本文來自微信公眾號“高工機器人”，作者/Julie。
在2019年底分拆上市新規(guī)落地后，A股市場曾掀起分拆上市熱潮，但隨著資本市場波動加劇和監(jiān)管政策趨嚴，“A拆A”分拆上市現(xiàn)象迎來大降溫。
特別是2024年以來，越來越多的上市公司選擇終止子公司的分拆上市計劃。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來分拆上市“折戟”案例已達到17例，比如江西銅業(yè)、寶鋼股份、晶盛機電、海信視像、華海藥業(yè)、拓邦股份、精達股份、沃爾核材、上汽集團、鄭煤機、科達制造、大族激光、歌爾股份、臥龍電驅(qū)等等。
而僅6月14日，就有晶盛機電、寶鋼股份、海信視像、華海藥業(yè)等4家公司宣布終止分拆子公司上市，創(chuàng)下了年內(nèi)單日新高。
智能裝備企業(yè)身在其中
以各家企業(yè)的主營業(yè)務(wù)來看，終止子公司分拆上市現(xiàn)象已在多個行業(yè)中有所體現(xiàn)，尤其是在科技、制造和金融類等領(lǐng)域。其中，不乏機器人與智能制造相關(guān)企業(yè)，比如拓邦股份、歌爾股份、臥龍驅(qū)電、大族激光等。
2024年2月1日，大族激光宣布，公司董事會已決定終止控股子公司大族封測分拆至創(chuàng)業(yè)板上市，并收到深交所出具的終止審核決定。
作為大族激光旗下獨立的半導(dǎo)體及泛半導(dǎo)體封測專用設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的平臺，大族封測主要產(chǎn)品為焊線機，主要應(yīng)用于半導(dǎo)體封測領(lǐng)域及LED封裝領(lǐng)域中“功能實現(xiàn)”的引線鍵合關(guān)鍵工序。
3月11日，拓邦股份發(fā)布公告，公司董事會審議通過相關(guān)議案，同意終止所屬子公司深圳研控自動化科技股份有限公司（下稱“研控自動化”）分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
拓邦股份主營業(yè)務(wù)為智能控制系統(tǒng)解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中，其工業(yè)控制業(yè)務(wù)由控股子公司研控自動化開展。研控自動化產(chǎn)品包括步進產(chǎn)品、伺服產(chǎn)品、運動控制器產(chǎn)品三大類。
拓邦股份表示，公司終止本次研控自動化分拆上市，對公司及研控自動化生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務(wù)狀況不會造成重大不利影響，亦不會影響公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃的實施；研控自動化將繼續(xù)推動伺服驅(qū)動、步進驅(qū)動及運動控制領(lǐng)域能力的提升。
5月22日晚間，歌爾股份公告稱，終止分拆子公司歌爾微電子股份有限公司（以下簡稱“歌爾微”）至深交所創(chuàng)業(yè)板上市計劃，并撤回相關(guān)上市申請文件。
歌爾股份主營精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機業(yè)務(wù)和智能硬件業(yè)務(wù)，歌爾微是其體系內(nèi)唯一從事微電子相關(guān)業(yè)務(wù)的主體，是以MEMS（微機電系統(tǒng)）器件及微系統(tǒng)模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主的半導(dǎo)體公司。在此前申報IPO之際，歌爾微頭頂“中國第一MEMS傳感器企業(yè)”的光環(huán)，2021年3月進行Pre-IPO輪融資時估值約達206.5億元。
對于終止本次分拆上市（計劃），歌爾股份方面表示，不會對公司產(chǎn)生實質(zhì)性影響，不會對公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響，亦不會影響公司未來戰(zhàn)略規(guī)劃的實施。”
4月28日晚間，臥龍電驅(qū)宣布，公司擬終止子公司浙江龍能電力科技股份有限公司（以下簡稱“龍能電力”）分拆至深圳證券交易所主板上市。
臥龍電驅(qū)主要業(yè)務(wù)包括電機及控制、光伏與儲能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，龍能電力的主營業(yè)務(wù)為光伏電站運營及光伏電站等電力工程的EPC業(yè)務(wù)，涉及太陽能光伏電站的開發(fā)、投資、建設(shè)、運營和管理等環(huán)節(jié)。
