
但是，雖然三大運營商的5G套餐用戶數(shù)到2021年底已經(jīng)高達7.3億，但其中“占用5G網(wǎng)絡資源的在網(wǎng)用戶”，即5G移動電話用戶數(shù)僅有3.55億，為三大運營商標稱的5G套餐用戶數(shù)的49%，也就是說有一半多的5G套餐用戶并未使用5G網(wǎng)絡，為運營商創(chuàng)造5G業(yè)務收入。
根據(jù)艾媒咨詢《2022年H1中國移動通信消費市場研究報告》中關于中國消費者不使用5G原因的調(diào)查，有62.0%的消費者表示不使用5G的原因是4G可滿足自己日常需求，有44.5%的消費者認為5G資費較貴。
由于市場遲遲未能找到5G替代4G的殺手級應用，因此要提高手機用戶使用5G網(wǎng)絡的意愿，進一步降低5G資費或許是運營商不得不做出的選擇。
但在5G業(yè)務收入增長不及預期的情況下，降低5G資費，難道不會進一步對運營商的業(yè)務增長造成傷害嗎？從2021年的業(yè)績表現(xiàn)來看，中國電信給出的恰恰是相反的答案。
在三家運營商中，中國電信的移動用戶總數(shù)在2021年新增了2141萬戶，遠超中國移動的1497萬和中國聯(lián)通的1131萬，其50%的5G套餐用戶滲透率也超過了中國聯(lián)通的49%和中國移動的40%，而最終體現(xiàn)在2021年的移動業(yè)務收入上，中國電信同比增長了7.4%，也遠遠高于中國移動的3.2%和中國聯(lián)通的4.7%。
由于三大運營商面對的市場環(huán)境都一致，中國電信能夠在2021年5G業(yè)務發(fā)展上異軍突起，關鍵在于率先啟動了5G降價的市場策略：中國電信的5G用戶ARPU值從2020年的65.6元，下降到了2021年的53.3元，降幅高達18.8%。5G降價最直接的市場反饋就是中國電信的手機上網(wǎng)總流量在2021年同比增長了35.4%，手機上網(wǎng)收入同比增長7.4%，達到1403億，比2020年多增收了96億。
作為對比，中國移動的手機上網(wǎng)收入在2021年僅僅增長了1.9%，僅比2020年多增收了72億，在增長率上遠遠落后于中國電信。究其背后原因，可以看到中國移動的5G用戶ARPU值高達82.8元，比中國電信的53.3元高了55%，比自己整體移動用戶的平均ARPU值48.8元更是高出70%。
較高的套餐資費必然會影響5G的吸引力，尤其在尚未有“殺手級”的應用來撬動的話，僅僅是“速度更快”的賣點往往會輸給“費用更貴”的顧慮，從而影響5G向非高端用戶的普及，中國移動的5G套餐用戶已經(jīng)達到3.87億，然而真正接入到5G網(wǎng)絡上享受5G服務的5G網(wǎng)絡客戶數(shù)僅僅2.07億。中國移動70多萬5G基站如果僅僅停留在少數(shù)高端用戶專用上，其收入增長的空間必然受限，而較低的網(wǎng)絡利用率和固定的網(wǎng)絡運營維護成本也必然會影響其5G盈利能力。
中國移動4G用戶的ARPU值最高紀錄是2015年的85元，比當下的5G用戶的ARPU值還高了2.2元。但自2015年政府要求三大運營商提速降費開始，中國移動的4G用戶ARPU值就一路由85元下滑到2020年的53.2元，用了6年時間剛好達到中國電信現(xiàn)在5G用戶的ARPU值水平。
4G用戶ARPU值的下降帶來的卻是4G用戶規(guī)模的日益擴大，中國移動的移動業(yè)務收入?yún)s從2015年開始一路攀升，并在2017年創(chuàng)造了移動業(yè)務收入的峰值紀錄：6004億。這足以證明，對于擁有最大移動用戶市場份額的中國移動而言，通過進一步下調(diào)5G資費來提高5G網(wǎng)絡用戶的普及率從而為移動業(yè)務收入增長打開空間，其實是有4G的經(jīng)驗來做參考的。
2015年和2021年對于中國移動是非常值得研究的兩個年份。2015年中國移動的移動業(yè)務收入5522元，和2021年的5549億元，恰好是同一水平的起跑線；2015年中國移動的4G用戶占比是38%，隨著4G資費下調(diào)到2017年達到了73%，從而推動移動業(yè)務收入達到了6004億的歷史峰值；2021年中國移動的5G套餐用戶占比是40%，如果通過資費調(diào)整推動5G用戶規(guī)模的迅速擴張，是否也能在兩年后實現(xiàn)70%以上的5G用戶占比并重現(xiàn)當年的收入增長軌跡呢？
毫無疑問，這個是令人興奮的問題。2021年財報是中國移動A股上市后交出的首份業(yè)績，雖然其整體收入增速創(chuàng)10年新高，但主要來自于基數(shù)較低、規(guī)模較小的家庭市場和政企市場，以及利潤率極低的終端產(chǎn)品銷售，營收占比高達65%的移動業(yè)務收入能否借助5G重新走上上行通道才是市場關注重點，畢竟中國移動2020-2022年資本開支的六成左右都投向了5G。
在中國移動2021年度業(yè)績發(fā)布會上，董事長楊杰表示將嚴格控制資本開支，從2022年開始其5G投資會呈現(xiàn)逐步下降的趨勢。嚴控投資的節(jié)流固然重要，更重要的無疑是中國移動3500多億的5G投入能否盡快在移動業(yè)務收入上獲得回報。通過下調(diào)5G資費，推動5G用戶規(guī)模和5G業(yè)務流量的迅速增長，最終在2022年借助5G實現(xiàn)移動業(yè)務的跨越式，對于中國移動而言或許才是最佳策略。
