本文來自微信公眾號(hào)“物聯(lián)網(wǎng)智庫(kù)（ID：iot101）”，作者：彭昭（物聯(lián)網(wǎng)智庫(kù)創(chuàng)始人&云和資本合伙人）。
歷史不會(huì)重復(fù)，但會(huì)押韻。在“碳達(dá)峰”、“碳中和”的驅(qū)動(dòng)下，新一波的綠色投資浪潮滾燙襲來。
這一波的綠色投資當(dāng)然并不是第一次?；仡?0年前，美國(guó)以清潔技術(shù)、綠色技術(shù)為代表的綠色風(fēng)險(xiǎn)投資曾經(jīng)遭遇過一場(chǎng)幾乎“全軍覆沒式”的慘敗。如今回首，當(dāng)初逃過一劫的投資人仍然心有余悸。暢銷書《從0到1》的作者、硅谷投資人彼得·蒂爾（Peter Thiel）曾提到，很慶幸自己躲過了美國(guó)綠色技術(shù)那場(chǎng)泡沫。
就像如今的流行詞“元宇宙”、“碳中和”一樣，“綠色技術(shù)”也曾是紅極一時(shí)的炸子雞”。
一流的投資人引領(lǐng)概念。綠色技術(shù)，Greentech，帶火這個(gè)概念的不是別人，正是凱鵬華盈（KPCB）的知名風(fēng)險(xiǎn)投資家約翰·杜爾（John Doerr）。
簡(jiǎn)單介紹杜爾，雖然他誤判了綠色技術(shù)的投資，但這位“風(fēng)投之王”的成績(jī)絕不會(huì)被輕易抹滅。杜爾是KPCB第二代的掌門人，他成功投資的公司比他的前任們一點(diǎn)兒都不遜色。在杜爾的領(lǐng)導(dǎo)下，KPCB在互聯(lián)網(wǎng)投資領(lǐng)域聲名鵲起。1994年，杜爾主導(dǎo)KPCB投資網(wǎng)景（Netscape）500萬美元，持有25%股份，隨后第二年網(wǎng)景就成功上市，令KPCB從中獲得了4億美元的回報(bào)。這只是杜爾的成功案例之一，康柏電腦、賽門鐵克、太陽公司、亞馬遜、谷歌…杜爾投出了很多改變世界的公司。
在杜爾看來，好的投資人不應(yīng)僅僅只是拿錢去投資獲得回報(bào)，而是應(yīng)該去創(chuàng)造行業(yè)、去建立偉大的企業(yè)。他經(jīng)常會(huì)問創(chuàng)業(yè)者“如果我按照你希望的金額給你投資，你能否告訴我兩年后世界會(huì)有什么不同？”
杜爾押寶綠色技術(shù)，也是出于同樣的邏輯，他并不希望錢僅是生錢的工具，而應(yīng)該是改變世界的工具。他認(rèn)為碳排放導(dǎo)致全球氣候變化，確實(shí)是一個(gè)世界性的問題，并且決定用錢來解決這個(gè)問題。因此他力推綠色技術(shù)，談到清潔技術(shù)與綠色技術(shù)的區(qū)別，他說：“從投資的角度來看，許多傳統(tǒng)環(huán)保行業(yè)中使用的清潔技術(shù)并沒有成功，但是綠色技術(shù)不一樣，綠色技術(shù)就是會(huì)取得投資回報(bào)。隨著納米技術(shù)和替代燃料的進(jìn)步，那些過去看似行不通的做法，在將來有可能會(huì)成功。”
但是夢(mèng)想豐滿，現(xiàn)實(shí)骨感，KPCB因?yàn)檎`判互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代行將結(jié)束，孤注一擲地?zé)崤蹙G色技術(shù)類公司，最終大傷元?dú)狻?/p>
今天這篇文章，我們一起來回顧KPCB十幾年前的那段歷史，為什么KPCB作為綠色技術(shù)的力推者最終全面踏空，遭遇慘敗？為什么我認(rèn)為十幾年后，如今的“綠色雙碳”投資不再是泡沫？
KPCB豪賭綠色技術(shù)
杜爾有兩個(gè)知名的TED演講，Salvation(and profit)inGreentech以及Why the secret to success is setting theright goals。我尤其喜歡第二個(gè)，杜爾傳遞與解讀了OKR方法（Objectives and Key Results），觀后受益匪淺，我也沒看幾次，也就100多遍吧~
第一個(gè)演講則關(guān)于氣候變化與可再生能源，在演講臨近結(jié)束，杜爾愈發(fā)動(dòng)容，忍不住哽咽落淚，讓身為旁觀者的我們切身感受到了發(fā)展綠色技術(shù)的重要性與緊迫性。
杜爾認(rèn)為，氣候變化將推動(dòng)社會(huì)對(duì)可持續(xù)發(fā)展的需求，綠色技術(shù)與可再生能源公司將成為下一波重要的科技投資浪潮。以杜爾在KPCB的影響力，他對(duì)投資方向的調(diào)整絲毫不會(huì)引起質(zhì)疑，因此KPCB開始將關(guān)注點(diǎn)由互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移到綠色技術(shù)。
