P2P平臺(tái)固然可以通過(guò)縮減成本緩和當(dāng)下的利潤(rùn)驟降，但前提是，不能損害自己長(zhǎng)期發(fā)展的能力。
財(cái)報(bào)季還沒(méi)結(jié)束，上次跟大家聊了消費(fèi)金融公司，今天想聊一聊去年上市潮的主力——P2P平臺(tái)們。
截止到昨日，最具行業(yè)代表性的三家P2P平臺(tái)：拍拍貸、宜人貸和信而富也都已陸續(xù)交出了自己上半年的答卷。如果只看一個(gè)營(yíng)收和利潤(rùn)的絕對(duì)數(shù)字，這三家平臺(tái)的表現(xiàn)都不算太差。
在各家的新聞稿里，宜人貸營(yíng)收同比大增38%，拍拍貸二季度營(yíng)收超過(guò)10億，信而富大幅減虧。財(cái)報(bào)發(fā)布后，三家平臺(tái)的股價(jià)也應(yīng)聲上漲，尤其是宜人貸，截止到8月29日收盤，股價(jià)大漲逾10%。
不過(guò)，仔細(xì)分析一下這些數(shù)字背后的信息，你會(huì)發(fā)現(xiàn)很多事情并沒(méi)有外表看起來(lái)那么美好。尤其，在P2P尚不明朗的監(jiān)管環(huán)境以及每況愈下的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境之下，三家平臺(tái)整體業(yè)績(jī)承壓，利潤(rùn)增速放緩已是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。
從今年上半年的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，這幾家公司的情況都不容樂(lè)觀。
拍拍貸股價(jià)一度跌去40%至不足4美元；宜人貸則從44美元/股跌至不足13美元，跌幅達(dá)到近70%；信而富股價(jià)更是滑滑梯般半年內(nèi)下滑近80%，市值一度在1億美元上方徘徊。為了提振市場(chǎng)，這三家公司都先后在上半年宣布回購(gòu)了部分股票。
雖然這種急救措施得以讓股價(jià)在短期內(nèi)反彈，但卻并沒(méi)有從根本上緩解外界對(duì)于這些公司的悲觀預(yù)期。
更重要的是，P2P平臺(tái)“待收余額不能增長(zhǎng)”的緊箍咒尚未解除，按照眼下的情況，依靠規(guī)模擴(kuò)張覆蓋壞賬，進(jìn)而增加利潤(rùn)的日子已經(jīng)過(guò)去，平臺(tái)只能通過(guò)更精細(xì)化地運(yùn)營(yíng)來(lái)降低成本，提高收益。
只是，知易行難。
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真實(shí)業(yè)績(jī)堪憂
先來(lái)看近四個(gè)季度，這幾家P2P平臺(tái)的交易量情況。
平臺(tái)交易額對(duì)比
縱向來(lái)看，這幾家平臺(tái)都在去年三、四季度相繼迎來(lái)了交易額的頂峰。尤其是拍拍貸，在去年三季度促成借款210億人民。但是到了今年一季度，三家平臺(tái)的交易總額開始大幅下滑。
其中，信而富的情況最為慘烈，今年一季度交易額腰斬之后，二季度環(huán)比繼續(xù)下跌近17%。與此同時(shí)，宜人貸今年也連續(xù)兩個(gè)季度促成借款額環(huán)比下跌。相比之下，拍拍貸的情況稍好，今年一季度交易額大跌30%，但二季度有所回暖。
交易額的增速放緩，以及環(huán)比持續(xù)下降已經(jīng)釋放了一個(gè)重要的信號(hào)，它是P2P平臺(tái)待收余額不能增長(zhǎng)、規(guī)模受限最直接的體現(xiàn)，也是與其他數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比的重要依據(jù)。
理論上交易額收縮，利率、服務(wù)費(fèi)在監(jiān)管限制之下只降不升，營(yíng)收總額不可能增加太多。不過(guò)，如前面提到，幾家平臺(tái)都在新聞稿里強(qiáng)調(diào)營(yíng)收增長(zhǎng)，其中的奧秘在上一季度已經(jīng)揭曉，即會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修改——新的計(jì)算方法會(huì)將收入提前確認(rèn)。
以宜人貸為例，如果剔除ASC606會(huì)計(jì)準(zhǔn)則帶來(lái)的影響，這部分收入較上一年同期是大幅減少的，而非增加。因此，今時(shí)今日P2P平臺(tái)用營(yíng)收數(shù)據(jù)同比去年有所增長(zhǎng)并沒(méi)有太大意義。
在這樣的前提下，想要保住利潤(rùn)就只有最后一條出路了，那就是控制成本，無(wú)論是資金成本還是運(yùn)營(yíng)成本，能砍則砍，能減則減。
2
多種方式壓縮成本
如果我們對(duì)比交易規(guī)模變動(dòng)和成本費(fèi)用變動(dòng)情況，這種趨勢(shì)就更加明顯。
對(duì)照前面的表格，2018年二季度，拍拍貸的交易規(guī)模是宜人貸的1.4倍，但是成本費(fèi)用不到宜人貸的50%。而從結(jié)果上來(lái)看，拍拍貸二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.08億元，宜人貸則為2.05億元，前者是后者的近3倍。
成本費(fèi)用對(duì)比
當(dāng)然，這些差異是由多種原因所致。
比如，宜人貸在今年二季度修改了質(zhì)保金的提取模式，將質(zhì)保金逐步調(diào)整為擔(dān)保模式，以及由PICC提供的保險(xiǎn)模式，這使得其管理費(fèi)用連續(xù)兩個(gè)季度超過(guò)3億元。而拍拍貸則通過(guò)釋放部分質(zhì)保金作為其他收入，進(jìn)而提升了利潤(rùn)。
