本文來自微信公眾號“大數(shù)據(jù)分析和應(yīng)用”，作者/于澗。
我國目前參與云計算的玩家，主要分為三種：
●脫胎于自身業(yè)務(wù)發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)大廠下屬業(yè)務(wù)，如阿里、騰訊、百度等等幾乎所有大廠都有自己的云計算業(yè)務(wù)；
●脫胎于通信市場的基礎(chǔ)設(shè)施龍頭開展的新業(yè)務(wù)，如三大運(yùn)營商、華為；
●脫胎于硬件制造或者自身是云計算忠實(shí)玩家的第三方，如優(yōu)刻得、紫光。
三類玩家各有各的優(yōu)勢：
互聯(lián)網(wǎng)大廠占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，而且自身業(yè)務(wù)對算力要求依賴高，利用率和軟件技術(shù)水平明顯更優(yōu)，也與國外的云計算龍頭形成了完整的對標(biāo)。
運(yùn)營商在網(wǎng)絡(luò)成本和固定資產(chǎn)開支層面更具備優(yōu)勢，并且對政企客戶上云需求更為契合。在收入口徑和利潤端相較于其他廠商，優(yōu)勢更為明顯，相較于互聯(lián)網(wǎng)大廠“二房東”的角色，運(yùn)營商的云計算平臺更像是直租。
第三方獨(dú)立云平臺體量較小，轉(zhuǎn)向快，依托軟件優(yōu)勢的垂直賽道生態(tài)更好（例如金山、金蝶）。并且獨(dú)立運(yùn)行對于商業(yè)競爭的對手方而言更具備吸引力，在小規(guī)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)中有獲客優(yōu)勢。不過因?yàn)樽陨順I(yè)務(wù)線不完整，利用率和資本開支攤薄會較低。
就營收角度來看，阿里云獨(dú)占鰲頭。
2022年超過了770億的營收，三大運(yùn)營商、華為、騰訊在300-600億的區(qū)間（注：騰訊云數(shù)據(jù)未披露，來自第三方機(jī)構(gòu)整合，歷年可能有誤差）。百度云獨(dú)享100-200億區(qū)間，其余三方及其他云服務(wù)廠商均未超過30%。
從增速來看，運(yùn)營商陣營的復(fù)合增速最為迅猛。
近幾年運(yùn)營商的云業(yè)務(wù)收入保持在70%-180%之間的復(fù)合增速，幾乎是連年翻番。阿里實(shí)際增速并不慢，但因?yàn)橄劝l(fā)優(yōu)勢，基數(shù)較大，增速稍遜于同行。
目前市場份額方面阿里還占據(jù)絕對領(lǐng)先。
根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，CR3較2020年下降了5.1pct，CR5下降了3.5pct，頭部云廠商的市場份額正在被新的中小廠商蠶食，也從側(cè)面證實(shí)行業(yè)的技術(shù)壁壘并不明顯。
從現(xiàn)金流角度來看，云廠商們可謂冰火兩重天。
大廠派+運(yùn)營商派的自由現(xiàn)金流儲備相當(dāng)高；而中小型獨(dú)立云廠商既沒有脫胎于自身業(yè)務(wù)的先發(fā)優(yōu)勢，又沒有成熟的現(xiàn)金奶牛業(yè)務(wù)，因此多數(shù)企業(yè)的自由現(xiàn)金流甚至出現(xiàn)了負(fù)值，這也意味著一但產(chǎn)品迭代折舊加速，它們面臨的危險會更大。
對于云端的附加價值而言，研發(fā)費(fèi)用投入也一直是云廠商的重中之重。
由IaaS層向PaaS和SaaS層過度是所有云計算廠商目前能夠明顯提升利潤率的主要途徑，當(dāng)然也有向企業(yè)微信、釘釘、飛書這樣的軟件生態(tài)產(chǎn)品去消化基礎(chǔ)設(shè)施層的過剩供給。我們可以看到無論大小云計算廠商的研發(fā)費(fèi)用率都不低，尤其是SaaS層軟件基礎(chǔ)比較深厚的企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用率超過了25%。
就絕對值而言，互聯(lián)網(wǎng)大廠的研發(fā)實(shí)力還是他人無法比擬的。