2004至2009年，KPCB相繼設(shè)立了基金KPCB XI，KPCB XII，KPCB XIII和GGF1（Green Growth Fund，綠色成長(zhǎng)基金）。其中KPCB XII籌集了6億美元，有1億美元專門用于綠色技術(shù)。KPCB XIII從成立之初就計(jì)劃向“綠色科技、信息技術(shù)和生命科學(xué)企業(yè)”投資7億美元，而GGF 1專注于后期的“清潔技術(shù)”投資。KPCB認(rèn)為他們此前的投資集中于早期的綠色技術(shù)公司，而更需要被投資的是中后期更為成熟的綠色企業(yè)，因此募資投資于此。2008年KPCB募集了4億美元的綠色成長(zhǎng)基金，投資于與環(huán)境相關(guān)的中后期項(xiàng)目，包括太陽能、電動(dòng)汽車和生物燃料。
從投資策略的角度來講，在2004-2005年時(shí)KPCB主要注重的是生物柴油、太陽能以及風(fēng)能，并且投資了6家太陽能相關(guān)企業(yè)，5~6家生物柴油企業(yè)以及多家風(fēng)能企業(yè)。2005年之后，KPCB擴(kuò)展了投資范圍，囊括水處理、廢物處理、余熱發(fā)電、電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能，甚至農(nóng)業(yè)制種。
在KPCB綠色技術(shù)的portfolio中，包括Carbon Black、LifeLock、Miasole、Ausra、盛世能源（Bloom Energy）、巨點(diǎn)能源（GreatPoint Energy）和Terralliance Technologies等眾多公司。2004年至2009年間，KPCB對(duì)54家綠色技術(shù)與清潔技術(shù)公司共投資6.3億美元，22家合作伙伴中有12家將部分或全部精力用于綠色投資。
KPCB的帶動(dòng)能力很強(qiáng)，據(jù)美國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2005年在清潔技術(shù)上的風(fēng)險(xiǎn)投資估計(jì)為幾億美元；翌年便猛增至17.5億美元；杜爾TED演講的一年后，也就是2008年，已躍升至41億美元。
展開KPCB綠色技術(shù)投資的portfolio，不免看出隱患。
舉幾個(gè)例子來講，盛世能源是KPCB投資的第一家可再生能源公司，制造和銷售可現(xiàn)場(chǎng)發(fā)電的固體氧化物燃料電池，曾是KPCB最得意的綠色投資案例之一。該公司成立于2001年，一些政界要員都為該公司站臺(tái)，包括美國(guó)前副總統(tǒng)阿爾·戈?duì)枴⑶皣?guó)務(wù)卿科林·鮑威爾、前加州州長(zhǎng)阿諾·施瓦辛格、前紐約市長(zhǎng)邁克爾·布隆博格、前總統(tǒng)比爾·克林頓等。
雖然迎來送往，風(fēng)光無二，但是直到2008年，盛世能源的產(chǎn)品仍然沒有進(jìn)入到商業(yè)化的階段，無法銷售獲利，而且燒錢的作風(fēng)還將持續(xù)多年，當(dāng)時(shí)KPCB已經(jīng)向盛世能源投資了超過2億美元。
盛世能源在募集了超過10億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資資金，并且獲得了美國(guó)政府對(duì)綠色能源刺激計(jì)劃的大量補(bǔ)貼之后，于2018年最終上市。也就是說，從2002年接受KPCB投資到最終上市，盛世能源竟然花了16年的時(shí)間。
對(duì)盛世能源的投資可以稱得上豪賭，而這類案例在KPCB的投資組合中一再上演。
另一家KPCB投資的公司巨點(diǎn)能源公司（GreatPoint Energy），致力于研究把煤轉(zhuǎn)化為天然氣的技術(shù)。KPCB在2005年對(duì)其進(jìn)行投資，而在7年之后，直到2012年，這家公司的首個(gè)商業(yè)化生產(chǎn)的工廠才投入運(yùn)營(yíng)。2012年2月，萬向控股與巨點(diǎn)能源聯(lián)合宣布了一項(xiàng)12.5億美元的投資項(xiàng)目，約定在中國(guó)建設(shè)世界上最高效的煤制天然氣工廠，作為交易的一部分，萬向?qū)⒊蔀榫撄c(diǎn)最大的股東，并將加入公司董事會(huì)。
KPCB還投資了一家太陽能板制造公司Miasole，該公司銷售銅銦鎵硒薄膜光伏產(chǎn)品。雖然估值一度超過20億美元，但也發(fā)展得并不順利，不僅產(chǎn)品的研發(fā)時(shí)間不斷delay，還更換了首席執(zhí)行官，需要不斷募資才能支撐公司的發(fā)展。曾有媒體披露，由于缺乏規(guī)模效應(yīng)，外加全球光伏市場(chǎng)疲軟，Miasole公司在2011年尚未實(shí)現(xiàn)收支平衡。再加上股東未就追加投資達(dá)成一致，公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。2011年底，杜爾干脆直接任命了Miasole公司的新CEO，并說CEO的工作目標(biāo)只有一個(gè)：“盡快把公司賣出去。”最終Miasole于2013年被中國(guó)私營(yíng)清潔能源公司漢能（Hanergy）收購(gòu)。