對于終止本次分拆，臥龍電驅(qū)方面表示，對公司及龍能電力的生產(chǎn)經(jīng)營活動及財務(wù)狀況不會造成重大不利影響，不會影響公司整體的戰(zhàn)略規(guī)劃。
與以上3家企業(yè)終止有所不同的是，終止本次分拆后，龍能電力將另辟新路。消息顯示，5月10日，龍能電力在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓。5月16日，龍能電力公告稱，公司已向浙江證監(jiān)局遞交變更上市板塊的輔導(dǎo)備案申請，將首次公開發(fā)行股票并在深交所主板上市的計劃變更為向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北交所上市。
不過，對于終止分拆的原因，以上4家企業(yè)一致表示，是因當(dāng)前市場環(huán)境發(fā)生較大變化，為統(tǒng)籌安排自身的業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運作規(guī)劃，經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎論證后做出的決定。
還有企業(yè)沖刺在“路上”
上市是企業(yè)實現(xiàn)長期戰(zhàn)略目標的重要途徑。盡管IPO之路披荊斬棘，但企業(yè)沖刺IPO的熱度不減。
據(jù)高工機器人觀察，除了以上提到已經(jīng)在“A拆A”分拆上市路上折戟的4家機器人相關(guān)企業(yè)，后面還有海康威視、東方精工等機器人相關(guān)企業(yè)在“A拆A”分拆上市的路上沖刺。
繼分拆子公司螢石網(wǎng)絡(luò)在科創(chuàng)板成功上市之后，海康威視繼續(xù)分拆子公司?？禉C器人獨立上市，并于2023年3月在深交所創(chuàng)業(yè)板獲受理。經(jīng)過一年的審核，?？禉C器人因財務(wù)資料已過有效期，需要補充提交，目前處于中止?fàn)顟B(tài)。
?？禉C器人專注于機器視覺及移動機器人產(chǎn)品的開發(fā)、銷售及相關(guān)服務(wù)，該兩項產(chǎn)品在市場中的占有率不斷提升。在機器視覺方面，其聚焦工業(yè)視覺傳感，驅(qū)動工業(yè)數(shù)字化和智能化，已擁有2D視覺、智能ID、3D視覺三大硬件產(chǎn)品線，同時以VM算法軟件平臺為核心，培養(yǎng)視覺應(yīng)用生態(tài)。
在移動機器人方面，其依托潛伏、移/重載、叉取和料箱四大硬件產(chǎn)品線和機器人調(diào)度系統(tǒng)RCS、智能倉儲系統(tǒng)iWMS兩大軟件平臺，重點覆蓋汽車、新能源、3C電子、醫(yī)藥醫(yī)療、電商零售等細分行業(yè)，提供專業(yè)的智能物流解決方案。截至2023年底，移動機器人業(yè)務(wù)已累計交付超8萬臺，服務(wù)客戶有2000家以上。今年5月20日，?？禉C器人第10萬臺移動機器人下線。
?？低暦矫姹硎?，通過本次分拆，將?？禉C器人打造成為公司下屬從事機器視覺和移動機器人業(yè)務(wù)的獨立上市平臺，并充分借力資本市場，進一步加大海康機器人在機器視覺和移動機器人領(lǐng)域的研發(fā)投入，提升?？禉C器人盈利能力和綜合競爭力。
2022年3月，東方精工宣布分拆所屬子公司蘇州百勝動力機器股份有限公司（以下簡稱“百勝動力”）至創(chuàng)業(yè)板上市。2022年6月，百勝動力上市申請獲得深圳證券交易所受理。同樣由于IPO申請文件中記錄的財務(wù)資料已過有效期，需要補充提交，目前處于中止?fàn)顟B(tài)。
東方精工主營業(yè)務(wù)聚焦“高端智能裝備”產(chǎn)業(yè)，百勝動力則主要從事舷外機的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，廣泛應(yīng)用于水上娛樂運動、漁業(yè)捕撈、水上交通、應(yīng)急救援、海岸登陸、海事巡邏等領(lǐng)域；此外還有部分通機業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括汽油發(fā)動機、汽油發(fā)電機組及汽油水泵組等，用于農(nóng)業(yè)灌溉、備用電源等領(lǐng)域。
