一、互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)的高光時(shí)刻
如果銀行不改變，我們就改變銀行！——馬云
2007年6月，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)“拍拍貸”成立,標(biāo)志著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)登上歷史舞臺(tái)，自此，中國(guó)投資者在銀行存款、銀行理財(cái)、股票投資、基金理財(cái)、信托理財(cái)?shù)葌鹘y(tǒng)金融產(chǎn)品之外，又多了一種投資選擇。
2015年，P2P行業(yè)迎來最高光時(shí)刻，當(dāng)年新增P2P平臺(tái)3335家，平均每天超過9家平臺(tái)上線；而且P2P平臺(tái)剛上線，業(yè)務(wù)剛剛起步，動(dòng)輒就能獲得數(shù)千萬(wàn)元甚至數(shù)億元的投資；上市公司只要與P2P有一絲一縷的關(guān)系，就會(huì)被冠以“互金概念股”的稱號(hào)，股價(jià)就會(huì)一飛沖天，最為典型的是上市公司多倫股份，為了蹭互金熱點(diǎn)，將公司名改為匹凸匹，竟然在一個(gè)月內(nèi)股價(jià)暴漲超過100%；當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)或者金融圈人士，開口不談P2P好像就落后了整個(gè)時(shí)代。
2011年5月，央行向27家第三方支付公司正式發(fā)放支付牌照，用戶通過快捷支付的形式就能實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品的購(gòu)買，無需再去銀行網(wǎng)點(diǎn)購(gòu)買，極大的提升了用戶體驗(yàn)。自此，互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)開始脫離銀行支付能力的掣肘，邁入了飛速發(fā)展的快車道；同時(shí)，支付公司牌照水漲船高，至2016年已無實(shí)際業(yè)務(wù)的支付牌照殼公司，也能估值逾2億。
2013年6月，余額寶橫空出世，其貨幣基金隨時(shí)存取的特性類似銀行活期存款，恰逢彼時(shí)剛好市場(chǎng)資金短缺，貨幣基金利率持續(xù)走高，最高接近8%的年化收益率秒殺銀行存款。故在短短一年內(nèi)，余額寶規(guī)模便達(dá)到驚人的5741億元，直接幫助天弘基金超過了連年位居首位的老牌基金公司華夏基金，坐上了基金管理規(guī)模第一的寶座；然而更讓人意想不到的是，余額寶規(guī)模在2018年第一季度末達(dá)到了驚人的1.69萬(wàn)億元，徹底吹響了互聯(lián)網(wǎng)基金銷售完勝傳統(tǒng)渠道基金銷售的勝利號(hào)角。
2014年2月，保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》，對(duì)保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)的比例進(jìn)行了提升，保險(xiǎn)公司投資股權(quán)和非標(biāo)資產(chǎn)有了更高的自主權(quán)，使得其通過萬(wàn)能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)博得較高的收益率成為可能。
就萬(wàn)能險(xiǎn)而言，一般提供3%左右的保證收益率，實(shí)際提供4-6%的收益率，雖然遠(yuǎn)低于P2P產(chǎn)品的收益率，但勝在是持牌保險(xiǎn)發(fā)行的產(chǎn)品被廣大的投資者誤認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)的，受到京東金融、騰訊理財(cái)通、蘇寧金融等諸多大型互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的青睞，很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都是其平臺(tái)中固收類理財(cái)產(chǎn)品的主流品種；一些激進(jìn)的中小型保險(xiǎn)公司如弘康人壽、光大永明人壽也把萬(wàn)能險(xiǎn)視作“市場(chǎng)逆襲”的利器，通過較高收益率水平（5%以上）和靈活的退出政策（1年內(nèi)免費(fèi)退保）等方式，通過互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)規(guī)模的迅猛增長(zhǎng)；更有前海人壽、安邦人壽等保險(xiǎn)公司在資本市場(chǎng)上長(zhǎng)袖善舞，大肆收購(gòu)優(yōu)質(zhì)上市公司如萬(wàn)科、格力股權(quán)，一時(shí)間風(fēng)光無兩。截至2016年10月，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模超過1萬(wàn)億元，相較2014年底提升了150%。