最后一個(gè)例子，KPCB投資的Terralliance Technologies公司。該公司頗具神秘色彩，據(jù)說開發(fā)了一種軟件，用它勘探和開發(fā)石油和天然氣更加容易，成本更低。Terralliance決定使用這種軟件親自進(jìn)行勘探工作，而不是許可給其他石油巨頭使用。2008年Terralliance公司已經(jīng)在全球范圍內(nèi)鉆探了100口井，并希望進(jìn)行規(guī)模超過10億美元的新一輪融資，估值在40億美元左右。Terralliance的投資者除了KPCB，還包括高盛和舊金山對(duì)沖基金Passport Capital。
KPCB一度認(rèn)為Terralliance是繼投資谷歌成功上市之后，另一個(gè)可與谷歌比肩的巨大投資勝利，而KPCB投資谷歌取得了高達(dá)352倍的回報(bào)。顯然KPCB對(duì)這家投資標(biāo)的欠缺了解，Terralliance描繪的未來too good to be true。
最終KPCB發(fā)現(xiàn)奔波于世界各地的Terralliance公司CEO，是個(gè)擅長(zhǎng)忽悠的石油行業(yè)新人，但他花起錢來卻像個(gè)沙特王子。他的采購(gòu)清單名目繁多，從土耳其和莫桑比克的油井，到退役的蘇聯(lián)戰(zhàn)斗機(jī)，應(yīng)有盡有。后來的故事昭然若揭，Terralliance以融資2.963億美元的記錄，被記載于獲巨額投資卻最終失敗的知名創(chuàng)業(yè)公司之列?！敦?cái)富》雜志為其撰寫的墓志銘清楚的標(biāo)記：“這家公司過于冒進(jìn)的抱負(fù)與融資，與其微不足道的成就之間形成巨大反差。”
風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)具有時(shí)滯效應(yīng)的領(lǐng)域，這個(gè)過程就像是播種，可能會(huì)從一顆小小的種子收獲一棵參天大樹，也有可能會(huì)顆粒無收、血本無歸。很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以及崇拜者都認(rèn)為，KPCB成立以來做出的最為冒險(xiǎn)的決定，就是朝著綠色技術(shù)投資的轉(zhuǎn)向。一位知名的硅谷大佬，也是KPCB的LP，曾經(jīng)說“我希望他們做對(duì)了，但是如果錯(cuò)了，那將是KPCB的末日。”
最終的結(jié)果已經(jīng)知曉，對(duì)綠色技術(shù)的社會(huì)需求并沒有趕上KPCB投資的速度，由于新型廉價(jià)的天然氣、2008年的金融危機(jī)，以及綠色技術(shù)自身商業(yè)化能力欠缺等諸多因素的結(jié)合，綠色技術(shù)的泡沫在美國(guó)破滅，留給人們的依然是依賴于化石燃料的傳統(tǒng)能源基礎(chǔ)設(shè)施。泡沫破碎時(shí)，綠色技術(shù)與清潔技術(shù)業(yè)的幾乎所有細(xì)分市場(chǎng)均受到重創(chuàng)，如生物燃料、電動(dòng)汽車、燃料電池等，尤以太陽能為甚。
從此，曾經(jīng)站在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之巔的KPCB，以泯然眾人之態(tài)，成為平凡的風(fēng)投機(jī)構(gòu)之一。
為何KPCB的綠色投資遭遇慘??？
杜爾有句名言：“綠色技術(shù)將是21世紀(jì)最大規(guī)模的商業(yè)機(jī)遇。”這句話無所謂對(duì)錯(cuò)，它需要被放入不同的語境當(dāng)中被解讀，復(fù)盤KPCB用真金白銀換來的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，想要做好綠色投資，天時(shí)地利人和，缺一不可。
氣候問題的解決以及綠色技術(shù)的培育不是僅靠風(fēng)險(xiǎn)投資之力便能擎天，通觀天時(shí)、地利、人和，KPCB布局的綠色投資都有所欠缺。
1.綠色技術(shù)尚未成熟，市場(chǎng)需求難以匹配
創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展通常需要經(jīng)歷5個(gè)關(guān)鍵階段，分別是技術(shù)萌芽期、期望膨脹期、泡沫破裂期、穩(wěn)步復(fù)蘇期和產(chǎn)業(yè)成熟期，最終形成核心優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)定供應(yīng)鏈，擴(kuò)展適用場(chǎng)景，完善配套服務(wù)，受主流市場(chǎng)的廣泛采用。電動(dòng)汽車、鋰電、儲(chǔ)能，這些都是當(dāng)今的風(fēng)口，但是回到十幾年前，KPCB對(duì)綠色技術(shù)的押注可以說是對(duì)投資時(shí)機(jī)的重大誤判。