但如果僅比較市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用的話，2018年二季度宜人貸該項(xiàng)費(fèi)用為7.9億元，而拍拍貸該項(xiàng)費(fèi)用僅為1.9億元。另外，拍拍貸二季度的貸款發(fā)放和服務(wù)費(fèi)用也出現(xiàn)了下降，這種成本上的差異對(duì)于最終利潤(rùn)的影響至關(guān)重要。
此外，通過(guò)縮減成本實(shí)現(xiàn)減虧最卓有成效的還是信而富。今年二季度，信而富交易規(guī)模較上季度收縮近17%，但虧損額卻環(huán)比減少了近三分之二，一個(gè)很重要的原因在于其對(duì)成本把控。
凈利潤(rùn)對(duì)比
財(cái)報(bào)顯示，信而富2018年二季度在運(yùn)營(yíng)上縮減了15%的人員，關(guān)閉20多家線下數(shù)據(jù)驗(yàn)證中心，同時(shí)還將生活方式類借款的業(yè)務(wù)操作全部移至線上完成。
“上半年采取行動(dòng)讓我們的盈利能力大大提升。”信而富在財(cái)報(bào)中表示，這些措施讓運(yùn)營(yíng)費(fèi)用降低0.042億美元，讓公司的盈虧平衡點(diǎn)下降至2017年借款交易總額水平的一半以下。
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短期利潤(rùn)與長(zhǎng)期發(fā)展
事實(shí)上，通過(guò)縮減人力、提高線上比例、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等手段壓縮成本的不只是信而富。
拍拍貸高管財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)中提到，之所以二季度拍拍貸的交易規(guī)模擴(kuò)張，但貸款發(fā)放和服務(wù)費(fèi)用環(huán)比卻出現(xiàn)下降是因?yàn)閱T工數(shù)量環(huán)比下降了18%，其原因是拍拍貸通過(guò)人工智能技術(shù)替代了一部分人力催收工作。
與此同時(shí)，宜人貸也一直在推動(dòng)自己的線上化、移動(dòng)化進(jìn)程。截止最新數(shù)據(jù)，宜人貸76.3%的借款人是從線上渠道獲得，線上渠道完成的貸款占比持續(xù)走高，這些改變無(wú)疑都會(huì)大大改善平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)成本。
此外，由于現(xiàn)在線上流量愈發(fā)稀缺，獲客成本居高不下，提高復(fù)貸率、提高貸款額度、延長(zhǎng)貸款周期等成為了這幾家平臺(tái)共同選擇的策略。
具體來(lái)看，拍拍貸平均借款金額從2017年二季度的2284元增長(zhǎng)至3212元，同比增長(zhǎng)40.6%；平均借款期限則從2017年底的6.7個(gè)月增長(zhǎng)至今年二季度的9.4個(gè)月。
而信而富在今年二季度的新增借款人數(shù)為7.3萬(wàn)，新客獲取不足去年同期76萬(wàn)人的十分之一；平均借款金額同比上升65%至234美元/人。
這種變化也是信而富調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的結(jié)果，根據(jù)其二季報(bào)數(shù)據(jù)，信而富現(xiàn)金消費(fèi)類（小額度產(chǎn)品）交易金額同比下降55%，生活方式類（大額度產(chǎn)品）交易金額同比增長(zhǎng)42%。
縮衣節(jié)食以應(yīng)對(duì)“寒冬”固然沒(méi)錯(cuò)，但對(duì)于平臺(tái)而言，在短期逐利與長(zhǎng)期發(fā)展之間可能還是要做好平衡與取舍，畢竟有些短期可見成效的手段可能傷害的是品牌的長(zhǎng)期價(jià)值。
比如，最近就有媒體報(bào)道，信而富在嘗試通過(guò)會(huì)員制度運(yùn)營(yíng)原有的借款客戶，比如收取會(huì)員費(fèi)、綁定銷售商品等，導(dǎo)致一些客戶不滿以及棄用。
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結(jié)語(yǔ)
總體來(lái)看，2018年上半年，幾家P2P平臺(tái)縮減運(yùn)營(yíng)成本的策略已經(jīng)非常明朗，而下一步，這種成本的壓縮可能會(huì)進(jìn)一步發(fā)展到資金端，比如，吸納更多機(jī)構(gòu)資金入場(chǎng)。事實(shí)上，這也與英美等地的P2P發(fā)展路徑類似。
比如，拍拍貸在財(cái)報(bào)中提到，目前機(jī)構(gòu)資金占比為10%，預(yù)計(jì)今年下半年這一比例將持續(xù)上升。而宜人貸則在電話會(huì)中表示，已引入新網(wǎng)銀行作為合作伙伴，未來(lái)機(jī)構(gòu)資金占比將提高到20%-30%。宜人貸此前還接受過(guò)高盛的債權(quán)投資，也被看做是P2P平臺(tái)拓展資金來(lái)源的一次嘗試。
P2P行業(yè)正在經(jīng)歷一段前所未有的至暗時(shí)刻，從這些已經(jīng)上市的公司，以及公開披露的財(cái)務(wù)信息當(dāng)中，我們可以看到一個(gè)更清晰的變化，也能感受到這些企業(yè)維持增長(zhǎng)的不易。
只是，一個(gè)不太好的苗頭是，這些財(cái)報(bào)中美化修飾各種數(shù)據(jù)和信息的成分越來(lái)越重。
(本文作者介紹：洪偌馨，資深財(cái)經(jīng)記者、主持人，自媒體“馨金融”創(chuàng)始人。)