本周，NVIDIA（英偉達(dá)）打破了長期以來僅進(jìn)行小額收購的做法，宣布計劃以約69億美元現(xiàn)金，收購以色列半導(dǎo)體專家Mellanox Technologies。NVIDIA將為該公司支付每股125美元，比周五的收盤價上漲14％。業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)可這項交易的積極意義，似乎讓半導(dǎo)體行業(yè)并購潮再起，而對于英偉達(dá)本身來說，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手可以進(jìn)一步開拓數(shù)據(jù)中心、HPC市場，甚至是未來的云服務(wù)市場。
而Mellanox主要是設(shè)計、制造和銷售數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品，包括芯片、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和互連設(shè)備。這些項目有助于加速服務(wù)器、存儲系統(tǒng)和數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)之間的數(shù)據(jù)交換，都是云計算的關(guān)鍵組件。
Mellanox制造的技術(shù)可以連接數(shù)據(jù)中心的計算機(jī)，因此這筆交易也是NVIDIA進(jìn)一步推向數(shù)據(jù)中心的最新舉措。
這是NVIDIA有史以來最大一次收購，十年來沒有過超過50億美元的交易，最近一次類似規(guī)模交易可能是2000年收購競爭對手圖形芯片供應(yīng)商3dfx，包括該公司IP和約100名員工。
當(dāng)時NVIDIA規(guī)模較小，整合3dfx團(tuán)隊是一項重大任務(wù)，但NVIDIA沒有收購所有3dfx公司資產(chǎn)。3dfx知識產(chǎn)權(quán)和員工交易顯然是兩個團(tuán)隊在同一領(lǐng)域和同一地區(qū)（硅谷）的合并。
而Mellanox是一家總部設(shè)在以色列的網(wǎng)絡(luò)公司，對于NVIDIA來說，跟Mellanox團(tuán)隊達(dá)成適當(dāng)?shù)闹笇?dǎo)和獨立平衡將是一項挑戰(zhàn)。
Mellanox的實力如何？
為了理解為什么這筆交易對NVIDIA很有意義，我們還可以看看Mellanox最近的財務(wù)業(yè)績。1月下旬，Mellanox公布了第四季度財報，收入為2.901億美元，同比增長22％。凈收入增長至4280萬美元，而去年同期則虧損260萬美元。這導(dǎo)致該公司每股收益0.78美元，高于去年同期的0.05美元。
全年收入為10.9億美元，比2017年增長26％，凈收入為1.343億美元，毛利率高于Nvidia。2018年每股收益增長至2.46美元，而2017年則為0.39美元。這是該公司收入首次突破10億美元。這家以色列公司的實力，無論如何都應(yīng)該推動Nvidia高性能計算業(yè)務(wù)。
對于即將到來的2019年第一季度，Mellanox預(yù)測收入為3億美元，在公司公布的預(yù)測中同比增長20％。
雖然有些人可能認(rèn)為這筆交易太貴了，但NVIDIA表示，這將立即增加公司非GAAP毛利率、非GAAP每股收益和自由現(xiàn)金流。該交易不會產(chǎn)生任何債務(wù)，因為NVIDIA將完全用資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金提供交易資金。該交易已經(jīng)獲得兩家公司董事會的批準(zhǔn)，預(yù)計將在年底前完成。
為什么交易重要？
加碼數(shù)據(jù)中心
長期NVIDIA支持者將立即認(rèn)識到協(xié)同作用的潛力。數(shù)據(jù)中心市場是近年來NVIDIA最大的增長引擎，在短短36個月內(nèi)增長了7倍，達(dá)到公司銷售額的近三分之一，這是最近技術(shù)模式轉(zhuǎn)變的結(jié)果。
首先，云計算技術(shù)可以把大量數(shù)據(jù)從公司服務(wù)器移動到云端。NVIDIA的圖形處理器（GPU）已成為許多最大的云計算運營和數(shù)據(jù)中心的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備，這也讓NVIDIA成為這一趨勢的最大受益者之一。
此外，人工智能（AI）領(lǐng)域工作的研究人員發(fā)現(xiàn)，GPU快速執(zhí)行多個復(fù)雜數(shù)學(xué)計算的能力（稱為并行計算的過程），成為人工智能深度學(xué)習(xí)技術(shù)廣泛推進(jìn)的關(guān)鍵組成部分之一。