雖然綠色技術(shù)有巨大前景，數(shù)十億美元投入到研發(fā)之中，想要看到明顯的效果則尚需時(shí)日，尤其考慮到其相對(duì)復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈和較長(zhǎng)的技術(shù)迭代周期。直到2010年，來自太陽能、風(fēng)能、生物質(zhì)、地?zé)岬瓤稍偕茉吹陌l(fā)電量總和，只占美國(guó)發(fā)電量的3.4%。電動(dòng)汽車的成功量產(chǎn)也還需要幾年時(shí)間，其他的各類環(huán)保產(chǎn)品，也遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，達(dá)到觸及需求端的階段。
2.綠色投資的財(cái)務(wù)模型建立于對(duì)傳統(tǒng)能源的“臆測(cè)”
大舉投資于綠色技術(shù)，因?yàn)轱L(fēng)投機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)隨著煤炭、石油等化石燃料逐步枯竭，將進(jìn)入價(jià)格上漲的周期，尤其是天然氣價(jià)格將持續(xù)上漲。
最初的幾年化石燃料的走勢(shì)也確實(shí)與預(yù)測(cè)如出一轍。
2003年初，國(guó)際原油價(jià)格突破30美元/桶，然后2004年，受伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)影響，國(guó)際原油價(jià)格突破40美元/桶，之后繼續(xù)上漲，并首次突破50美元。2005年，國(guó)際原油價(jià)格首次突破60美元/桶，并加速前行，因?yàn)槟鞲缭庥?ldquo;卡特里”颶風(fēng)，國(guó)際原油價(jià)格首次突破70美元/桶…因此當(dāng)油價(jià)瘋狂躍進(jìn)的時(shí)候，很多新能源企業(yè)會(huì)冒出來。
然而好景不長(zhǎng)，在2009年，受金融危機(jī)沖擊，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)大幅回落，2009年1月21日紐約商品交易所原油期貨價(jià)格跌至33.20美元。
出乎風(fēng)投機(jī)構(gòu)們預(yù)料的是，美國(guó)頁(yè)巖天然氣開采技術(shù)的進(jìn)步，開辟了如此龐大的能源儲(chǔ)備，有官員稱“頁(yè)巖氣總儲(chǔ)量將夠美國(guó)使用一個(gè)世紀(jì)”。
2008年前后，美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量暴漲，2009年，美國(guó)以6240億立方米的產(chǎn)量首次超過俄羅斯成為世界第一大天然氣生產(chǎn)國(guó)。十幾年前，頁(yè)巖氣占美國(guó)天然氣供應(yīng)的不到2%，但現(xiàn)在已接近三分之一。在2008年，天然氣的峰值價(jià)格達(dá)到了每千立方英尺13美元，而目前價(jià)格站在了3美元以下。目前美國(guó)24%的電力來自于天然氣發(fā)電廠，這有助于將電力成本控制在每千瓦時(shí)10美分以下，而且其產(chǎn)生的污染只有煤炭發(fā)電的一半。
與傳統(tǒng)能源相比，新能源在很長(zhǎng)時(shí)間段內(nèi)處于“天價(jià)”。有數(shù)據(jù)顯示，在2008年替代能源的成本至少是傳統(tǒng)能源成本的4倍以上，沒有補(bǔ)貼它就不能存活。當(dāng)年來自太陽能企業(yè)的電力價(jià)格，即便在補(bǔ)貼后都已達(dá)到每千瓦時(shí)17美分至23美分，這是當(dāng)時(shí)常規(guī)生產(chǎn)的電力平均價(jià)格的兩倍左右。除非新能源企業(yè)能夠提高生產(chǎn)效率，并降低生產(chǎn)成本，否則其產(chǎn)品根本沒有競(jìng)爭(zhēng)能力。
如此脆弱的綠色技術(shù)企業(yè)，怎可經(jīng)受得起任何危機(jī)的洗禮？2008年的金融危機(jī)一筆抹去了風(fēng)險(xiǎn)投資公司在2003年至2007年之間所獲收益的四分之一，眾多可再生能源新創(chuàng)公司轟然倒下。
3.美國(guó)硅谷是孵化互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的天堂，卻不一定是培育綠色技術(shù)的土壤
KPCB位于著名的沙丘路，是當(dāng)時(shí)最早入駐的風(fēng)投機(jī)構(gòu)。沙丘路日后云集了美國(guó)最重要的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，成為硅谷乃至全美最顯赫的道路之一。由于KPCB對(duì)綠色技術(shù)的布局，隨之而來的是又一股硅谷淘金熱，沙丘路上的公司紛紛涉入其中，他們充滿了對(duì)新財(cái)富的渴望，希望自己能成為美國(guó)甚至全人類擺脫化石燃料的救星。