本次分拆上市后，百勝動力將繼續(xù)從事舷外機、通機產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。未來，百勝動力將積極技術(shù)創(chuàng)新，有序開發(fā)延伸以舷外機為主線的水上動力產(chǎn)品，致力于成為世界一流的水上動力產(chǎn)品生產(chǎn)商。
“A拆A”分拆上市還香嗎？
“A拆A”分拆上市能夠為企業(yè)提供多方面的戰(zhàn)略優(yōu)勢，比如優(yōu)勢資源配置、提升企業(yè)估值、吸引投資、增強管理靈活性、分散經(jīng)營風(fēng)險以及改善員工激勵機制等。
然而，分拆上市也存在一定的風(fēng)險和挑戰(zhàn)，如母子公司之間的利益沖突、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭等問題。因此，上市公司在決定是否進行分拆上市時，需要綜合考慮各種因素，謹慎做出決策。特別是母子公司之間的經(jīng)營能否完全獨立成為監(jiān)管核查的重點，以防止非公平的關(guān)聯(lián)交易、利益輸送等問題損害中小投資者利益。
事實上，伴隨著新股發(fā)行全流程嚴監(jiān)管和問責(zé)體系的全面加強，監(jiān)管嚴把準入關(guān)口，IPO嚴監(jiān)管信號持續(xù)釋放，不少企業(yè)選擇主動撤回上市申請，其中甚至包括已經(jīng)過會的企業(yè)。當(dāng)然，也有部分企業(yè)是在資本市場強監(jiān)管的宏觀背景下，不符合分拆上市條件引起的終止。
盡管“A拆A”分拆上市存在一定的挑戰(zhàn)和風(fēng)險，但“A拆A”分拆上市定律依然很香。高工機器人注意到，匯川技術(shù)、雙環(huán)傳動、大族激光、徐工機械、格力電器等也在磨刀霍霍。
2024年4月22日晚間，匯川技術(shù)發(fā)布公告稱，公司審議通過分拆上市議案，匯川技術(shù)擬將其控股子公司蘇州匯川聯(lián)合動力系統(tǒng)股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合動力”），分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
對于此次分拆，匯川技術(shù)方面表示，在新能源汽車領(lǐng)域，聯(lián)合動力為上市公司體系內(nèi)運營新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)和電源系統(tǒng)的唯一主體，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源乘用車、新能源商用客車、新能源商用物流車等領(lǐng)域，為諸多主流新能源汽車主機廠持續(xù)提供有競爭力的動力總成系統(tǒng)解決方案。
2024年3月4日，雙環(huán)傳動也發(fā)布公告稱，分拆所屬子公司浙江環(huán)動機器人關(guān)節(jié)科技股份有限公司（以下簡稱“環(huán)動科技”）至上海證券交易所科創(chuàng)板上市。
雙環(huán)傳動方面表示，通過本次分拆，環(huán)動科技作為公司下屬專業(yè)從事機器人關(guān)節(jié)高精密減速器的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)的公司主體將獨立上市。通過科創(chuàng)板上市，將有助于環(huán)動科技進一步聚焦機器人核心技術(shù)及產(chǎn)品的深耕、加大研發(fā)投入和科技創(chuàng)新，進一步推動環(huán)動科技優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、提高專業(yè)化經(jīng)營能力、增強資金實力和拓寬融資渠道。
另外，在大族封測向深交所遞交招股書后兩個月，大族激光還披露了籌劃分拆上海富創(chuàng)得至創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案，不過目前尚未提交IPO申請材料。
在2020年9月，徐工機械也宣布分拆所屬子公司江蘇徐工信息技術(shù)股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市。另外，格力電器也在2022年就已開始醞釀把新能源、格力裝備、工業(yè)核心部件等業(yè)務(wù)單獨分拆上市。不過，目前這兩家企業(yè)也沒有透露最新進展。
總的來說，“A拆A”分拆上市之路有喜也有憂，為了獲得更多的融資渠道，支持業(yè)務(wù)擴展和技術(shù)創(chuàng)新等，盡管面臨市場波動、監(jiān)管要求和運營壓力等，上市仍然是企業(yè)的戰(zhàn)略目標。