2014年2月，國(guó)金證券與騰訊合作的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品“傭金寶”上線，以萬(wàn)二傭金率的超優(yōu)惠定價(jià)，首次祭起了傭金戰(zhàn)的大旗，加上手機(jī)端5分鐘就能實(shí)現(xiàn)開戶，在短短半個(gè)月的時(shí)間內(nèi)就獲取了超過25萬(wàn)名用戶，證券行業(yè)這一潭深水迅速被攪動(dòng)起來；4月9日，華泰證券與網(wǎng)易實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作，為廣大投資者量身定制的新一代移動(dòng)理財(cái)服務(wù)終端“漲樂財(cái)富通”也正式上線，自此券商向互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)轉(zhuǎn)型的角逐之戰(zhàn)就此拉開帷幕。
2015年6月，中融信托旗下的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)中融金服上線，給投資者提供安全邊際更高的理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)，也兼顧解決高端理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性問題，迅速成為信托公司官方與互聯(lián)網(wǎng)金融合作的首個(gè)案例；2016年9月，中信信托與螞蟻金服合作推出一款消費(fèi)信托理財(cái)產(chǎn)品——樂買寶，最高收益高達(dá)15%，依靠“邊消費(fèi)邊賺錢”的宣傳口號(hào)迅速走紅，上線3個(gè)月時(shí)間便吸引了超過46萬(wàn)用戶參與；要知道此前信托全行業(yè)經(jīng)營(yíng)二十余年，也就積累了不到60萬(wàn)用戶。
值得注意的是，為了促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，盤活不良資產(chǎn)和存量資產(chǎn)，2010年起，各省市人民政府或金融辦紛紛批設(shè)金交所/金交中心；為滿足金融市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的投融資需求，金交所推出的定向融資工具、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、理財(cái)計(jì)劃等產(chǎn)品，逐漸成為了企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資的一種重要途徑；2014年起，包括螞蟻金服、百度理財(cái)、陸金所、京東金融、蘇寧金融等大型互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)紛紛與地方金交所建立起合作，甚至股權(quán)聯(lián)姻，至2018年，各地“金交所”發(fā)行的各類型理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)規(guī)模已超過萬(wàn)億元，成為了互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)不容小視的一股力量。
這個(gè)時(shí)期的互聯(lián)網(wǎng)金融就像一個(gè)烏托邦，任由你攻城掠地、占山為王！
二、互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)的灰暗時(shí)代
雖然這幾年，支付寶對(duì)金融產(chǎn)生了沖擊，但從未想過要顛覆金融機(jī)構(gòu)。——馬云
P2P行業(yè)的好運(yùn)氣并沒有持續(xù)很久，2016年8月，銀監(jiān)會(huì)、工業(yè)和信息化部、公安部、國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室聯(lián)合發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，標(biāo)志著網(wǎng)貸行業(yè)結(jié)束了野蠻生長(zhǎng)的“無監(jiān)管”時(shí)代。
P2P行業(yè)經(jīng)過十多年的發(fā)展，已成為個(gè)人借貸、投資的重要渠道，逐步被人們接受，然而資金池、期限錯(cuò)配幾乎是P2P行業(yè)標(biāo)配，搶食銀行的業(yè)務(wù)卻沒有建立起完善而有效的風(fēng)控體系，已然脫離了最初的信息中介平臺(tái)的定位。
P2P平臺(tái)涉嫌自融或者風(fēng)控審核不嚴(yán)格，導(dǎo)致平臺(tái)暴雷的現(xiàn)象層出不窮，僅僅2018年6月-9月就有511多家平臺(tái)爆雷（提現(xiàn)困難、失聯(lián)、經(jīng)偵介入等）。網(wǎng)貸行業(yè)的暴力催收、裸貸風(fēng)波不時(shí)登上頭條引起全民關(guān)注，更有e租寶、錢寶網(wǎng)、大大集團(tuán)、泛亞等平臺(tái)因涉及龐氏騙局而暴雷，數(shù)十萬(wàn)投資者血本無歸。據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計(jì)，累計(jì)成立的6449家平臺(tái)中，正常運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)僅余1039家，不足累計(jì)成立數(shù)量的1/5，很多中小型的平臺(tái)雖然沒有暴雷但也受到監(jiān)管指導(dǎo)決定停業(yè)或者轉(zhuǎn)型以實(shí)現(xiàn)良性退出。