然而綠色技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)來自于兩種不同的企業(yè)基因與行業(yè)特質(zhì)，綠色技術(shù)的投資中有一些不容忽視的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，如行業(yè)和技術(shù)本身的復(fù)雜性，相對(duì)需要較巨大的固定投資規(guī)模，例如生物燃料工廠造價(jià)一般都在1.5億美元。綠色技術(shù)企業(yè)的帶頭人需要兼具技術(shù)研發(fā)與工程實(shí)現(xiàn)能力，很多企業(yè)無法跨越從實(shí)驗(yàn)室技術(shù)到商業(yè)化產(chǎn)品的鴻溝。
投資綠色技術(shù)，需要具備國(guó)際視野，合理利用全球化的供應(yīng)鏈體系。如今中國(guó)、德國(guó)和丹麥?zhǔn)秋L(fēng)能行業(yè)的老大；中國(guó)和美國(guó)是太陽能行業(yè)的領(lǐng)軍者；巴西在代用燃料上領(lǐng)先；而冰島和澳大利亞的人均地?zé)岚l(fā)電量全球居首。
4.綠色技術(shù)所需資金量遠(yuǎn)超VC供應(yīng)能力，需要政府的持續(xù)扶持并上市融資
KPCB很快意識(shí)到，綠色技術(shù)企業(yè)的資金需求量很大，遠(yuǎn)非力所能及，需要政府給予扶持，并快速實(shí)現(xiàn)上市融資。因此KPCB嘗試推動(dòng)成立美國(guó)能源科技創(chuàng)新委員會(huì)，利用政府的力量推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。
2005年，作為能源政策法案的一部分，美國(guó)國(guó)會(huì)通過了聯(lián)邦貸款擔(dān)保計(jì)劃，初始授信為40億美元，但遲遲未能實(shí)際落地。大多數(shù)的應(yīng)用項(xiàng)目，仍然徘徊在等待能源部批復(fù)的路上。直到2009年奧巴馬上任后，貸款程序才有了轉(zhuǎn)機(jī)，管理機(jī)構(gòu)承諾使用聯(lián)邦資金來刺激他們反復(fù)宣稱的“清潔能源經(jīng)濟(jì)”。
聯(lián)邦政府投入到清潔能源上的資金讓風(fēng)險(xiǎn)投資商相形見絀。僅貸款擔(dān)保計(jì)劃一項(xiàng)就為28個(gè)項(xiàng)目準(zhǔn)備了超過160億美元的資金，政府部門還通過稅收抵免注入121億美元的額外撥款。即使這樣，美國(guó)兩黨一直以來對(duì)清潔能源政策的分歧，導(dǎo)致來自政府的支持也是不穩(wěn)定的，標(biāo)志性的就是特朗普政府上臺(tái)后直接廢除奧巴馬的清潔能源計(jì)劃，退出《巴黎協(xié)定》。
雖然政府資金是助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動(dòng)力引擎，但綠色技術(shù)企業(yè)最終都需要走上市場(chǎng)化的健康發(fā)展之路，絕不能長(zhǎng)期依賴政策扶持。在奧巴馬政府的激勵(lì)之下，很多綠色技術(shù)企業(yè)仍然無法同時(shí)打通任督二脈，邁過上市融資的坎。很多綠色企業(yè)不敢披露自己的財(cái)務(wù)狀況，由于缺乏清晰的商業(yè)模式，綠色技術(shù)在盈利回報(bào)上并不穩(wěn)健，很多企業(yè)雖耕耘多年，但實(shí)際銷售的增長(zhǎng)率少得可憐。
5.KPCB自身存在問題，投資能力與期限都需要與綠色技術(shù)匹配
當(dāng)KPCB將目光從互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移到綠色技術(shù)時(shí)，他們的投資能力明顯還沒有準(zhǔn)備好，甚至?xí)籘erralliance這樣的公司忽悠。
KPCB具備比較優(yōu)勢(shì)的“能力圈”在于互聯(lián)網(wǎng)，而互聯(lián)網(wǎng)與綠色兩個(gè)領(lǐng)域?qū)τ谕顿Y人的素質(zhì)要求以及對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解力完全不同。因此，KPCB沒有意識(shí)到投資綠色技術(shù)的公司，所需的資金量如此龐大，投資周期如此之長(zhǎng)，所需要的產(chǎn)業(yè)知識(shí)如此繁多。
由于綠色技術(shù)企業(yè)的發(fā)展需要漫長(zhǎng)的積累，而KPCB受到風(fēng)險(xiǎn)投資期限的制約，把握投資期與退出期的節(jié)奏，因此KPCB逐步將投資重心從初創(chuàng)型企業(yè)轉(zhuǎn)向中后期企業(yè)，這對(duì)KPCB的投資能力又是一次新的考驗(yàn)。單筆投資額的加大，讓KPCB面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)。