而Mellanox加入后，NVIDIA將在不斷增長的數(shù)據(jù)中心和人工智能領(lǐng)域中，進(jìn)一步鞏固市場地位。該公司可能會努力將其GPU和Mellanox數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品的工作流程無縫集成，從而創(chuàng)造出超過各部分總和的產(chǎn)品。這將建立在兩家公司之間的“長期合作關(guān)系”上。
黃仁勛也明確表示，這項69億美元的交易僅僅是加碼“數(shù)據(jù)中心”，不是為了對抗英特爾或者緩解服務(wù)器增長下滑。
而首席執(zhí)行官表示，這是Nvidia準(zhǔn)備為未來的數(shù)據(jù)中心構(gòu)建產(chǎn)品。這筆交易讓Nvidia能夠?qū)⑵鋱D形芯片與Mellanox的設(shè)備結(jié)合起來，而圖形芯片能夠加速計算機(jī)的計算能力，以防止數(shù)據(jù)在組件和機(jī)器之間傳輸時加速浪費。
黃仁勛在周一的采訪中表示：“我們希望數(shù)據(jù)中心翻倍，時機(jī)非常完美。”
簡而言之，他認(rèn)為兩家公司合并，使Nvidia能夠開發(fā)未來的數(shù)據(jù)中心。許多服務(wù)器充當(dāng)一個巨型超級計算機(jī)，由Nvidia芯片和Mellanox設(shè)備連接。
黃仁勛也表示，這次交易不是為了對抗競爭對手英特爾，也不是對公司主要業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入增長放緩的回應(yīng)。
他表示：“我們希望能夠共同創(chuàng)建這種未來的數(shù)據(jù)中心規(guī)?；軜?gòu)，這是推動因素。”
他承認(rèn)收購Mellanox“有很多競爭者”，但沒有提到任何具體公司。據(jù)報道，最近幾周英特爾、賽靈思、和微軟都有意收購Mellanox。
黃仁勛表示：“毫無疑問，競標(biāo)有競爭，有很多公司都想要這筆資產(chǎn)。”
然而，黃仁勛不認(rèn)為，這次交易會讓競爭對手無法頻繁獲得高性能計算合作伙伴。與此同時，他否認(rèn)服務(wù)器業(yè)務(wù)需要幫助才能繼續(xù)增長，盡管最近Nvidia增長放緩。
他堅持：“數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建暫停，但這不會永遠(yuǎn)持續(xù)下去。我們公司的增長策略很完整。”
進(jìn)一步拓展HPC市場
黃仁勛在一次分析師電話中表示，Mellanox管理層曾邀請他競標(biāo)公司，而他也很樂意這樣做。通過收購長期數(shù)據(jù)中心合作伙伴Mellanox，黃仁勛正在加倍打造高性能數(shù)據(jù)中心市場。
NVIDIA和Mellanox的協(xié)同效應(yīng)來自他們在高性能計算機(jī)（HPC）的領(lǐng)先地位和長期合作伙伴關(guān)系。兩家公司在500強(qiáng)超級計算機(jī)名單中前250強(qiáng)。
NVIDIA已經(jīng)成為GPU輔助的HPC領(lǐng)導(dǎo)者，所開發(fā)的Tesla加速器卡在服務(wù)器內(nèi)用NVLINK技術(shù)連接，還可以使用Mellanox技術(shù)連接服務(wù)器。
黃仁勛認(rèn)為，越來越多的云和企業(yè)數(shù)據(jù)中心會采用HPC，因為新的工作技術(shù)（如高級數(shù)據(jù)分析、深度學(xué)習(xí)和AI）變得越來越普遍。
因此，這些數(shù)據(jù)中心必須擁有密切合作的服務(wù)器機(jī)架，在整個數(shù)據(jù)中心共享資源。這需要高度可擴(kuò)展的網(wǎng)絡(luò)組件，例如，黃仁勛表示Kubernetes堆棧對東西方網(wǎng)絡(luò)流量的壓力越來越大，這種流量呈指數(shù)級增長。
機(jī)器學(xué)習(xí)和數(shù)據(jù)分析需要多臺服務(wù)器協(xié)同工作，例如SPARK和Databricks。而黃仁勛認(rèn)為Mellanox有機(jī)會在這一變化中發(fā)展業(yè)務(wù)。
Mellanox還為NVIDIA提供了一個新的運營基地-以色列。黃仁勛認(rèn)為，他能夠利用以色列強(qiáng)大的技術(shù)人才和文化，并可能在更多的領(lǐng)域發(fā)展，不僅限于網(wǎng)絡(luò)。此次收購仍需得到世界各國政府機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，但黃先生樂觀地認(rèn)為該交易將獲得批準(zhǔn)。
分析師意見
華爾街分析師很贊同Nvidia收購Mellanox的交易，而且這也意味著半導(dǎo)體行業(yè)的并購活動仍然充滿活力。
Raymond James分析師克里斯·卡索（Chris Caso）認(rèn)為，這筆交易將給Nvidia的收益增加36美分。SunTrust分析師William Stein認(rèn)為交易“增值”將體現(xiàn)在，Nvidia估計的2019年日歷收益上升40至50美分，或6%至8％。而事實也證明，Nvidia的股價的確飛速上升。