2018年8月，網(wǎng)貸整治辦下發(fā)《關(guān)于開展P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)合規(guī)檢查工作的通知》，將P2P備案工作大致分為三步：歷經(jīng)自查、自律檢查和行政核查等三輪核查；至此，網(wǎng)貸行業(yè)備案無果，希望茫然。終于在2019年1月等來了《關(guān)于做好網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)分類處置和風(fēng)險(xiǎn)防范工作的意見》（175號(hào)文），然而遍閱全文，通篇隱含八個(gè)字：能退盡退，應(yīng)關(guān)盡關(guān)。
目前，僅有碩果僅存的P2P大平臺(tái)仍能存活，但能否實(shí)現(xiàn)備案仍然是影響2019年P(guān)2P行業(yè)走向的最大不確定性。
2018年6月，證監(jiān)會(huì)與中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范貨幣市場(chǎng)基金互聯(lián)網(wǎng)銷售、贖回相關(guān)服務(wù)的指導(dǎo)意見》，明確只有持牌金融機(jī)構(gòu)（主要是基金公司和基金銷售公司等）才可作為銷售主體，設(shè)定T+0快速贖回限額不高于1萬(wàn)元，且只能由具有基金銷售牌照的銀行進(jìn)行墊資；此舉導(dǎo)致基金公司與互金平臺(tái)合作貨幣基金的難度增大，很多沒有基金銷售牌照的互金理財(cái)平臺(tái)只能以技術(shù)服務(wù)的形式為持牌基金銷售公司導(dǎo)流，依賴于貨幣基金搭建底層賬戶體系、做優(yōu)支付體驗(yàn)的念想就此幻滅，做大理財(cái)規(guī)模仍將任重而道遠(yuǎn)；擁有基金銷售牌照的互金理財(cái)平臺(tái)雖然可以繼續(xù)銷售基金，但是市場(chǎng)早已經(jīng)培育起來的隨存隨取且不受額度限制的用戶體驗(yàn)卻是回撤了好幾年。強(qiáng)大如天弘余額寶，其規(guī)模也從2018年3月份的峰值1.69萬(wàn)億，降低到2018年底的1.13萬(wàn)億，跌幅高達(dá)33%。
保險(xiǎn)行業(yè)涉足互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理的好光景持續(xù)了不到三年，在2016年12月被證監(jiān)會(huì)主席劉士余點(diǎn)名“興風(fēng)作浪的妖精”，用來路不正的錢，從門口的野蠻人變成了行業(yè)的強(qiáng)盜。不久之后，保監(jiān)會(huì)官就網(wǎng)通報(bào)了對(duì)前海人壽的處罰，并對(duì)時(shí)任前海人壽董事長(zhǎng)姚振華給予撤銷任職資格并禁入保險(xiǎn)業(yè)10年的處罰。
2018年3月銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)合并，“保險(xiǎn)姓保”的理念開始實(shí)質(zhì)性下沉貫徹，互聯(lián)網(wǎng)渠道的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品逐步減少，至今已難覓蹤跡；甚至，連真正意義的凈值型投連險(xiǎn)第三方平臺(tái)的網(wǎng)銷備案的窗口也已關(guān)閉，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)理財(cái)至此進(jìn)入灰暗時(shí)代。
2018年5月，《關(guān)于規(guī)范證券公司借助第三方平臺(tái)開展網(wǎng)上開戶交易及相關(guān)活動(dòng)的指導(dǎo)意見》開始在券商業(yè)界征求意見，文中明確第三方機(jī)構(gòu)僅限于提供網(wǎng)絡(luò)空間經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所，信息發(fā)布平臺(tái)、鏈接跳轉(zhuǎn)等技術(shù)服務(wù)，不得介入證券公司向客戶提供證券業(yè)務(wù)相關(guān)服務(wù)的任何環(huán)節(jié)，包括但不限于開戶、客戶招徠、客戶適當(dāng)性管理等操作；第三方機(jī)構(gòu)不得以自身名義從事任何與網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)相關(guān)的宣傳推介活動(dòng)。如果嚴(yán)格按照該指導(dǎo)意見執(zhí)行，基本上是將證券業(yè)務(wù)關(guān)在券商行業(yè)內(nèi)部，券商與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作拓展客戶、開展證券交易及資管產(chǎn)品銷售等業(yè)務(wù)合作的路徑將直接被堵死。
信托行業(yè)觸網(wǎng)，可以說是曇花一現(xiàn)，中融金服運(yùn)營(yíng)還不到兩年，該平臺(tái)即宣告關(guān)閉，中融信托表示，停止中融金服業(yè)務(wù)，是因?yàn)闃I(yè)務(wù)模式的調(diào)整；而不知何時(shí)起，螞蟻金服樂買寶也已悄悄下線，支付寶上再難覓蹤跡；畢竟無論是《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》還是2018年新頒布的資管新規(guī)，都不支持信托產(chǎn)品降低投資門檻，信托計(jì)劃作為“高端”、“貴族”理財(cái)產(chǎn)品面向互聯(lián)網(wǎng)的長(zhǎng)尾用戶發(fā)售仍面臨不可逾越的鴻溝。