其實(shí)綠色技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)投資，并不一定是非此即彼的選擇，完全可以兼顧。
比如紅杉資本，當(dāng)年除了投資YouTube和LinkedIn以外，還投資了14家替代能源公司，其中之一便是知名的A123 Systems，如今的萬向一二三股份公司。當(dāng)初極力推崇綠色投資的美國(guó)前副總統(tǒng)阿爾·戈?duì)枺ㄔ浴峨y以忽視的真相》贏得了奧斯卡最佳紀(jì)錄片獎(jiǎng)，杜爾的綠色投資受其很大影響），在他創(chuàng)立的GIM基金中，根據(jù)在SEC 13F表格中披露的持倉(cāng)數(shù)據(jù)，投資于完全屬于綠色技術(shù)的企業(yè)鳳毛菱角，更多的企業(yè)橫跨綠色與互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。
如今綠色投資的范式發(fā)生了哪些變化？
站在如今這個(gè)時(shí)點(diǎn)復(fù)盤KPCB的得失，這個(gè)立場(chǎng)本身就具有hindsight bias（事后諸葛亮）?；氐绞畮啄昵?，有幾個(gè)人敢說自己會(huì)做出比杜爾更好的決策呢？看過KPCB的故事，我想我們都有能力克制all in綠色投資，all in元宇宙，all in XXX的沖動(dòng)。
綠色投資并不是一個(gè)前人沒有看到的大金礦，而是一座沒有捷徑、需要費(fèi)力攀爬的險(xiǎn)峰，已經(jīng)有前人知難而返，也有人穿越周期，繼續(xù)披荊斬棘。我們需要思考的是在當(dāng)下這個(gè)時(shí)點(diǎn)，天時(shí)地利人和發(fā)生了哪些變化，有哪些新的維度或者新的高度呈現(xiàn)出來，讓我們有能力去嘗試求解前人還未解決的問題。
1.綠色技術(shù)的成熟度提升，市場(chǎng)需求逐步明確
經(jīng)過多年的洗禮，風(fēng)電、光伏、鋰電等產(chǎn)業(yè)逐步進(jìn)入成熟期。與之相伴的綠色技術(shù)投資浪潮，相比過往，確定性提高許多。根據(jù)落基山研究所對(duì)歷史經(jīng)驗(yàn)的分析表明，當(dāng)新的顛覆性技術(shù)市場(chǎng)份額達(dá)到3%左右時(shí)，產(chǎn)業(yè)就到達(dá)了它的臨界點(diǎn)，新技術(shù)將進(jìn)入發(fā)展的快車道。
歷史上看，美國(guó)馬車需求量峰值出現(xiàn)在汽車保有量達(dá)到3%市場(chǎng)占比時(shí)，英國(guó)煤氣照明需求峰值出現(xiàn)在電氣照明市場(chǎng)份額達(dá)到2%時(shí)，而美國(guó)固定電話用量在無線電話市場(chǎng)份額超過5%時(shí)開始大幅下降。
以新能源為代表的零碳產(chǎn)業(yè)正迎來加速發(fā)展的臨界點(diǎn)時(shí)刻。清潔能源技術(shù)在全球范圍內(nèi)已經(jīng)站在了全面占領(lǐng)化石能源技術(shù)市場(chǎng)的臨界點(diǎn)。據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)（BNEF）統(tǒng)計(jì)，在技術(shù)創(chuàng)新、邊實(shí)踐邊學(xué)習(xí)以及規(guī)模化推廣應(yīng)用等方式的聯(lián)合作用下，太陽能、風(fēng)能、鋰離子電子電池成本在過去十年中分別下降90%、60%和85%。
國(guó)際能源署的報(bào)告顯示，全球電動(dòng)汽車2019年年銷量已經(jīng)占到乘用車總銷售量的2.6%，2020年占比接近4%；2019年，全球光伏發(fā)電量占總發(fā)電量的2.7%，風(fēng)電發(fā)電量占比在2018年已接近5%；風(fēng)電和光伏2018年的新增發(fā)電量分別占到了總新增發(fā)電量的14%和11%，2019年的新增裝機(jī)占總裝機(jī)更是分別達(dá)到了22%和45%。
經(jīng)過多年的成本優(yōu)化和效率提升，光伏、風(fēng)電的建設(shè)成本優(yōu)于煤電，仍在持續(xù)降低，而且太陽能和風(fēng)能發(fā)電的邊際運(yùn)營(yíng)成本接近于零，因此，前期與化石燃料脫鉤，并將資金投入可再生能源的發(fā)展是明智的商業(yè)決策。
2.綠色投資的財(cái)務(wù)模型發(fā)生范式轉(zhuǎn)移
隨著人們認(rèn)知的變化，輿論指針從“綠色泡沫”轉(zhuǎn)向了“碳泡沫”一端。在《零碳社會(huì)——生態(tài)文明的崛起和全球綠色新政》一書中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和社會(huì)理論家杰里米·里夫金大膽預(yù)言，由于化石燃料工業(yè)文明的崩潰，“碳泡沫”將是人類歷史上最大的經(jīng)濟(jì)泡沫。