我們再來看一下云廠商作為資本密集型行業(yè)，資本開支的相關(guān)情況。
從整體看，運(yùn)營商擔(dān)負(fù)著傳統(tǒng)管道商的角色，資本開支明顯高于其他云廠商?；ヂ?lián)網(wǎng)大廠中，騰訊的資本開支在3000億量級，阿里巴巴在2500億左右為第一梯隊，其余云廠商基本開支的進(jìn)度較慢。
其中資本開支的利用效率是云廠商的核心能力之一，云計算廠商好比房東，設(shè)備負(fù)載率高，邊際收益就會明顯提升，如果利用率低，房屋“空置”，那么利潤率自然會低甚至難以覆蓋資本開支的成本。我們用1/資本密度（資本開支/收入），來計算單位資本開支的利用效率。
這里我們不考慮深信服的數(shù)據(jù)，因?yàn)樯钚欧氖杖氪蠖鄶?shù)不來自云計算業(yè)務(wù)。除此之外，百度和阿里的利用率最高，優(yōu)刻得和光環(huán)新網(wǎng)的利潤率較低。
最后，我們單看利潤率，多數(shù)企業(yè)沒有披露云業(yè)務(wù)的利潤率。不過就反推EBIT利潤率來看，目前除了運(yùn)營商外，僅有阿里巴巴利潤率達(dá)到2%，百度云單季度盈利，其余廠商均未實(shí)現(xiàn)盈利。
目前整體來看，大廠派的云廠商剛剛邁入盈利階段，運(yùn)營商派在迅猛發(fā)展，作為一手供應(yīng)商利潤率會高于大廠派，三方獨(dú)立的云廠商規(guī)模較小，成本還得不到足夠的攤薄。
問題是，即便部分云計算廠商逐漸邁入了盈利大門，在依靠云端規(guī)模實(shí)現(xiàn)邊際收益穩(wěn)步提升的同時，云計算天空卻飄來了兩朵“烏云”。
云計算天空的兩朵“”烏云”
2022年阿里云實(shí)現(xiàn)了成立以來首次年度盈利，調(diào)整后凈利超過11億元。同樣的百度云也在2023年第一季度實(shí)現(xiàn)了首次盈利。
這明明是撥開云霧見光明，為什么說頭頂又飄來兩朵烏云？
就利潤率來看，阿里目前僅為1%-2%的區(qū)間；百度雖然沒有披露，但既然是首次盈利，利潤率自然不會高到哪去。最主要的是，前腳宣布盈利，后腳各大云計算廠商又卷入了新一輪價格戰(zhàn)：在剛剛過去的5月末，阿里云、移動云和騰訊云三大頭部廠商紛紛宣布降價。
云廠商降價不是什么新鮮事，只不過此次降價的幅度超過了市場預(yù)期。尤其是阿里云，這次降價可謂是史上最大規(guī)模的降價，官方給出的原因是成本下降明顯。
成本下降讓利消費(fèi)者，合情但沒有那么合理，畢竟阿里云業(yè)務(wù)的EBIT經(jīng)營利潤率也不過2%。
傳統(tǒng)云計算已經(jīng)觸頂
根據(jù)IDC發(fā)布的《中國公有云服務(wù)市場(2022下半年)跟蹤》，2022下半年主流IaaS+PaaS市場增速為19%，較2021年下半年下降23.9pct，較2022上半年下降11.6pct。
其實(shí)增速放緩也能從廠商的財報中得到答案，阿里云環(huán)比增速已經(jīng)跌至歷史低點(diǎn)，并且即便是周期高點(diǎn)增速也在明顯放緩。而且在上市的云計算廠商（騰訊未披露，根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)整合）的收入端，也可以明顯看到增速的放緩。
當(dāng)然也有投資者會反駁為什么運(yùn)營商的云收入增速不低，我們認(rèn)為主要在于兩個方面：首先是政務(wù)云市場確實(shí)存在明顯的增量，而信創(chuàng)市場可選擇的云廠商就是運(yùn)營商。其次，運(yùn)營商的營收計算可能是寬口徑，所有與云有關(guān)的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、傳輸都算云收入。最后運(yùn)營商有先天的優(yōu)勢，網(wǎng)絡(luò)成本對于云廠商來說是成本，對于運(yùn)營商來說是收入，一來一回自然財務(wù)表現(xiàn)要好一些。
所以我們還是以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為主的云廠商來看，云計算的市場已經(jīng)接近天花板。