地方金交所本來寄希望于先涉足資管業(yè)務(wù)，做大做強(qiáng)后再要個(gè)“金融機(jī)構(gòu)”的名分，然而事與愿違，2018年4月初，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)整治辦函[2018]29號(hào)文明確了，依托互聯(lián)網(wǎng)以發(fā)行銷售各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品（包括但不限于“定向委托計(jì)劃”“定向融資計(jì)劃”“理財(cái)計(jì)劃”“資產(chǎn)管理計(jì)劃”“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”）等方式公開募集資金的行為，應(yīng)當(dāng)明確為非法金融活動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)資管模式需要立即停止，存量業(yè)務(wù)最遲于2018年6月底壓縮為零。此文直接宣告了地方金交所理財(cái)產(chǎn)品缺少合法依據(jù)，并間接剝奪了地方人民政府、金融辦批復(fù)資管機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品的權(quán)利；配合著后來出臺(tái)的資管新規(guī)，資管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)明確收歸于一行兩會(huì)體系內(nèi)；自此，地方金交所開始了長(zhǎng)時(shí)間的整改期，不僅業(yè)務(wù)難以為繼，而且前期做大的規(guī)模也要整改和清退，正印證了一句話：“出來混，遲早要還的。”
正如沃倫·巴菲特的名言：“當(dāng)潮水退去，才知道誰(shuí)在裸泳。”
三、互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)的掙扎和突圍
今天會(huì)很殘酷，明天會(huì)更殘酷，后天會(huì)很美好，但大部分人會(huì)死在明天晚上。——馬云
中國(guó)的財(cái)富管理市場(chǎng)容量巨大，不完全統(tǒng)計(jì)銀行存款、銀行理財(cái)、公私募基金、信托產(chǎn)品的存量規(guī)模，便已超過136萬(wàn)億元；這個(gè)行業(yè)足夠的大、潛在收益足夠的誘人，以至于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)都想在互聯(lián)網(wǎng)+的大時(shí)代背景下，爭(zhēng)奪互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理這塊大蛋糕。盡管監(jiān)管趨嚴(yán)，但業(yè)界各類機(jī)構(gòu)也都在不斷的探索和創(chuàng)新，希望能夠突圍出一條康莊大道。
2019年初網(wǎng)貸175號(hào)文之后，P2P已承載不起互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)的希望，碩果僅存的網(wǎng)貸大平臺(tái)，也沒有實(shí)現(xiàn)曾經(jīng)喊過的普惠金融的口號(hào)，更沒有降低社會(huì)融資成本，所謂的智能風(fēng)控、科技金融淪落為平臺(tái)攫取高額收益的工具；這樣的網(wǎng)貸平臺(tái)不是投資者、監(jiān)管者所需要的，甚至不是貸款者所需要的。如果某家網(wǎng)貸平臺(tái)更注重建立起長(zhǎng)效機(jī)制，借款端構(gòu)建起真實(shí)的消費(fèi)場(chǎng)景，投資端提高起購(gòu)門檻做好KYC，以科技能力幫助降低融資成本，切實(shí)履行信息中介而非信用中介的職能，或許能走出一條更寬更廣的路，然而現(xiàn)在這種環(huán)境下，還有哪家網(wǎng)貸平臺(tái)有這樣的視野和決心嗎？
在互聯(lián)網(wǎng)基金銷售領(lǐng)域，持牌銷售成為行業(yè)共識(shí)，雖然2016年以后基金銷售牌照發(fā)放極度收緊，騰訊和百度還是拿到了唯二的入場(chǎng)券；然而很多互金平臺(tái)并不具備騰訊和百度的資本和技術(shù)實(shí)力，多數(shù)只能退而求其次，與銀行合作引導(dǎo)用戶跳轉(zhuǎn)至銀行網(wǎng)站開立銀行二類戶并通過銀行銷售基金；為了規(guī)避快提1萬(wàn)的限額，互金平臺(tái)不得不同時(shí)上線多只貨基，并引導(dǎo)用戶分散投資，這些舉措增加了較多的投資者教育成本甚至較大程度犧牲了用戶體驗(yàn)，但也純屬夾縫中求生存的無奈之舉。
日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》及相關(guān)配套規(guī)則公開征求意見，基金銷售行業(yè)迎來系統(tǒng)化嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代，獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的要求變得更高，從業(yè)機(jī)構(gòu)只有遵從監(jiān)管規(guī)則、遵從適當(dāng)性管理原則，打消投機(jī)、賺快錢的念頭，踏踏實(shí)實(shí)做大公募基金市場(chǎng)幫助建立良性的市場(chǎng)秩序才是未來的生存之道。