人們意識(shí)到，我們已經(jīng)花了幾十年的時(shí)間，打造了一個(gè)涵蓋從地下開采化石燃料，并利用化石燃料生產(chǎn)和輸配能源的系統(tǒng)，在這個(gè)系統(tǒng)中，一切的成本都很低。這也就導(dǎo)致化石燃料太便宜了，他們的價(jià)格中并沒有計(jì)入氣候變化帶來的真實(shí)成本，碳價(jià)（因?qū)е氯驓夂蜃兣斐傻慕?jīng)濟(jì)損失），使得清潔能源難以與之競(jìng)爭(zhēng)。
碳價(jià)在執(zhí)行層面有兩種形式，碳稅和碳交易形成的價(jià)格，前者是政府通過稅收直接設(shè)定一個(gè)碳價(jià)，后者是創(chuàng)造一個(gè)交易市場(chǎng)，交易方在政府設(shè)定的排放總量限制之下形成價(jià)格。
全球碳排放市場(chǎng)在2005年誕生。2005年，伴隨著《京都議定書》的正式生效，碳排放權(quán)成為國(guó)際商品，越來越多的投資銀行、對(duì)沖基金、私募基金以及證券公司等金融機(jī)構(gòu)參與其中。基于碳交易的遠(yuǎn)期產(chǎn)品、期貨產(chǎn)品、掉期產(chǎn)品及期權(quán)產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，國(guó)際碳排放權(quán)交易進(jìn)入高速發(fā)展階段。
據(jù)世界銀行2009年公布的報(bào)告，2008年全球碳排放市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張至1263億美元。作為一個(gè)金融市場(chǎng)，碳市場(chǎng)正在吸引更多投資目光。2021年7月，我國(guó)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)正式開市，標(biāo)志著我國(guó)碳交易邁入一個(gè)新時(shí)代。
一些綠色企業(yè)已經(jīng)從中獲益，最明顯的例子，2022年1月，特斯拉公布了2021年度第四季度和全年財(cái)務(wù)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示2021全年?duì)I收538.23億美元，總毛利55.19億美元。值得注意的是，2021年，特斯拉依靠出售碳積分獲得14.65億美元營(yíng)業(yè)收入。
比爾·蓋茨在《氣候經(jīng)濟(jì)與人類未來》中提出“綠色溢價(jià)”，這是一個(gè)與碳價(jià)相互聯(lián)系，比碳價(jià)更廣的概念。綠色溢價(jià)可以作為一個(gè)分析工具，依據(jù)對(duì)新技術(shù)、新模式以及規(guī)模效應(yīng)門檻值的假設(shè)，綠色溢價(jià)可以幫助我們判斷在碳中和實(shí)施路徑上的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)與指標(biāo)。
3.綠色發(fā)展成為全球共識(shí)，投資界與商界集體參與
如今碳中和成為全球共識(shí)，而且大國(guó)都有明確的時(shí)間表。如果說十機(jī)年前投資綠色技術(shù)是少數(shù)VC押寶式的行為，這一輪的綠色投資則是全球投資界和商界的集體參與。
2018年，微軟數(shù)據(jù)中心50%的電力來自可再生能源，到2023年這一比例將達(dá)到100%。美國(guó)電話電報(bào)公司、英特爾和思科等公司也力圖迅速實(shí)現(xiàn)可再生能源與各自業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的整合。2019年，在瑞士達(dá)沃斯舉行的世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)上，各國(guó)首腦、《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)的首席執(zhí)行官和億萬富翁等全球精英齊聚一堂，對(duì)科學(xué)家提出的嚴(yán)重警告進(jìn)行討論。關(guān)于氣候變化對(duì)經(jīng)濟(jì)、企業(yè)和金融的影響成為公開會(huì)議和私人談話的主題。
2020年亞馬遜宣布投資20億美元用于“可持續(xù)的去碳技術(shù)”，以消除其碳足跡。微軟則在2021年初發(fā)布了一支10億美元的氣候基金。在我國(guó)，隨著“雙碳”戰(zhàn)略被寫入政府工作報(bào)告，高瓴、紅杉等紛紛成立百億規(guī)?；鹬μ贾泻?。無論用詞是氣候技術(shù)，還是碳達(dá)峰碳中和，全球講的是同一個(gè)故事。在世界各地，綠色投資都已經(jīng)開始進(jìn)入主流。
4.數(shù)字技術(shù)與綠色技術(shù)相輔相成，彼此賦能
