在創(chuàng)下業(yè)績頂峰后，2016年11月18日上市的步長制藥（603858.SH）上市首年業(yè)績毫無意外地下跌了。不過，該公司打算送出每10股派發(fā)現(xiàn)金16.14元（含稅）的高分紅。
根據(jù)公司年報，步長制藥2016年實現(xiàn)營收123.21億元，同比增長5.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤17.69億元，同比下降49.97%。
在資本市場上，與其他次新股的漲停板數(shù)量和高達數(shù)倍的漲幅相比，步長制藥的表現(xiàn)相對較差。雖然一開始步長制藥就頂著四年來最貴新股的頭銜，以55.88元/股上市并受到市場追捧，股價一度達到155.41元/股，但此后迅猛上漲的勢頭不在。截至3月28日，股價累計漲幅也僅有66.77%。
對于業(yè)績出現(xiàn)較大變動的原因，步長制藥在年報中解釋稱，公司2015年取得通化谷紅制藥、吉林步長制藥兩家企業(yè)控制權，實現(xiàn)非同一控制下的企業(yè)合并，取得了投資收益17.08億元，均為2015年度的非經(jīng)常性損益，而2016年未再發(fā)生此類交易，導致公司2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比大幅度減少。
可以說，步長制藥的企業(yè)合并帶來的投資收益助力公司在2015年創(chuàng)出業(yè)績頂峰，當年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤35.37億元，同比增長167.20%。
而去年的業(yè)績，即使不考慮非經(jīng)常性損益，步長制藥歸母扣非凈利潤同比還是下降了7.16%，比2015年43.10%的增長減少了50個百分點。也就是說，2016年步長制藥業(yè)績大幅下降除了非經(jīng)常性損益減少這個主因外，公司主營業(yè)務也可能受到了影響。
步長制藥是國內知名中成藥龍頭企業(yè)，主營業(yè)務涉及心腦血管、婦科、泌尿等主要領域。但公司產品線集中在心腦血管領域，市場占有率約10%左右，2015年曾排名國內第一。該領域公司擁有腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒和丹紅注射液三個獨家專利品種，市場地位突出，2016年合計收入90.06億元，占公司營收7成以上。
總體來看，步長制藥業(yè)務增長已有乏力狀態(tài)，心腦血管和婦科用藥增幅不及5%，泌尿產品收入則下降了8.16%。在效益方面，營業(yè)成本的較高增長，使得婦科和泌尿兩個領域毛利率皆出現(xiàn)下降，分別比上年減少2.79個、2.33個百分點。
同時，步長制藥費用也不斷增加，尤其是由于合并通化谷紅制藥和吉林步長制藥2016年發(fā)生額和公司研發(fā)投入費用同比增加28.08%，導致公司管理費用大幅增長36.34%。在營收增長本就不高的情況下，支出增加較高則拖累利潤。
另外，步長制藥合并的企業(yè)在2016年沒有帶來較大的收益，其中通化谷紅制藥2016年主營業(yè)務收入和利潤還出現(xiàn)了下降。如果吉林步長制藥、通化谷紅制藥未來經(jīng)營狀況不達預期，則存在商譽減值的風險，將會直接影響公司經(jīng)營業(yè)績。
可以預見，在先前創(chuàng)下業(yè)績頂峰的情況下，步長制藥未來想要超越幾乎不可能，畢竟達到業(yè)績頂峰更多的因素在于企業(yè)合并產生的投資收益。對于新上市的企業(yè)來說，更重要的是實現(xiàn)業(yè)務增長才能為公司創(chuàng)造良好的市場預期。
從長遠的市場需求來看，步長制藥的主營領域心腦血管疾病用藥一直是全球醫(yī)藥市場的前三大用藥品種，未來老齡人口的增加和發(fā)病率的上升將推動市場的增長。公司募集的資金也將對心腦血管用藥的生產基地新建和擴建，生產線改造，完善營銷服務網(wǎng)絡和管理系統(tǒng)升級，這將有利于進一步鞏固公司現(xiàn)有優(yōu)勢。
不過，需要防范的是，公司產品主要集中在心腦血管用藥領域，三個獨家專利產品對公司的業(yè)績貢獻較大，若其中任一產品的產銷出現(xiàn)較大變化，都有可能對公司經(jīng)營業(yè)績造成較大影響。
值得注意的是，在發(fā)布年報的同時，步長制藥同時公布了每10股派現(xiàn)16.14元（含稅）的分配預案，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利11.00億元。這也是在目前公布分紅預案的醫(yī)藥上市公司中派現(xiàn)最多的企業(yè)。
3月28日，步長制藥收盤報價93.19元/股，下跌3.15%。