以萬(wàn)能險(xiǎn)為主的固定收益保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品變相提高了市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)收益率，正在逐步退出歷史舞臺(tái)，而互聯(lián)網(wǎng)金融大平臺(tái)仍在孜孜不倦地探索與保險(xiǎn)公司合作更符合監(jiān)管意愿的投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品。但矯枉往往過正，現(xiàn)在凈值型的投連險(xiǎn)產(chǎn)品的網(wǎng)銷備案也難以獲得監(jiān)管通過，況且凈值化、投資者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的產(chǎn)品與公募基金已無二致，其產(chǎn)品存在的必要性大大減弱，預(yù)計(jì)在未來的幾年內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)理財(cái)再難輝煌。
券商與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作財(cái)富管理的路徑?jīng)]有取得理想的成效，但券商行業(yè)并沒有坐以待斃，開始以前所未有的決心進(jìn)行自我革新。
2018年末起，一些老牌券商高調(diào)的向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型：中信證券將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展與管理委員會(huì)更名為財(cái)富管理委員會(huì)，對(duì)組織架構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行大刀闊斧的改革，幾乎與此同時(shí)，銀河證券、興業(yè)證券先后宣布將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部變更為財(cái)富管理總部。券商行業(yè)觸網(wǎng)較早，多年前已經(jīng)形成的全線上的交易體系，但卻沒有打破二十多年來建立起來的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)路徑依賴，后續(xù)想在互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)占據(jù)有利地位，需要克服人性中的短視和冒進(jìn)，切實(shí)依據(jù)行業(yè)的優(yōu)勢(shì)設(shè)計(jì)和管理資管產(chǎn)品，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和管理能力尚構(gòu)建自己的壁壘，并不斷做大其證券交易客戶端的客戶數(shù)量，也只有這樣才能與銀行、基金、信托行業(yè)正面競(jìng)爭(zhēng)。
互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)及信托行業(yè)多次試錯(cuò)但仍未找好信托產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)化的路徑，畢竟互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)獲取的大多數(shù)都是“屌絲”用戶，跟信托產(chǎn)品百萬(wàn)門檻格格不入。
即使如此，客戶基數(shù)較大的平臺(tái)仍然在做探索性的努力，如騰訊理財(cái)通、陸金所等，這些平臺(tái)為信托公司提供引流和信息技術(shù)服務(wù)，進(jìn)行信托產(chǎn)品直銷合作，向平臺(tái)高值用戶定向展示百萬(wàn)起購(gòu)的信托產(chǎn)品。然而，信托產(chǎn)品的私募屬性，以及合格投資者驗(yàn)證的難度較大成本較高，注定了這種合作模式僅能小范圍試點(diǎn)，難以獲得規(guī)模性增長(zhǎng)。
日前，市場(chǎng)傳言監(jiān)管部門正在制定政策擬推出1萬(wàn)元投資起點(diǎn)的“公募信托產(chǎn)品”，監(jiān)管將從行業(yè)評(píng)級(jí)“A”里選擇2~3家試點(diǎn)實(shí)施，預(yù)計(jì)2019年底落地。將公募信托產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)降低至與銀行理財(cái)投資門檻一致，是對(duì)信托業(yè)務(wù)的極大利好，但目前市場(chǎng)流出的銀保監(jiān)會(huì)信托函[2019]16號(hào)文件，仍建將信托公司通過第三方互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)引流至資金信托產(chǎn)品的行為定性為違規(guī)推介，由此可見互聯(lián)網(wǎng)信托行業(yè)仍然前路漫漫不可期。