分析師認(rèn)為該交易具有戰(zhàn)略意義，因為它提高了Nvidia在不斷增長的云計算市場中的競爭地位。但這項交易對其他公司來說，也很有意義。比如本來對Mellanox感興趣的投資者，包括Microchip Technology（MCHP）、Xilinx（XLNX）和Marvell Technology（MRVL）。
半導(dǎo)體市場再次活躍
過去10年半導(dǎo)體行業(yè)擬定或完成的交易
Mellanox跟Marvell的聯(lián)系也不難發(fā)現(xiàn)，Mellanox的收購為激進(jìn)的對沖基金Starboard Value帶來了巨大收益。2017年底Mellanox的股票價格約為每股47美元。Starboard的負(fù)責(zé)人Peter Feld是Marvell的董事，Marvell于2018年收購了Cavium，而Cavium還為云數(shù)據(jù)中心生產(chǎn)產(chǎn)品。
而Marvell可能因為這筆交易采取行動，或者可能會讓其他人考慮Marvell。股票的交易價格約為2019年預(yù)期收益的20倍，而昨天也上漲3.8％，超過納斯達(dá)克綜合指數(shù)周一上漲150點或2％的漲幅。
Microchip也跟Mellanox有聯(lián)系，其首席執(zhí)行官Steve Sanghi是Mellanox的董事會成員。Microchip的股票交易估計為2019年收益的13倍，市值為210億美元，目前尚不清楚Microchip在這筆交易中的角色。
SunTrust的Stein今天在給客戶的一份報告中指出，Xilinx和Mellanox合作開發(fā)了Mellanox的Innova-2產(chǎn)品。他補(bǔ)充說，Xilinx管理層表示他們更關(guān)注，并購作為增長動力。Xilinx可能會因錯過這個機(jī)會而感到失望。
總體而言，Marvell、Xilinx和Microchip在半導(dǎo)體市場中處于中等規(guī)模水平。但是這個行業(yè)的規(guī)模并不是均勻分布。
北美半導(dǎo)體行業(yè)前五大公司分別是英特爾（INTC）、Broadcom（AVGO）、德州儀器（TI），Nvidia和高通（QCOM）。前五大公司總市值接近6000億美元，約是其他在美國交易所上市75家半導(dǎo)體公司的兩倍。
業(yè)內(nèi)最大的公司英特爾也對Mellanox感興趣。New Street Research分析師Pierre Ferragu認(rèn)為英特爾（INTC）競購Mellanox，F(xiàn)erragu表示：“英特爾堅持56億美元的初始報價，反映了英特爾認(rèn)為這家公司很有前途。”
事實上，一位分析師認(rèn)為，Nvidia達(dá)成了這筆交易，而英特爾不會這樣做?？ㄋ鹘忉尩溃?ldquo;Nvidia的交易具有防御性，因為英特爾也是感興趣收購的公司。”
他補(bǔ)充：“Nvidia利用Mellanox開創(chuàng)的Infiniband互連，而英特爾是唯一一家能夠提供的公司。”英特爾近日還宣布推出一種新的開源互連技術(shù)：計算快速鏈接。他表示：“在梅拉諾克斯協(xié)議當(dāng)天，英特爾公布這一點并非意外。”
并購活動可能會給半導(dǎo)體行業(yè)帶來活力。卡索說：“半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)穩(wěn)定了一段時間。”
2018年半導(dǎo)體業(yè)務(wù)停滯不前，技術(shù)管理團(tuán)隊似乎更偏向在市場上看到新動態(tài)，而這一點也反映在股票市場上了，費城半導(dǎo)體指數(shù)（SOX）今年以來上漲了近17％，雖然仍然比52周高點下跌8％，但是期待更多的并購可以幫助該行業(yè)創(chuàng)出新高。
英特爾的“反擊”？
數(shù)據(jù)中心市場的發(fā)展可能跟Nvidia預(yù)期的不同，雖然黃仁勛已經(jīng)下注，但是英特爾不太可能將市場割讓給Nvidia。
事實上，英特爾周一早上宣布了一項被認(rèn)為是回應(yīng)這項交易的項目，詳細(xì)介紹了一個致力于開放互連技術(shù)的財團(tuán)，其中包括阿里巴巴、Alphabet、谷歌和微軟等主要云計算公司。
分析師克里斯卡索在周一的一份報告中寫道：“在我們看來，英特爾發(fā)布的相關(guān)公告不是巧合，證實了英特爾對互連領(lǐng)域的興趣，但證明了英特爾認(rèn)為可以替代Infiniband。也許英特爾也向我們表明，公司不太可能通過競爭收購Mellanox來達(dá)到另一個頂峰。”
雖然Nvidia完成這項有史以來最大收購的起因有待商榷，但是帶來的結(jié)果卻是業(yè)內(nèi)認(rèn)可的，比如押注數(shù)據(jù)中心、HPC市場，也可以在未來支持云服務(wù)。