科技是能源行業(yè)最重要的變革，這其中數(shù)字技術(shù)也會(huì)扮演非常關(guān)鍵的角色。傳感器會(huì)與每一件設(shè)備、器具、機(jī)器和專用工具相連接，在延伸到整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)的數(shù)字神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)中，它把萬物和人連接起來。目前，已經(jīng)有數(shù)十億個(gè)傳感器被連接到資源流、倉(cāng)庫(kù)、道路系統(tǒng)、工廠生產(chǎn)線、輸電網(wǎng)、辦公室、住宅、商店和車輛上，不斷監(jiān)測(cè)其狀態(tài)和性能，并將大數(shù)據(jù)反饋給新興的通信互聯(lián)網(wǎng)、可再生能源互聯(lián)網(wǎng)和交通運(yùn)輸互聯(lián)網(wǎng)。
連接人和萬物的物聯(lián)網(wǎng)，可以帶來巨大的經(jīng)濟(jì)效益。在不斷擴(kuò)大的數(shù)字經(jīng)濟(jì)中，個(gè)人、家庭和企業(yè)在家中或工作場(chǎng)所都可以連接物聯(lián)網(wǎng)，訪問萬維網(wǎng)上影響其供應(yīng)鏈、生產(chǎn)服務(wù)以及社會(huì)生活方方面面的大數(shù)據(jù)。然后，它們可以通過自己的分析，挖掘這些大數(shù)據(jù)，創(chuàng)建自己的算法和應(yīng)用程序，提高總效率和生產(chǎn)率，減少碳足跡，降低生產(chǎn)、配送、消費(fèi)商品和服務(wù)及回收廢棄物的邊際成本，使自己的企業(yè)和家庭在新興的全球后碳經(jīng)濟(jì)中更環(huán)保、更高效。
新的研究表明，隨著向物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和第三次工業(yè)革命轉(zhuǎn)型，在未來20年內(nèi)，總能源效率有望提高到60%。這相當(dāng)于大幅提高了生產(chǎn)力，同時(shí)轉(zhuǎn)型為幾乎完全使用可再生能源的后碳社會(huì)和高度彈性的循環(huán)經(jīng)濟(jì)。
寫在最后
在實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)過程中，AIoT企業(yè)當(dāng)然不能缺席。物聯(lián)網(wǎng)助力碳中和的底層邏輯圍繞以下3點(diǎn)展開：
1．物聯(lián)網(wǎng)助力監(jiān)測(cè)碳排放
改進(jìn)的基礎(chǔ)是記錄和了解。比如在蘋果披露的碳足跡中，產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的碳排放最多，占比76%。其次是產(chǎn)品使用和產(chǎn)品運(yùn)輸中的碳排放，分別占14%和5%。
2．物聯(lián)網(wǎng)與人工智能結(jié)合預(yù)測(cè)和減少碳排放
根據(jù)波士頓咨詢公司的分析，使用AI可幫助減少26~53億噸的二氧化碳，占減排總量的5%至10%。
3．物聯(lián)網(wǎng)與區(qū)塊鏈結(jié)合促進(jìn)實(shí)現(xiàn)碳中和的收益
為了監(jiān)督企業(yè)實(shí)現(xiàn)碳減排，還需要一些配套的設(shè)施，比如為了實(shí)現(xiàn)碳交易首先要有準(zhǔn)確的碳排放數(shù)據(jù)，原先是用大量的人力來進(jìn)行監(jiān)測(cè)和分析，現(xiàn)在完全可以用更智能的物聯(lián)網(wǎng)和可追溯的區(qū)塊鏈技術(shù)來代替。
不同企業(yè)可以從不同環(huán)節(jié)切入，減少碳排放。對(duì)于生產(chǎn)、加工與制造型企業(yè)，可以從原料、生產(chǎn)、分銷、使用和回收等五大環(huán)節(jié)入手，利用物聯(lián)網(wǎng)將整個(gè)價(jià)值鏈連通，助力實(shí)現(xiàn)碳中和。
參考資料：
1.曾一年虧2000多億美金，新一輪綠色投資能賺錢嗎？作者：劉巖、陳曉，來源：創(chuàng)業(yè)邦
2.美清潔技術(shù)泡沫破滅政府慷慨援手無奈回生乏術(shù)，來源：科技日?qǐng)?bào)
3.凱鵬華盈押寶綠色投資，作者：ADAMLASHINSKY，來源：財(cái)富中文網(wǎng)
4.清潔技術(shù)：大機(jī)會(huì)還是新泡沫，作者：JulieBennett，來源：《創(chuàng)業(yè)邦》雜志
5.清潔技術(shù)將是下一個(gè)泡沫？來源：中國(guó)能源報(bào)
6.《零碳社會(huì)——生態(tài)文明的崛起和全球綠色新政》，作者：杰里米·里夫金，來源：中信出版集團(tuán)
7.《零碳中國(guó)·綠色投資藍(lán)皮書》，來源：中國(guó)投資協(xié)會(huì)、落基山研究所
8.《能源技術(shù)展望》，來源：國(guó)際能源署