在其他領(lǐng)域遭遇寒冬之時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)與銀行得合作迎來了新的春天。
京東金融搭建了銀行+板塊，與一眾中小型銀行如振興銀行、華瑞銀行、億聯(lián)銀行等合作銀行存款類產(chǎn)品，一方面中小型銀行通過互聯(lián)網(wǎng)的便捷性無需設(shè)立實(shí)物網(wǎng)點(diǎn)便解決了吸儲(chǔ)難題，另一方面京東金融也通過此模式給廣大用戶群體提供了低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品留住了用戶，短期內(nèi)達(dá)到了雙贏；陸金所、度小滿金服、螞蟻金服、蘇寧金融等互金大平臺(tái)紛紛效仿，該模式已大有蔓延之勢(shì)。
在中小型銀行還在為吸儲(chǔ)而發(fā)愁時(shí)，國(guó)有大行再一次在資質(zhì)準(zhǔn)入方面拔得頭籌，2018年12月以來，銀保監(jiān)會(huì)先后批準(zhǔn)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行設(shè)立理財(cái)子公司的申請(qǐng)，并頒布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，允許理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票；不再設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額；僅要求非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)投資余額不得超過理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%；在銷售渠道上“大放松”，既可以通過銀行代銷，還可以通過銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代銷……這一系列BUG級(jí)的設(shè)置，奠定了銀行理財(cái)子公司“嫡孫”的地位，幾乎可以“左踢公募，右打信托”?？梢灶A(yù)期未來五年甚至十年內(nèi)，銀行特別是國(guó)有大行和股份制商業(yè)銀行的理財(cái)子公司將成為中國(guó)金融行業(yè)最亮眼的星星，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)（或許需要先獲得基金銷售資質(zhì)或者銀行理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品代銷資質(zhì)）將成為銀行理財(cái)產(chǎn)品最大的分銷商；部分銀行可能將優(yōu)質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品僅放給自有APP以增加活躍、留存客戶。大部分的城商行、農(nóng)商行將不得不淪為銀行理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品的線下分銷渠道。
市場(chǎng)就在那里，當(dāng)一波潮水退去，另一波潮水正在涌來。
四、互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)的前景預(yù)期
知其雄，守其雌，為天下溪；為天下溪，恒德不離。——《道德經(jīng)》
互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)，歸根結(jié)底是財(cái)富管理行業(yè)的線上延伸，但終將超過線下實(shí)體渠道成為財(cái)富管理行業(yè)的中流砥柱?；ヂ?lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)將運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)優(yōu)化合格投資者認(rèn)定并將合適的產(chǎn)品銷售給合適的投資者，運(yùn)用人工智能技術(shù)降低觸達(dá)用戶、服務(wù)用戶的成本，運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)存儲(chǔ)信息和協(xié)議，最終將為降低社會(huì)投融資成本、提高社會(huì)資源配置而服務(wù)；負(fù)責(zé)任的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)及互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，都在朝這個(gè)方向而不懈努力。
如果把未來的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)比作一只艦隊(duì)，那互聯(lián)網(wǎng)化的銀行理財(cái)（包括存款類產(chǎn)品和銀行子公司理財(cái)）必將是艦隊(duì)的航空母艦，互聯(lián)網(wǎng)基金銷售和券商財(cái)富管理（包括股票、資管產(chǎn)品銷售等）則是艦隊(duì)的驅(qū)逐艦和巡洋艦，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)信托理財(cái)、P2P理財(cái)則分別構(gòu)成護(hù)衛(wèi)艦、潛艇、補(bǔ)給艦。
無論你是否承認(rèn)或接受，這都將是最終的格局。
